Cryptoquant waarschuwt dat de strategie erin moet bestaan om de aankoop van Bitcoin tijdelijk stop te zetten en de kaspositie weer op te bouwen, nu STRC onder de norm blijft

Een ineenstorting van de dividenddekking

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) zou de aankoop van bitcoin moeten opschorten en prioriteit moeten geven aan het weer opbouwen van de kasreserves, aldus Cryptoquant, het on-chain data-bedrijf dat de balans van het bedrijf nauwlettend heeft gevolgd. De waarschuwing volgde op een scherpe verslechtering van de indicatoren die de dividenden op de preferente aandelen van het bedrijf ondersteunen.

Julio Moreno, hoofd onderzoek bij Cryptoquant, zei dat de dividenddekking van het bedrijf is gedaald van meer dan zeven jaar aan het begin van 2026 tot slechts 14 maanden. In dezelfde periode zijn de jaarlijkse dividendverplichtingen gestegen van ongeveer 300 miljoen dollar naar zo’n 1,2 miljard dollar, doordat het bedrijf meer STRC-preferente aandelen heeft uitgegeven om de aankoop van bitcoin te financieren. Hij voegde hieraan toe:

"Naarmate Strategy doorgaat met het uitgeven van STRC-preferente aandelen om bitcoin-aankopen te financieren, zijn de jaarlijkse dividendverplichtingen sterk gestegen, terwijl de kasreserve is geslonken."

De verslechtering werd nog versterkt door kapitaalbeslissingen. Moreno merkte op dat Strategy onlangs voor 1,5 miljard dollar aan eigen 0%-converteerbare senior obligaties met vervaldatum in 2029 heeft teruggekocht, een stap die de beschikbare kasmiddelen ter ondersteuning van die groeiende dividenduitkeringen heeft verminderd.

STRC blijft onder de nominale waarde hangen

De druk is zichtbaar in de marktprijs van de preferente aandelen zelf. Strategy’s STRC, een door bitcoin gedekt preferent aandeel, heeft moeite om terug te keren naar zijn nominale waarde van 100 dollar en is op sommige momenten zelfs onder de 90 dollar gezakt, doordat beleggers het risico van het instrument opnieuw hebben ingeschat.

Een herstel van de bitcoin-koers heeft het probleem niet opgelost. Zoals journalist Laura Shin in haar verslag opmerkte, kon STRC de nominale waarde niet terugvinden, zelfs niet toen het bedrijf overstapte op een tweemaandelijkse dividendcyclus en 300 miljoen dollar toevoegde om de structuur te versterken. Dit suggereert dat de korting een weerspiegeling is van een diepere bezorgdheid dan kortetermijnschommelingen in de koers.

Bitcoin.com News meldde vorige week dat Cryptoquant wees op het risico dat een langdurige rust

in de bitcoinprijs STRC zelf zou kunnen doen kelderen, een scenario waarin het preferente aandeel niet verzwakt door een crash, maar door een gebrek aan opwaarts momentum.

Wat Strategy nodig zou hebben

Bij de huidige jaarlijkse dividendlast van ongeveer 1,2 miljard dollar schatte Moreno dat Strategy ongeveer 2,8 miljard dollar aan kasreserves nodig zou hebben om de dividenddekking voor 24 maanden te herstellen, bijna het dubbele van het huidige niveau. De kaspositie van het bedrijf is echter de verkeerde kant op gegaan: de reserves zijn sinds begin 2026 met 38% gedaald, terwijl de dividendverplichtingen juist zijn verveelvoudigd, waardoor de kloof tussen wat Strategy verschuldigd is en wat het aan liquide middelen aanhoudt, steeds groter wordt.

Voor een bedrijf dat zijn identiteit heeft opgebouwd op het onophoudelijk verzamelen van bitcoin, druist de aanbeveling om de aankopen te pauzeren in tegen zijn kernstrategie. De afgelopen weken heeft Michael Saylor bearish verhalen van de hand gewezen, met het argument dat het bedrijf indien nodig bitcoin zou kunnen verkopen, terwijl hij volhoudt dat zijn strategie blijft werken.

Dat gezegd hebbende, is de directe vraag of Strategy van koers verandert: een pauze in de aankopen en een heropbouw naar de door Cryptoquant genoemde ongeveer 2,8 miljard dollar zouden de zorgen over de dividenddekking weliswaar verlichten, maar het zou ook een opmerkelijke verschuiving betekenen voor een bedrijf dat synoniem staat voor het kopen van bitcoin bij elke gelegenheid.

Zolang de dekking niet verbetert en de preferente aandelen zich niet herstellen, zal de kloof tussen de bitcoin-ambities van Strategy en zijn kasverplichtingen waarschijnlijk een centrale vraag blijven die boven het bedrijf hangt.