Slecht nieuws is goed nieuws — Terugblik op de week

De afgelopen week bewogen Amerikaanse aandelen zich binnen een vrij krappe bandbreedte. Ondertussen doorbrak bitcoin zijn hoogste koers van mei en bereikte het ongeveer $ 86.000, waarmee het zijn herstel voortzette vanaf de zomerse dieptepunten rond $ 58.000. Alex Thorn wees erop dat bitcoin voor het eerst in 45 weken boven zijn 50-weeks voortschrijdend gemiddelde sloot. Wie twijfelt er op dit moment nog aan dat de bearmarkt achter ons ligt?

Benjamin Cowen gaf toe dat zijn voorspelling verkeerd was. Hij had een cyclusdieptepunt in oktober verwacht en geen doorbraak van het hoogste punt van mei dit jaar. In plaats van de doelpalen te verplaatsen, nam hij de fout voor zijn rekening.

In een bullmarkt is zelfs slecht nieuws goed nieuws. Zo leidde de correctie van woensdag tot de constatering dat de openstaande posities waren weggevaagd, waardoor „ongezonde“ hefboomwerking werd weggenomen zonder veel prijsschade. De stromen naar bitcoin-ETF’s waren positief, waarbij Eric Balchunas zich afvroeg of de problemen bij het Amerikaanse ministerie van Financiën hieraan bijdroegen. Is slecht nieuws goed nieuws?

Het macro-economische beeld is grotendeels hetzelfde als vorige week. Stijgende langetermijnrentes op staatsobligaties leidden tot een nieuwe discussieronde over de oorzaak en over de vraag of de hogere rentes goed of slecht zijn. Misschien is het bullish omdat „de markt enorme groei verwacht, aandelen de hoogte in zullen schieten en beleggers hogere rendementen van obligaties eisen“.

Anderen concludeerden dat „er weinig positiefs te zeggen valt over de stijging van de rendementen“. De National Financial Conditions Index (NFCI) geeft aan dat de financiële omstandigheden die hij meet even soepel zijn als toen de Fed in 2022 begon met renteverhogingen.

Ook de vraag naar AI en de kapitaaluitgaven vertonen weinig tekenen van vertraging. Zoals vorige week besproken, concurreren staatsobligaties met enkele van Amerika’s grootste bedrijven, die voor het eerst in meer dan twintig jaar weer aanzienlijke leningen aangaan. Een andere verwarrende factor is dat de dollar, ondanks de hogere rendementen, de verwachtingen van verzwakking heeft gelogenstraft.

Europa daarentegen ziet er zwak uit. De kredietrating van Frankrijk is verlaagd en Arthur Hayes wees op de toenemende spread tussen Franse en Duitse staatsobligaties. Hayes verwacht dat er uiteindelijk geld zal worden bijgedrukt als reactie hierop. Een ander aandachtspunt van hem met betrekking tot de VS is een MOVE-indexstand van 130, wat volgens hem ook tot een of andere vorm van geldcreatie in de VS zou kunnen leiden.

Op het gebied van cryptovaluta trok de mislukte beursgang van CLARITY kritische aandacht in de mainstream media, maar de activiteiten van de SEC en de CFTC hebben deze leemte snel opgevuld. Even terzijde: Hester Peirce, een van de meest effectieve en vooruitstrevende ambtenaren binnen de overheid, riep op tot een heroverweging van financieel toezicht en gegevensverzameling, waarbij Haseeb Qureshi een groot deel van haar argumentatie ondersteunde.

Europa daarentegen liet zien dat zijn overheidsorganisaties nog steeds veel trager te werk gaan. De ECB kondigde aan door te gaan met een digitale euro voor banken, maar voorlopig nog niets voor consumenten. Paolo Ardoino herhaalde ook de weigering van Tether om MiCA-autorisatie aan te vragen, daarbij verwijzend naar de vereiste reserve van 60% op bankdeposito’s.

De tokenisatie-sector blijft in een stroomversnelling komen. Uit de vergelijking van het DEX-volume over zeven dagen door Token Terminal bleek een stijging ten opzichte van de vorige week van 193,3 miljoen dollar voor door Backpack uitgegeven aandelentokens, 106,1 miljoen dollar voor die van Coinbase en 38,6 miljoen dollar voor die van st0x.
Zo vroeg in de race om tokenized aandelen verandert de koploper snel. De handel in memecoin-aandelen op Robinhood Chain neemt af, terwijl de aandacht verschuift naar Solana. Vrijdag had Solana Robinhood ingehaald wat betreft het spot-DEX-volume van tokenized activa.

Een afzonderlijke vergelijking plaatste het handelsvolume van Solana boven dat van de NYSE, hoewel bij die vergelijking voorzichtigheid geboden is wat betreft wat beide partijen precies meetellen. Het argument van Raoul Pal dat alles getokeniseerd zal worden, klinkt realistischer dan ooit tevoren in eerdere cycli.

Substantiële partnerschappen met tradfi- en web2-bedrijven zijn inmiddels schering en inslag. Deze week kondigde Chainlink een samenwerking aan met Infosys (een wereldwijde leverancier van IT-infrastructuur met een omzet van 40 miljard dollar), en zowel Apple als Google plaatsten vacatures voor senior functies op het gebied van blockchain en stablecoins. Giganten uit de traditionele financiële sector publiceren rapporten over crypto, zoals het onderzoeksrapport van Blackrock over het verband tussen AI en blockchain.

Deze reeks dia’s geeft een mooi overzicht van de huidige cryptomarkt. Enkele hoogtepunten:

• ETH behoudt het leeuwendeel van de TVL van stablecoins.
• Solana zou ondergewaardeerd kunnen zijn.
• Coinbase eveneens.

2026 stond tot nu toe in het teken van ZEC en HYPE.

In DeFi heeft Hyperliquid Solana ingehaald wat betreft USDC-saldi. NEAR krijgt behoorlijk wat aandacht en profileert zich zelfs als ‘programmeerbaar geld’, een duidelijke inbreuk op het terrein van Ethereum. Variational kondigde de VAR TGE en airdrop aan, die over het algemeen goed werden ontvangen op CT (Crypto Twitter). Het verhaal rond inkomstengenererende tokens bereikt een zodanig consensusniveau dat Uber-chauffeurs binnenkort passagiers zullen wegleiden van waardeloze memes en naar tokens waarmee inkomsten kunnen worden gegenereerd.

In dit X-artikel wordt een robuuster kader geschetst, waarin inkomstenmodellen (HYPE en PUMP) worden onderscheiden van monetaire activa (BTC en ZEC) en van 'huurobjecten' (het universum van shitcoins). De eerste twee categorieën komen in aanmerking om gedurende een cyclus aan te houden; de 'huurobjecten' zijn bedoeld om eerder vroeg dan laat te worden teruggegeven. Dezelfde auteur schreef zes voorspellingen over de bull-cyclus die het lezen waard zijn.

Kalshi lag deze week onder vuur. De in de VS gevestigde voorspellingsmarkt kreeg aanvankelijk te maken met een beschuldiging van verzonnen crypto-activiteit, gevolgd door een analyse van herhaalde transactievolumes, nader onderzoek en meer vragen over de statistieken. IcoBeast betwistte de beweringen in een weerwoord en verontschuldigde zich in een later bericht voor het „zich als een eikel hebben gedragen“.

Polymarket had een ander probleem. The Wall Street Journal meldde dat fraudeurs gestolen debetkaarten gebruikten om weddenschappen te financieren en opnames probeerden te doen naar rekeningen die zij beheerden. Mensen die op de hoogte zijn van de gebeurtenissen zeiden dat Shayne Coplan het personeel had opgedragen prioriteit te geven aan groei en boetes later af te handelen. Polymarket zegt dat het controles heeft voor verdachte activiteiten en samenwerkt met de autoriteiten.

Op Solana voerden launchpads deze week een strijd. Aanhangers van Pump.fun vielen de „reward token“-modus van Stonkfun.xyz aan omdat het een exorbitante heffing zou zijn die insiders beloont. Er is ook meer doordachte kritiek die erop gericht lijkt te zijn Stonkfun.xyz daadwerkelijk te verbeteren. Verschillende accounts wierpen tegen dat PUMP opnieuw KOL’s betaalt om een concurrent in diskrediet te brengen.

Anderen wezen op de ‘callout’-beloningen van Pump. Uit de statistieken blijkt dat KOL’s geld verliezen op hun transacties, terwijl ze wel geld verdienen aan deze callout-beloningen. Wat er ook gebeurt tussen PUMP en STONK, het is verstandig om op je hoede te zijn voor KOL’s, vooral degenen die zich bezighouden met memecoins. Ze scheppen openlijk op over het uitmelken van andere gebruikers.

Over geld afhandig maken gesproken: de stijging van Zcash heeft oplichters aangetrokken die NFT-collecties op de blockchain verkopen. Bijna een decennium na de Bitconnect-zwendel eist de SEC dat Trevon James, een prominente Bitconnect-KOL, 3,2 miljoen dollar aan onrechtmatig verkregen winst terugbetaalt. Hij beweert dat de BTC die hij ontving, gestolen was. Misschien is het wel verloren gegaan bij een bootongeluk.

Tot slot: beveiliging. Bitget is gehackt voor een bedrag van ongeveer 351 miljoen dollar. Gracy Chen, CEO van Bitget, zei dat het beschermingsfonds van de beurs het verlies dekt, hoewel de beurs opnames tijdelijk heeft opgeschort. Jeff Yan, oprichter van Hyperliquid, wees op wat hij omschreef als de dubieuze market-making-praktijken van Bitget en waarschuwde dat Bitget wel eens de volgende FTX zou kunnen zijn. Anderen haalden de waarschuwing van Gracy Chen weer aan dat Hyperliquid na het JELLYJELLY-incident wel eens de volgende FTX zou kunnen zijn. Zing!

De heer Yan is niet de enige die genoot van de Bitget-hack. Monero-aanhangers doen dat ook, omdat XMR de neiging heeft om te stijgen na grote hacks, vermoedelijk omdat de hackers overschakelen naar deze privacy-coin. Weer andere Monero-aanhangers vierden de vermeende voorkeur van hackers voor Monero boven Zcash. Dit lijkt een slechte reclame voor privacy.

En een rapport over een kwetsbaarheid in Safari op de iPhone, waardoor op afstand code kan worden uitgevoerd, herinnerde ons er opnieuw aan dat je een apparaat dat je dagelijks gebruikt om te surfen niet als een kluis moet beschouwen. Gebruik een hardware-wallet en let goed op wat je ondertekent.

Blijf veilig.

-David Sencil