IMF World Economic Outlook: gevolgen voor Bitcoin-prijs

In zijn World Economic Outlook (WEO) maakt het IMF geen melding van bitcoin of andere crypto-activa. De analyse zou echter ook deze markt kunnen beïnvloeden.

Meer druk op centrale banken

In vergelijking met de prognose van april hield het WEO de wereldwijde groeiprognose voor dit jaar ongewijzigd op 3,1% en verhoogde het de prognose voor volgend jaar met 0,2% tot 3,4%. Het IMF heeft zijn schattingen voor de wereldwijde inflatie voor dit jaar met 0,3% verhoogd, naar 4,7%, en voor 2027 met 0,4%, naar 4,1%.

Voor de VS verwacht het IMF dat de inflatie dit jaar 3,6% zal bedragen en in 2027 zal dalen tot 2,8%, wat nog steeds boven de doelstelling van 2% van de Federal Reserve ligt. Dit zou de druk op centrale banken in stand houden om een strak monetair beleid te handhaven of de rente verder te verhogen.

"Het monetaire beleid zal naar verwachting minder ondersteunend zijn dan in april werd aangenomen, gezien de zichtbare inflatoire druk in combinatie met een gematigde vertraging van de economische activiteit", aldus het IMF, dat verdere renteverhogingen voorspelt in zowel de VS als de eurozone.

Volgens de auteurs van het rapport zal de kerninflatie naar verwachting tegen eind 2027 terugkeren naar 2% in Japan en het Verenigd Koninkrijk, en tegen medio 2028 in de eurozone en de VS.

Hogere rentetarieven maken niet-rentedragende activa, zoals goud en bitcoin, minder aantrekkelijk omdat beleggers in plaats daarvan meer kunnen verdienen met veiligere obligaties.

Daarom zal deze door inflatie gedreven verschuiving naar een „minder ondersteunend“ monetair beleid waarschijnlijk ook druk op bitcoin blijven uitoefenen. Of dit potentiële stijgingen tot stilstand brengt, de omvang ervan beperkt of een correctie teweegbrengt, valt nog te bezien.

Het scenario van geldontwaarding in realtime getest

Het IMF schat dat het rendement op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van drie maanden in 2026 gemiddeld 3,8% zal bedragen en in 2027 4,3%, terwijl het rendement op 10-jarige obligaties in 2026 gemiddeld 4,5% en in 2027 4,6% zal bedragen. Dit zijn de „werkhypothesen in plaats van prognoses” van het IMF. Ondertussen ligt het rendement op 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties in oktober al boven de 5%.

Het IMF stelde dat de rendementen op staatsobligaties waren gestegen als gevolg van de toenemende inflatie, de verwachtingen ten aanzien van de rente van de centrale banken en de bezorgdheid over de overheidsfinanciën. Ook werd de concurrentie van zakelijke kredietnemers genoemd, „met name technologiebedrijven die AI-investeringen willen financieren“. Het fonds benadrukte echter dat financiering relatief gemakkelijk blijft, omdat hoge aandelenwaarderingen de strengere voorwaarden elders compenseren. Als die waarderingen dalen, zouden de financieringskosten snel kunnen stijgen.

In een van zijn risicoscenario’s gaat het IMF ervan uit dat de oorlog met Iran tot medio 2027 duurt en dat de obligatiekoersen dalen. In die periode bereikt de olieprijs 130 dollar per vat, stijgen de langetermijnfinancieringskosten en verhogen centrale banken in geavanceerde economieën de rente in 2027 met nog eens 0,5%. De wereldwijde groei vertraagt terwijl de inflatie omhoogschiet. Dit zou de prijs van bitcoin kunnen drukken, in ieder geval op korte termijn. Hetzelfde scenario zou de overheidsschuld in geavanceerde economieën tegen 2031 echter met meer dan 3% van het bbp kunnen doen toenemen, wat mogelijk het argument van de bitcoin-aanhangers voor geldontwaarding zou ondersteunen, die wijzen op de stijgende wereldwijde schuld en inflatie.

Als het IMF bovendien gelijk heeft dat regeringen zouden kunnen proberen druk uit te oefenen op centrale banken om de rente laag te houden en de inflatie hoger te laten oplopen, dan zou dat het argument van de bitcoiners nog verder versterken.

AI-scenario’s en hun effecten op de bitcoinprijs

Over AI gesproken: het hoofdscenario van het IMF gaat ervan uit dat de AI-boom „geleidelijk afzwakt“, waarbij geen grote productiviteitsstijging wordt verwacht omdat de acceptatie beperkt blijft. Tot nu toe hebben AI-investeringen geholpen de energieschok als gevolg van de oorlog in Iran te compenseren, terwijl ze tegelijkertijd de inflatie hebben aangewakkerd.

De World Economic Outlook schetst ook drie alternatieve scenario’s voor de groei van de AI-sector:

• De AI-uitgaven stijgen verder, vooral in de VS, en de productiviteitswinsten stellen zich vroeg voor.
• De AI-uitgaven volgen hetzelfde pad als in het eerste scenario, maar de chipproductie in Azië kan dit tempo niet bijhouden.
• De markten ondergaan een scherpe correctie als de productiviteitswinsten van AI-investeringen uitblijven.

Het eerste scenario is wellicht het minst ongunstig voor bitcoin, omdat de Amerikaanse Federal Reserve dan minder druk zou ondervinden om de rente te verhogen. Het zou echter ook kunnen betekenen dat kapitaal naar AI-investeringen stroomt in plaats van naar bitcoin.

De andere twee scenario’s zouden een minder gunstig klimaat voor bitcoin kunnen creëren: hogere rentetarieven en een sterkere dollar in het tweede scenario, en een mogelijk scherpere aanvankelijke uitverkoop in het derde. Dit laatste zou uiteindelijk kunnen worden gevolgd door steun van lagere rentetarieven en een zwakkere dollar.

Bovendien zou een terugval van de AI-markt ook grote bitcoin-miners treffen die zich richten op AI-computing, waardoor de druk op hen om hun BTC-posities te verkopen mogelijk toeneemt.

Bitcoin heeft zijn eigen marktfactoren

Hoe dan ook: hoewel rentetarieven, problemen op de obligatiemarkt en de AI-boom tot de sterkste factoren behoren die de bitcoinprijs beïnvloeden, heeft het activum zijn eigen drijfveren en gedraagt het zich niet altijd zoals de markt verwacht. Zo steeg de BTC in september zelfs toen de Fed de rente verhoogde, omdat deze stap al in de koers was ingecalculeerd. De voortdurend veranderende correlaties van Bitcoin met goud en tech-aandelen laten ook zien dat de relatie met traditionele markten kan verschuiven.

De bitcoinprijs daalde tot ongeveer 81.000 dollar, ongeveer een uur voordat het IMF maandag om 22.00 uur ET zijn rapport publiceerde, en herstelde zich vervolgens dinsdagochtend tot boven de 83.000 dollar.