Hoe voorspellingsmarkten eigenlijk werken (en wat er nodig is om er legaal een op te zetten)

LegalBison is een wereldwijd opererend gespecialiseerd juridisch en zakelijk dienstverleningsbureau en een erkende Corporate Service Provider (CSP), gespecialiseerd in regelgevingsstructuren voor FinTech- en digitale-activaprojecten. Medeoprichters en algemeen directeuren Aaron Glauberman, Viktor Juskin en Sabir Alijev delen hun deskundige inzichten op Bitcoin.com News.

Kalshi en Polymarket verwerkten in 2025 samen een handelsvolume van meer dan 44 miljard dollar. Het maandelijkse volume over beide platforms is sindsdien gestegen tot 24 miljard dollar per april 2026, volgens een analyse van het Pew Research Center op basis van gegevens van The Block – een cijfer dat hoger ligt dan het gemiddelde maandelijkse handelsvolume via legale Amerikaanse sportweddenschappen. Kalshi alleen al genereerde vorig jaar 263,5 miljoen dollar aan inkomsten uit provisies, een bedrag dat inmiddels op jaarbasis is gestegen tot boven de 1,5 miljard dollar. Dit is niet langer een niche-experiment.

Voor oprichters die naar deze cijfers kijken, ligt de vraag voor de hand: zou ik zoiets kunnen opzetten? Het antwoord is ja. De vervolgvraag, die de meeste mensen pas stellen als het te laat is, luidt: wat is daar eigenlijk voor nodig?

Dit artikel behandelt de werking van het bedrijfsmodel, de omzetlogica, welke regelgeving hierdoor in het spel komt en de praktische stappen die elke oprichter moet nemen voordat hij ook maar één regel code schrijft.

Hoe het model werkt

Een voorspellingsmarkt is een beurs voor binaire contracten. Een gebruiker koopt een JA-contract voor 60 cent als hij denkt dat een gebeurtenis een kans van 60% heeft om plaats te vinden. Als hij gelijk heeft, levert het contract $1 op. Als hij ongelijk heeft, vervalt het contract zonder waarde. Een andere gebruiker verkoopt datzelfde ‘JA’-contract (of, wat op hetzelfde neerkomt, koopt de ‘NEE’-zijde) omdat hij denkt dat de kans kleiner is. Het platform koppelt beide partijen aan elkaar.

Het platform gokt niet. Het neemt geen posities in en draagt geen risico. Het int transactiekosten van beide partijen bij elke transactie en sluit de boekhouding af zodra de uitkomst van de gebeurtenis bekend is.

Dit uitwisselingsmodel is het eerste waar toezichthouders naar kijken wanneer ze een voorspellingsmarkt proberen te classificeren, en het is de kern van de reden waarom exploitanten beweren dat ze geen sportwedkantoren zijn. Een sportwedkantoor stelt de kansen vast, houdt de marge in en betaalt winnaars uit de inzet van verliezers. Het heeft een belang bij de uitkomst. Een exploitant van een voorspellingsmarkt bevindt zich volledig aan de andere kant van dat spectrum: vergoedingen van beide partijen bij een gematchte transactie, geen positie, geen blootstelling aan de uitkomst. Of dat onderscheid juridisch standhoudt, hangt volledig af van het rechtsgebied, zoals in de rest van dit artikel duidelijk wordt gemaakt.

Hoe de inkomsten worden gegenereerd

Kalshi brengt zowel aan makers (degenen die orders plaatsen) als aan takers (degenen die orders accepteren) een kansgewogen vergoeding per contract in rekening. De formule, vereenvoudigd, leidt tot vergoedingen die een piek bereiken bij een kansverhouding van 50/50 en afnemen naarmate de kansen uiterste waarden aannemen. Polymarket US rekent een vast taker-tarief van 0,10%. PredictIt, de Amerikaanse politieke markt die bijna moest sluiten na een handhavingsmaatregel van de Commodity Futures Trading Commission (CFTC), rekent 10% van de brutowinst plus 5% opnamekosten.

Op grote schaal leveren deze percentages flink wat geld op. De 263,5 miljoen dollar aan provisie-inkomsten van Kalshi in 2025 was afkomstig van een volume van 22,88 miljard dollar, wat neerkomt op ongeveer 1,15% van de verhandelde nominale waarde. Sacra schat dat de jaarlijkse inkomsten sindsdien de 1,5 miljard dollar hebben overschreden.

Transactiekosten vormen de belangrijkste inkomstenbron. Secundaire inkomstenstromen zijn onder meer datalicenties (Polymarket heeft in 2026 een verdere stap in deze richting gezet door waarschijnlijkheidsgegevens te verkopen aan financiële instellingen en media), API-toegang voor institutionele handelaren en, voor sommige platforms, marktcreatiekosten die in rekening worden gebracht aan entiteiten die specifieke contracten willen noteren.

Sport was in 2025 goed voor 89% van de vergoedingsinkomsten van Kalshi. Die verdeling is van belang voor elke nieuwkomer: de markten met het hoogste volume zijn sport en politiek, niet de nichecontracten op financieel of geopolitiek gebied die doorgaans de meeste aandacht van toezichthouders trekken.

Welke regelgeving dit met zich meebrengt: waarom het antwoord volledig afhangt van waar je actief bent

Dit is het deel dat de meeste oprichters verbaast. Er bestaat geen wereldwijde consensus over wat een voorspellingsmarkt precies is. Afhankelijk van het rechtsgebied is hetzelfde product een grondstoffenderivatenbeurs, een gokdienst, een financieel instrument zonder vergunning of een product waarvoor helemaal geen regelgevend kader geldt – waardoor het standaard wordt beschouwd als een gewone commerciële relatie die onder het algemene contractenrecht valt.

Verenigde Staten

In de VS worden gebeurteniscontracten die worden verhandeld op een Designated Contract Market (DCM) gereguleerd door de Commodity Futures Trading Commission (CFTC) op grond van de Commodity Exchange Act (CEA). Kalshi is een bij de CFTC geregistreerde DCM. Polymarket keerde eind 2025 terug op de Amerikaanse markt door de overname van QCEX, eveneens gereguleerd door de CFTC, voor een bedrag van 112 miljoen dollar.

Registratie bij de CFTC lost echter niet alles op. Dertien of meer staten hanteren een handhavingsbeleid waarbij voorspellingsmarktcontracten als gokken worden beschouwd. Arizona diende in maart 2026 een aanklacht met 20 punten in tegen Kalshi, waaronder beschuldigingen van illegaal gokken en wedden op verkiezingen. De CFTC spande op 2 april 2026 een rechtszaak aan tegen Arizona om de strafrechtelijke vervolging te blokkeren en kreeg op 10 april een voorlopig verbod toegewezen. Connecticut en Illinois worden geconfronteerd met soortgelijke federale rechtszaken. Het Derde Circuit bekrachtigde in april 2026 een voorlopige voorziening ten gunste van Kalshi tegen New Jersey, waarbij het oordeelde dat de CEA voorrang heeft boven de staatswetgeving inzake gokken voor zover deze van toepassing is op door de CFTC gereguleerde contracten op gebeurtenissen. Rechtbanken in Maryland, Nevada, Ohio en Massachusetts hebben zich in de fase van het voorlopige verbod echter aan de kant van de staatsregelgevers geschaard – wat betekent dat die specifieke rechtbanken in feite de voorkeur hebben gegeven aan lokale handhaving van de gokwetgeving boven federaal toezicht.

De centrale juridische vraag (of het toezicht van de CFTC de staatswetgeving inzake kansspelen volledig vervangt) kan uiteindelijk bij het Hooggerechtshof terechtkomen. Voor elke oprichter die zich richt op Amerikaanse gebruikers is dit het allerbelangrijkste om te begrijpen. Federale registratie is geen eenduidige weg naar naleving. De blootstelling op staatsniveau is reëel, actief en verschilt per staat.

Europese Unie

De EU vormt een ander probleem. MiCA, dat in januari 2025 in alle lidstaten volledig van kracht werd, is van toepassing op dienstverleners op het gebied van crypto-activa: bewaring, overdracht, handel en uitgifte van crypto-activa. De wet geeft geen classificatie van voorspellingsmarktcontracten zelf. Er wordt niet aangegeven of het om kansspelen, financiële instrumenten of iets anders gaat. De classificatie wordt overgelaten aan de lidstaten, en de lidstaten zijn het hierover oneens.

Frankrijk, België, Polen, Portugal, Roemenië, Hongarije, Italië en Zwitserland hebben allemaal de toegang tot Polymarket geblokkeerd of beperkt, en behandelen het als gokken zonder vergunning. Spanje heeft internetproviders op 26 mei 2026 opgedragen zowel Polymarket als Kalshi te blokkeren. De Duitse kansspelautoriteit heeft gebruikers gewaarschuwd dat deelname illegaal is. Euronews meldde begin januari 2026 dat de Roemeense kansspeltoezichthouder rechtstreeks verklaarde: „ongeacht of je in lei of crypto inzet, als je geld inzet op een toekomstige uitkomst, onder de voorwaarden van een tegenpartijweddenschap, hebben we het over kansspelen waarvoor een vergunning vereist is.”

Daarnaast is er nog een extra nalevingslaag. Omdat Polymarket afrekent in USDC op Polygon, valt het onder het toepassingsgebied van MiCA wat betreft de componenten voor bewaring en overdracht. Sinds het einde van de overgangsperiode van MiCA in juli 2026 heeft elk platform dat crypto voor gebruikers in EU-lidstaten bewaart of overdraagt, een CASP-vergunning (crypto-asset service provider) nodig. Een voorspellingsmarkt die in de EU actief is, heeft daarom beide nodig: een nationale kansspelvergunning op het niveau van de lidstaat en een MiCA CASP-vergunning op EU-niveau, indien er gebruik wordt gemaakt van afwikkeling in cryptovaluta. Geen enkele grote voorspellingsmarkt beschikt momenteel over beide.

VK, Azië-Pacific en andere markten

Het Verenigd Koninkrijk classificeert voorspellingsmarkten als kansspelen en vereist een vergunning van de Gambling Commission. De Gambling Regulatory Authority van Singapore heeft de toegang tot Polymarket in 2025 beperkt. De Australische ACMA heeft in augustus 2025 vastgesteld dat Polymarket een verboden en niet-vergunde gereguleerde interactieve kansspeldienst was op grond van de Interactive Gambling Act 2001. Sinds begin juni 2026 blokkeert Polymarket gebruikers in 34 of meer landen.

Is offshore een haalbare optie?

Oprichting in het buitenland vermindert de regelgevingslast in het thuisland van de entiteit. Het creëert geen legale toegang tot markten die het product hebben beperkt.

Dit is het punt dat oprichters in de problemen brengt. Oprichting in een tolerante offshore-jurisdictie (bijvoorbeeld de Britse Maagdeneilanden, de Kaaimaneilanden of de Seychellen) maakt de oprichting van een onderneming eenvoudig en is een redelijke startstructuur. Wat het echter niet doet, is het platform in staat stellen gebruikers te bedienen in Frankrijk, Duitsland, de VS (zonder CFTC-registratie), het VK (zonder vergunning van de Gambling Commission) of enig ander rechtsgebied dat het product heeft geblokkeerd of gereguleerd.

Geofencing is verplicht. Elke exploitant die voorspellingscontracten met echt geld afhandelt, moet gebruikers uit rechtsgebieden waar het product niet is toegestaan, blokkeren. Polymarket blokkeert momenteel gebruikers in meer dan 33 landen. Het opzetten en onderhouden van die compliance-infrastructuur is geen optie; het is de operationele basis om strafrechtelijke en civielrechtelijke risico’s te vermijden.

Offshore is een haalbare startstructuur voor platforms die zich richten op markten waar nog geen wetgeving bestaat, of voor exploitanten die toewerken naar een vergunningstraject in prioritaire markten. Gibraltar heeft de zogenaamde eerste op maat gemaakte vergunning voor voorspellingsmarkten in Europa afgegeven. Curaçao, Anjouan en soortgelijke offshore-kansspeljurisdicties bieden snellere, goedkopere vergunningverlening met beperkte markttoegang. Dit zijn reële opties voor exploitanten in een vroeg stadium, maar ze hebben een duidelijke beperking: bankrelaties, betalingsverwerking en toegang tot institutionele markten zijn allemaal afhankelijk van een geloofwaardige positie ten opzichte van de toezichthouder.

AML-verplichtingen gelden ook ongeacht de rechtsvorm. Elk platform dat geld verwerkt via crypto-wallets of fiatbetalingen moet KYC, transactiemonitoring en melding van verdachte activiteiten implementeren in overeenstemming met de FATF-normen. Het rechtsgebied bepaalt welk specifiek kader van toepassing is, maar er is geen enkel rechtsgebied dat een financieel platform volledig vrijstelt van AML-naleving.

Wat oprichters nodig hebben voor en na de lancering

Voordat er code wordt geschreven, moet een oprichter van een voorspellingsmarkt antwoord hebben op drie vragen:

Welke markten wil ik bedienen, en wat is daarvoor nodig? Het antwoord op deze vraag bepaalt de gehele bedrijfs- en regelgevingsstructuur. Voor gebruikers in de VS is een CFTC DCM-registratie of een partnerschap met een bestaande DCM vereist. Voor gebruikers in de EU is een kansspelvergunning van een lidstaat plus een MiCA CASP-licentie vereist. Voor gebruikers in het VK is een vergunning van de Gambling Commission vereist. Een platform dat zich uitsluitend richt op markten zonder actief beperkingskader (delen van Latijns-Amerika, Zuidoost-Azië, Afrika) heeft een geloofwaardige offshore-structuur nodig met de juiste AML-controles en een duidelijk geofencing-beleid.

Wat is de classificatie van mijn product en hoe verdedig ik die? Het onderscheid tussen het beursmodel en het bookmakermodel is juridisch van belang, maar er is nog geen uitsluitsel over. Een juridisch advies over hoe de specifieke contractmechanismen van het platform waarschijnlijk in elk doelland zullen worden geclassificeerd, is geen luxe; het is het document dat bepalend is voor elke daaropvolgende beslissing op het gebied van compliance.

Wat is mijn risico op handel met voorkennis? De CFTC heeft in februari 2026 een advies uitgebracht over handel met voorkennis op voorspellingsmarkten. Er zijn al twee handhavingszaken aangespannen, waarbij het ging om een politieke kandidaat die handelde op basis van zijn eigen kandidatuur en een medewerker van een YouTube-kanaal die handelde voorafgaand aan de publicatie van video’s. Elk serieus platform dat politieke, financiële of sportmarkten exploiteert, heeft vanaf dag één een schriftelijk beleid inzake handel met voorkennis en technisch toezicht nodig. Dit gebied ontwikkelt zich razendsnel.

Na de lancering wordt toezicht op de regelgeving een doorlopende operationele functie. De voorspellingsmarkt heeft de afgelopen 18 maanden meer handhavingsmaatregelen opgeleverd dan in het voorgaande decennium bij elkaar. Een platform dat vandaag de dag in een bepaalde markt toegankelijk is, kan binnen enkele maanden te maken krijgen met een blokkering door een internetprovider, een dwangbevel of een strafrechtelijke vervolging. Om te weten wat deze veranderingen betekenen voor de bestaande gebruikers van het platform, de posities van fondsen en contractuele verplichtingen, is iemand nodig die het regelgevingsklimaat actief in de gaten houdt.

Hoe lang duurt dit en wat kost het?

Er is geen eenduidig antwoord. De variabelen zijn de doelmarkten, de reikwijdte van het product en de mate waarin de compliance-infrastructuur vóór de aanvraag versus daarna is opgebouwd.

De DCM-registratie bij de CFTC in de VS is het strengste proces dat er bestaat. Hiervoor moet worden aangetoond dat wordt voldaan aan 23 wettelijke DCM-kernprincipes op het gebied van financiële integriteit, governance, markttoezicht, informatie-uitwisseling en klantbescherming. Volgens schattingen uit de sector duurt het 12 tot 24 maanden vanaf de indiening tot de goedkeuring, met aanzienlijke juridische en compliance-kosten gedurende het hele traject. De overname door Polymarket van QCEX (een bestaande beurs met vergunning) voor 112 miljoen dollar is het duidelijkste signaal uit de markt voor wat een gevestigde DCM-status waard is wanneer snelheid van belang is.

Het verkrijgen van een kansspelvergunning in een offshore-jurisdictie kost aanzienlijk minder tijd. Curaçao en Anjouan bieden beide doorlooptijden van 4 tot 6 maanden tegen aanzienlijk lagere kosten, met als nadeel een beperkte markttoegang en verminderde geloofwaardigheid bij institutionele tegenpartijen en banken.

De doorlooptijden voor kansspelvergunningen in EU-lidstaten variëren per land. De MGA van Malta geldt als maatstaf: het proces duurt doorgaans 6 tot 12 maanden en vereist een lokale onderneming, een gecertificeerd kansspelsysteem en een complianceprogramma dat voldoet aan de MGA-normen. Een daarbovenop gelegde MiCA CASP-aanvraag zorgt voor extra compliancewerkzaamheden.

In alle gevallen is de duurste beslissing die een oprichter kan nemen, het starten van het vergunningsproces met een onvolledig complianceprogramma. Regelgevers in elk rechtsgebied verwachten een functionerend AML/KYC-kader, interne controles en gedocumenteerd beleid te zien vóór het indienen van de aanvraag, niet erna.

Voorspellingsmarkten hebben een van de duidelijkste voorbeelden uit de recente geschiedenis geleverd dat regelgevende infrastructuur directe commerciële waarde heeft. Polymarket heeft 112 miljoen dollar uitgegeven om deze over te nemen. Kalshi heeft jarenlang voor de federale rechtbank gestreden om deze te verdedigen. De platforms die de handhavingsgolf van 2025 en 2026 overleven, zijn de platforms die compliance al in de architectuur hadden ingebouwd voordat de toezichthouders kwamen, niet de platforms die het als een probleem voor later beschouwden.

Oprichters die met oprechte intenties naar deze sector kijken, hebben een volledig beeld nodig: de juiste bedrijfsstructuur voor hun doelmarkten, een juridisch advies over productclassificatie in elk rechtsgebied, een stappenplan voor vergunningen en AML-controles die vanaf dag één operationeel zijn.