Bitcoin-handelaren zetten $4,5 mrd in call-opties in op $95.000

Bitcoin-handelaren stapelen miljarden op in bullish call-opties nu de vervaldatum in oktober nadert

Bitcoin-handelaren hebben hun zinnen gezet op $95.000, maar de optiemarkt heeft een heel ander bedrag in gedachten. Per 10 oktober 2026 omvat de grootste genoteerde bitcoin-optiepositie van derivatenreus Deribit 25.030,6 BTC aan call-opties van $95.000 die op 30 oktober aflopen, wat bij de huidige prijzen neerkomt op een nominale blootstelling van ongeveer $2,07 miljard.

Toch wordt voor dezelfde vervaldatum een ‘max pain’-schatting van bijna 78.000 dollar gehanteerd, wat zorgt voor een intrigerende krachtmeting tussen de bullish posities en de prijs waarbij optiehouders gezamenlijk de grootste theoretische verliezen lijden.

Callopties domineren nu de vervaldatum in oktober nadert

Uit gegevens van Coinglass blijkt dat callopties goed zijn voor 268.357,06 BTC, ofwel 60,24% van de totale uitstaande bitcoin-optieposities, vergeleken met 177.147,85 BTC aan putopties. De verdeling van de handel over 24 uur ligt dichter bij elkaar: callopties vertegenwoordigen 54,02% van het volume, tegenover 45,98% voor putopties.

Hoewel de cijfers in het voordeel van callopties spreken, wijst het verschil tussen uitstaande posities en de dagelijkse handelsactiviteit erop dat de bullish blootstelling sterker is in bestaande contracten dan in de meest recente omzet. De concentratie is vooral opvallend bij Deribit, waar verschillende enorme posities zijn geclusterd rond hogere uitoefenprijzen.

Naast het contract van $ 95.000 zit er nog eens 15.158 BTC in call-opties van $ 90.000, terwijl call-opties van $ 100.000 goed zijn voor 14.561,8 BTC. Samen vertegenwoordigen deze drie contracten ongeveer 54.750 BTC aan openstaande posities, wat neerkomt op zo’n 4,53 miljard dollar bij een bitcoinprijs van 82.800 dollar. Dat is een aanzienlijk bedrag dat gekoppeld is aan hogere uitoefenprijzen, hoewel de openstaande posities op zich niet kunnen aantonen of deelnemers ronduit bullish zijn, call-opties verkopen of bestaande posities afdekken.

Berekeningen van ‘Max Pain’ vertellen een ander verhaal

Het beeld per beurs maakt het optimistische verhaal aanzienlijk ingewikkelder. Voor 30 oktober ligt de geschatte ‘max pain’ van Deribit rond de 78.000 dollar, terwijl die van Binance en OKX schommelt tussen 81.000 en 82.000 dollar. Die berekeningen liggen onder de huidige marktprijs van bitcoin, wat suggereert dat de theoretische afwikkelingspunten aanzienlijk minder ambitieus zijn dan de uitoefenprijzen die de grootste uitstaande callposities aantrekken.

Als we verder vooruitkijken, worden de verschillen nog duidelijker. Voor de vervaldatum van 25 december ligt de ‘max pain’ van Deribit rond de $75.000, terwijl de schatting van Binance, de grootste cryptobeurs qua handelsvolume, daalt naar $62.500 en die van OKX rond de $75.000 blijft. Het verschil tussen de beurzen weerspiegelt hun respectievelijke optieposities, contractconcentraties en uitoefenprijsverdelingen. Met andere woorden: er is geen enkele universele ‘max pain’-prijs die de gehele bitcoinmarkt bepaalt.

Er is echter een belangrijk addertje onder het gras. ‘Max pain’ meet de afwikkelingsprijs waarbij de totale uitbetalingen aan optiehouders tot een minimum worden beperkt, niet de prijs waar bitcoin onvermijdelijk zal worden verhandeld. De hedgingactiviteiten van marktmakers, verschuivende posities en de vraag op de spotmarkt kunnen allemaal een rem zetten op een schijnbare aantrekkingskracht in de richting van die niveaus. Max pain beschouwen als een gegarandeerd koersdoel voor bitcoin zou spelen met vuur zijn, vooral wanneer er vóór de vervaldatum miljarden dollars aan posities van eigenaar kunnen wisselen.

Exposure in futures blijft aanzienlijk ondanks afnemende activiteit

Ondertussen bedraagt de openstaande positie in bitcoin-futures 51,7 miljard dollar, wat neerkomt op ongeveer 624.450 BTC verspreid over de gevolgde beurzen. Die blootstelling daalde met 1,59% in de afgelopen 24 uur, wat erop wijst dat er enige hefboompositie is afgebouwd, ook al behouden optiehandelaren aanzienlijke uitstaande posities. De vieruurscijfers daalden met 0,13%, terwijl de uurscijfers vrijwel ongewijzigd bleven met een marginale stijging van 0,01%.

Binance gaat vandaag aan kop bij de futuresbeurzen met een openstaande positie van 10,78 miljard dollar, gevolgd door CME met 8,88 miljard dollar, Bybit met 5,38 miljard dollar en Gate met 4,34 miljard dollar. De openstaande posities bij CME daalden met 0,46% ten opzichte van de vorige dag, terwijl Binance een bescheiden stijging van 0,30% noteerde. Bybit steeg ondertussen met 0,95%, wat aangeeft dat de aanpassingen in de hefboomwerking bij de grote handelsplatforms verre van uniform waren.

Ook de bredere optiemarkt is aanzienlijk gegroeid ten opzichte van eerdere periodes. Uit historische gegevens van Coinglass blijkt dat de totale openstaande posities in bitcoin-opties recentelijk rond de 35 tot 40 miljard dollar schommelden, na een scherpe piek boven de 50 miljard dollar eind september. Hoewel de blootstelling is teruggevallen ten opzichte van die lokale piek, kent de markt nog steeds aanzienlijke derivatenverplichtingen nu de belangrijke vervaldatum in oktober nadert.

CME-positionering voegt nog een extra dimensie toe

De positionering van institutionele beleggers voegt nog een interessante dimensie toe. Uit CME-optiegegevens van de marktanalysesite Cryptoquant blijkt dat call-opties het grootste deel van de weergegeven openstaande posities per positie uitmaken, terwijl uit de uitsplitsing naar vervaldatum blijkt dat een aanzienlijke blootstelling geconcentreerd is in contracten die binnen één tot twee maanden aflopen. De cijfers suggereren dat de komende weken bijzonder belangrijk zullen zijn voor institutionele derivatenhandelaren die hun directionele blootstelling en portefeuillebescherming beheren.

Uit de marktgegevens van CME blijkt ook dat de uitstaande optieposities zijn afgenomen ten opzichte van de hoge waarden van eind september, zelfs nu bitcoin zich heeft hersteld van de recente terugval richting 82.000 dollar. Door deze combinatie moeten handelaren zich een weg banen door een markt waarin aanzienlijke bullish call-posities samengaan met afnemende hefboomwerking in futures en lagere theoretische afwikkelingsniveaus voor opties.

De tegenstrijdigheid is moeilijk te missen. Bitcoin staat boven de $82.000, handelaren hebben miljarden aan posities opgebouwd bij uitoefenprijzen van $90.000 tot $100.000, en voor verschillende belangrijke vervaldata gelden aanzienlijk lagere schattingen van de ‘max pain’. De bulls hebben hun inzet geplaatst, maar de optiemarkt geeft hen de sleutels nog niet zomaar in handen.

Gegevens grafiek hoofdafbeelding: Coinglass.com