CFTC verhindert dat Kalshi de sporttransacties in Michigan annuleert die ongeldig zijn verklaard

Het federale bevel beschermt voltooide transacties, niet nieuwe toegang

De Commodity Futures Trading Commission heeft dinsdag een noodmaatregel van Kalshi opgeschort die zou hebben geleid tot de gedwongen liquidatie van openstaande posities in evenementencontracten van bepaalde inwoners van Michigan. Op grond van haar noodbevoegdheden onder de Commodity Exchange Act heeft de commissie de voorspellingsmarkt tevens opgedragen de betreffende transacties volgens de gebruikelijke gang van zaken af te wikkelen.

Kalshi had de noodmaatregel op 12 juli ingediend nadat een rechtbank van Ingham County het bedrijf mondeling had opgedragen bepaalde posities te sluiten. De rechtbank verduidelijkte in een brief van 6 juli dat de transacties moesten worden „ongedaan gemaakt, geannuleerd en terugbetaald“, aldus het bevel van de CFTC. Kalshi stelde voor om de posities in zijn centrale orderboek tegen de huidige marktwaarde te verkopen en het eventuele tekort tussen de verkoopprijs en de oorspronkelijke kosten van elke gebruiker uit eigen middelen te dekken.

Het geschil begon toen de procureur-generaal van Michigan, Dana Nessel, en de Michigan Gaming Control Board in maart een rechtszaak tegen Kalshi aanspanden, waarin zij aanvoerden dat de contracten voor sportevenementen neerkomen op internet-sportweddenschappen zonder vergunning volgens de Lawful Sports Betting Act van de staat. Kalshi houdt vol dat de producten federaal gereguleerde derivaten zijn op grond van de Commodity Exchange Act, en geen weddenschappen die onder de staatswetgeving inzake kansspelen vallen.

Rechter Rosemarie Aquilina vaardigde op 29 juni een voorlopige voorziening uit die Kalshi verbood om sportgerelateerde contracten aan te bieden, te noteren, te matchen, uit te voeren, te verrekenen of af te wikkelen voor personen die zich in Michigan bevinden. Het bevel verplichtte Kalshi tevens om gebruik te maken van een externe geolocatieprovider die voldoet aan de normen van de Michigan Gaming Control Board en legde een dagelijkse boete van 120.000 dollar op bij niet-naleving van die eis.

De maatregel van de CFTC heropent de sportmarkten van Kalshi niet uitdrukkelijk voor gebruikers in Michigan. In plaats daarvan richt deze zich op de beperktere instructie om reeds uitgevoerde posities af te wikkelen, waarbij een onderscheid wordt gemaakt tussen het voorkomen van nieuwe transacties en het annuleren van bestaande transacties.

De commissie oordeelde dat het toestaan van de inwerkingtreding van de noodmaatregel van Kalshi een ernstige marktverstoring zou kunnen veroorzaken door het vertrouwen te ondermijnen dat voltooide derivatentransacties zullen worden nagekomen. Zij stelde dat zelfs een beperkt aantal gedwongen liquidaties de prijzen van gerelateerde contracten zou kunnen verstoren en onzekerheid zou kunnen veroorzaken bij futures, opties en andere federaal gereguleerde producten.

„Een staat kan een DCM niet dwingen zijn verplichtingen te schenden“, zei CFTC-voorzitter Michael Selig in de verklaring van de instantie, verwijzend naar de status van Kalshi als aangewezen contractmarkt (DCM). Selig zei dat het annuleren van eerder uitgevoerde transacties ongekend was en waarschuwde dat de commissie niet zou toestaan dat staatsrechtbanken geregistreerde beurzen zouden dwingen de federale wetgeving te overtreden.

Het oorspronkelijke bevel van Michigan berust op een afwijkende visie op dezelfde producten. Aquilina verwees naar de minimumleeftijd voor weddenschappen in de staat, de beschermingsmaatregelen voor verantwoord gokken, het belastingstelsel en het kader voor erkende sportweddenschappen bij haar oordeel dat voortgezette toegang onherstelbare schade zou kunnen veroorzaken. De Michigan Gaming Control Board heeft de contracten van Kalshi gekwalificeerd als sportweddenschappen die worden gepresenteerd als beleggingsproducten, terwijl Kalshi en de CFTC ze omschrijven als swaps die onder exclusief federaal toezicht vallen.

De confrontatie vindt plaats terwijl de CFTC een bredere campagne voert om de federale jurisdictie over voorspellingsmarkten te verdedigen. Het agentschap zei dat het negen staten heeft aangeklaagd en in verschillende andere geschillen beroepschriften heeft ingediend. De rechtbanken blijven verdeeld, terwijl North Carolina de tegenovergestelde benadering heeft gekozen door het federale toezicht te erkennen en vergoedingen voor voorspellingsmarkten te belasten zonder dat een staatsvergunning voor kansspelen vereist is.

Michigan is ook de tweede staat, na Nevada, die een bevel heeft verkregen dat Kalshi verplicht de toegang via geolocatie te beperken. Toezichthouders in Nevada hebben afzonderlijk aangevoerd dat Kalshi’s IP-geofence inwoners in staat stelde om ondanks een gerechtelijk bevel verboden contracten te blijven kopen.

Het bevel van de CFTC beschermt de posities in Michigan tegen gedwongen liquidatie, maar lost de onderliggende rechtszaak niet op en beslist evenmin of de staat toekomstige contracten voor sportevenementen mag blokkeren. Het roept in plaats daarvan een meer directe vraag op: of de handhaving van de staatsgokwetgeving ophoudt op het moment dat een transactie al een federaal gereguleerde contractuele verplichting is geworden.