Kalshi vraagt CFTC om toestemming voor eeuwigdurende posities in 500 aandelen en koper

De twee aanvragen van 18 augustus hebben betrekking op toestemming voor de notering van de US500- en COPPERPERP-contracten. KalshiEX LLC is een door de CFTC geregistreerde aangewezen contractmarkt, oftewel een beurs. Geen van beide contracten kan worden verhandeld tenzij de CFTC hiervoor toestemming verleent.

Wat Kalshi wil noteren

Met een perpetual future, vaak een ‘perp’ genoemd, kan een handelaar inzetten op stijgende of dalende prijzen zonder de aandelen of het metaal zelf te kopen. In tegenstelling tot een standaard futurescontract heeft het geen vaste einddatum. Kalshi beschrijft het in zijn aanvragen als een „in contanten afgewikkeld futurescontract zonder vaste vervaldatum of leveringsdatum“.

In plaats van te vervallen, maakt het contract gebruik van een periodieke financieringsbetaling tussen handelaren aan tegenovergestelde kanten. Die betaling is bedoeld om de prijs weer in lijn te brengen met de onderliggende markt. Simpel gezegd is de structuur erop gericht te voorkomen dat een altijd openstaande weddenschap op de reële markt te ver daarvan afdrijft.

US500 zou de MerQube US Large Cap Index volgen, een benchmark die bestaat uit 500 van de grootste in de VS genoteerde bedrijven. Eén contract zou gelijk staan aan 1 dollar per indexpunt en zou worden verhandeld van zondagavond tot en met vrijdagmiddag, met contante betalingen in plaats van levering van aandelen.

COPPERPERP zou de spotprijs van koper in dollar per pond volgen aan de hand van een prijsfeed van Pyth Network. Elk contract vertegenwoordigt 1.000 pond koper, maar ook dit wordt uitsluitend in contanten afgewikkeld. Kalshi stelt een limiet van 25.000 contracten voor op netto long- of shortposities, met uitzonderingen voor bepaalde legitieme hedging- en spreadtransacties.

Waarom koper en aandelen belangrijk zijn

In de aanvragen worden de producten gepresenteerd als instrumenten voor bedrijven en beleggers met posities die niet op een driemaandelijkse vervaldatum aflopen. Koper is een essentiële industriële grondstof voor bedrading, de bouw, voertuigen en apparatuur voor datacenters. Een fabrikant die zich zorgen maakt over aanhoudende koperkosten zou gebruik kunnen maken van een contract dat is ontworpen om open te blijven, in plaats van herhaaldelijk aflopende posities te vervangen.

Kalshi stelt dat een eeuwigdurend contract „rollkosten en het basisrisico op de roll-datum“ kan elimineren voor gebruikers met een doorlopende blootstelling. Termijncontracten met een vaste vervaldatum bieden nog steeds kenmerken die sommige handelaren nodig hebben, waaronder duidelijke afwikkelingsdata en de mogelijkheid om te handelen in de verhouding tussen verschillende contractmaanden.

Het aandelenindexcontract vormt een andere uitdaging. Het zou handelaren op werkdagen vrijwel continu toegang geven tot een brede Amerikaanse aandelenbenchmark, maar de index zelf wordt alleen tijdens de reguliere beursuren berekend. De door Kalshi voorgestelde financieringsberekening voor de voorspellingsmarkt zou gebruikmaken van de koersen uit die reguliere uren, terwijl het contract 's nachts gewoon verhandeld zou kunnen blijven worden.

Toezichthouders bepalen de volgende stap

Kalshi heeft gekozen voor de vrijwillige beoordelingsprocedure van de CFTC op grond van Regulation 40.3, in plaats van de contracten simpelweg zelf te certificeren. Het bedrijf zegt van plan te zijn ze „kort na goedkeuring door de Commissie“ te noteren, waardoor de beslissing van de Amerikaanse toezichthouder de directe mijlpaal vormt.

De ingediende documenten passen ook in een bredere discussie over de manier waarop Amerikaanse toezichthouders eeuwigdurende contracten zouden moeten classificeren. Kalshi stelt dat zijn producten futures zijn omdat ze gestandaardiseerd zijn, openbaar worden verhandeld en centraal worden gecleard. CME Group heeft de aanpak van de CFTC ten aanzien van Kalshi’s eerdere bitcoin-perpetual-product aangevochten bij de federale rechtbank, met het argument dat perpetuals juist moeten worden behandeld als swaps, een aparte categorie met andere regels.

Voorlopig zijn de praktische vragen of de CFTC een van beide aanvragen goedkeurt, welke wijzigingen zij eventueel zal eisen en of handelaren de nieuwe producten zullen gebruiken naast de gevestigde aandelenindex- en koperfutures. Het antwoord zal helpen aantonen of een handelsvorm die populair is geworden op cryptomarkten een blijvende plaats kan veroveren in de gereguleerde Amerikaanse financiële wereld.