Ray Dalio heeft zojuist een termijn van drie jaar gesteld voor een Amerikaanse schuldencrisis

De klok heeft niet getikt, maar de obligatiemarkt wel

De miljardair en macro-belegger is van mening dat de aflossingen op de Amerikaanse staatsschuld de bestedingen onder druk zetten en dat er binnen drie jaar een schuldencrisis kan ontstaan. Eind augustus herhaalde Dalio dit nogmaals en merkte hij op:

Er zou zich over ongeveer drie jaar een crisis kunnen voordoen, plus of min twee jaar, als het tekort zich op dezelfde manier blijft ontwikkelen.

Dat gezegd hebbende, lijkt wat er in de afgelopen zes weken is veranderd de prijs van het lenen te zijn, waarbij de laatste waarschuwing kwam op een moment dat de langetermijnrente op niveaus staat die de markt al decennia niet meer heeft gezien.

Dalio heeft de berekeningen achter zijn bewering in duidelijke cijfers uiteengezet:

• Inkomsten: ongeveer 5,5 biljoen dollar per jaar.
• Uitgaven: ongeveer 7,5 biljoen dollar, wat een tekort oplevert van bijna 2 biljoen dollar.
• Rente: ongeveer 1 biljoen dollar per jaar op ongeveer 32 biljoen dollar aan federale schuld die buiten de overheid wordt aangehouden.
• Schuldendienst: in totaal ongeveer 11 biljoen dollar, als we de vervallen schulden meerekenen die moeten worden verlengd.

Dat laatste cijfer is het probleem, aangezien elke dollar aan oude schuld die vervalt, tegen de huidige rente moet worden geherfinancierd. De oplossing die Dalio heeft voorgesteld, is een „3%-oplossing in drie delen“ die het tekort terugbrengt van ongeveer 6% van het bruto binnenlands product (bbp) naar 3% door middel van bezuinigingen, meer belastinginkomsten en lagere rentetarieven.

De cijfers in perspectief

Obligatiehandelaren hebben niet gewacht tot 2029, vooral omdat de rente op 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties op 5 oktober sloot op 5,31%, terwijl die op 30-jarige obligaties 5,66% bedroeg. Eind vorige maand meldde Bitcoin.com News dat de obligatierentes een hoogste niveau in 24 jaar bereikten, waarbij Peter Schiff, Bill Ackman en Arthur Hayes van mening verschilden over de oorzaak.

De druk komt niet alleen uit eigen land, want Japan, de grootste buitenlandse houder van Amerikaanse staatsobligaties, had in juli 1,10 biljoen dollar in bezit, een daling ten opzichte van 1,24 biljoen dollar in februari, en de eigen obligatiemarkt van Japan ondergaat een herwaardering. Het Japanse 10-jaarsrendement bereikte op 1 oktober 3,12%, het hoogste niveau sinds augustus 1996, doordat de fiscale expansieplannen van premier Sanae Takaichi druk uitoefenden op Japanse staatsobligaties.

Hogere rendementen in eigen land geven Japanse beleggers minder reden om Amerikaanse staatsobligaties te kopen, en dat is precies de koper waarop Dalio in zijn berekeningen rekent.

Waar Bitcoin past in het plaatje van Dalio

Goud blijft Dalio’s favoriete afdekkingsmiddel, en in augustus stelde Dalio voor om 10% tot 15% van een portefeuille in het edelmetaal te beleggen, met slechts „een klein deel“ in bitcoin.

Ten slotte heeft de timing van de laatste waarschuwing een verrassende wending voor cryptohouders, aangezien het op 6 oktober precies een jaar geleden is dat bitcoin zijn hoogste koers ooit bereikte van 126.080 dollar. De prijs van BTC ligt nu rond de $ 85.630, ongeveer 32% onder die piek. Geen van Dalio's hedges tegen geldontwaarding heeft in 2026 veel opgeleverd:

• Bitcoin staat sinds het begin van het jaar ongeveer 3,5% lager.
• Goudfutures zijn in dezelfde periode met ongeveer 4,2% gedaald.