스테이블코인 시장 127억 달러 감소…암호화폐 유동성 고갈

트레이더들이 암호화폐의 매수력을 의심하면서 스테이블코인 공급이 감소하고 있다

트레이더들은 시장 외곽에 남아 있는 매수력이 얼마나 되는지 재고하고 있다. 테더(Tether)의 USDT는 여전히 시장의 60.74%를 차지하고 있지만, 주요 스테이블코인들은 점유율을 잃고 있다. 일반적인 견해에 따르면, 디지털 달러의 양이 줄어들면 다음 암호화폐 랠리를 위한 탄약도 줄어든다는 것이다.

단 한 가지 걸림돌이 있습니다. 자금이 사라지는 것이 아니라 다른 곳에 머물고 있을 수도 있다는 점입니다.

스테이블코인 잔고 감소 속 USDC가 가장 큰 타격 입어

10월 25일 Defillama의 데이터에 따르면, 최대 스테이블코인인 USDT의 시가총액은 1,824억 2,300만 달러로, 지난 7일 동안 9억 9,043만 달러, 지난 30일 동안 12억 9,000만 달러 감소했다. USDC는 훨씬 더 큰 타격을 입었습니다. 시가총액은 1주일 동안 8억 7,872만 달러, 한 달 동안 46억 9,000만 달러가 감소한 후 717억 4,300만 달러를 기록했습니다. 상위 15개 스테이블코인의 7일간 총 감소액은 약 19억 달러에 달했습니다.

Defillama의 월간 수치가 확인된 13개 토큰은 총 58억 2천만 달러의 순감소를 기록했으며, 이 중 USDC가 약 80%를 차지했다. 다른 주요 코인들도 하락세에 동참했다. 에테나(Ethena)의 USDe는 30일 동안 3억 561만 달러가 감소한 반면, 월드 리버티 파이낸셜(World Liberty Financial)의 USD1은 4억 4,467만 달러가 감소해 10.10% 하락을 기록했다. 하지만 모든 코인이 타격을 입은 것은 아니다. 페이팔(PayPal)의 PYUSD는 30일 동안 2억 3,953만 달러가 증가했고, 팔콘(Falcon)의 USDf는 5억 1,116만 달러가 늘어나 42.32%의 증가율을 기록했다.

스테이블코인 공급 감소가 왜 약세 전망을 불러일으키는가

스테이블코인은 암호화폐의 즉시 사용 가능한 현금 역할을 하여, 투자자들이 전통적인 은행 채널을 반복적으로 거치지 않고도 디지털 자산 간에 자금을 이동할 수 있게 해줍니다. 사용자가 스테이블코인을 발행하면 일반적으로 유통 공급량이 확대됩니다. 반면 보유자가 토큰을 법정화폐로 환전하면 공급량이 축소되어, 그렇지 않았다면 비트코인, 이더리움 또는 기타 암호화폐를 구매할 수 있었던 자본이 시장에서 빠져나갈 가능성이 있습니다. 이러한 관계는 트레이더들이 지속적인 스테이블코인 공급 축소를 약세 유동성 신호로 해석하는 이유를 설명해 줍니다. 과거 사례들이 이를 뒷받침하는 증거를 제공합니다. 2020~2021년 강세장과 그 이후의 회복기에는 스테이블코인 공급이 확대된 반면, 2022년 테라(Terra) 붕괴 이후의 공급 축소는 장기간 지속된 암호화폐 약세장과 맞물렸습니다. 8만 달러 선을 맴도는 비트코인 가격은 2025년 10월 기록한 12만 6천 달러에 비해 상당히 낮은 수준이어서 또 다른 변수로 작용한다. 그럼에도 불구하고, 공급 수치만으로는 상환이 매도 압력을 유발했는지, 아니면 단순히 악화되는 시장 상황에 따른 결과였는지를 단정할 수 없다.

토큰화된 국채, ‘드라이 파우더’ 논리에 의문 제기

바로 이 지점에서 통념이 난관에 봉착한다. 블랙록(Blackrock)의 BUIDL과 온도(Ondo)의 USDY를 포함한 토큰화된 미국 국채 상품들은 전통적인 결제용 스테이블코인에 대한 수익형 대안을 제시한다. rwa.xyz 기록에 따르면, 이들 상품의 총 시가총액도 8월 12일 162억 달러에서 10월 25일 146.5억 달러로 15.5억 달러 감소했다.

그러나 이러한 환매를 스테이블코인 인출과 동일시하는 것은 중요한 차이점을 간과하는 것이다. 국채 투자자들은 스테이블코인을 확보하거나, 위험 자산을 매수하거나, 기존 금융 계좌로 자금을 환원하기 위해 포지션을 환매할 수 있다. 환매 자체보다 그 자금의 흐름 방향이 더 중요하다.

스테이블코인 내부에서도 공급 감소가 반드시 대규모 유출을 의미하는 것은 아닙니다. 규제상 전환, 담보 선호도의 변화, 거래 회전율 가속화 등은 이용 가능한 거래 유동성의 동등한 감소 없이도 잔고를 변화시킬 수 있습니다.

3,000억 달러 규모의 시장이 트레이더들에게 던지는 더 어려운 질문

스테이블코인 시장의 위축은 명백한 사실이며, USDC의 수십억 달러 규모 감소는 주목할 만합니다. 하지만 총 공급량은 투자자 의도를 측정하는 데 있어 지나치게 단순한 지표입니다. 거래소별 잔고, 발행 패턴, 상환 자금의 향방, 그리고 수익형 상품으로 유입되는 자본을 종합적으로 살펴야만 활용 가능한 유동성에 대한 더 완전한 그림을 얻을 수 있습니다.

사라지는 모든 스테이블코인을 약세 신호로 받아들이는 트레이더들에게 있어, 문제는 단순히 얼마나 많은 디지털 달러가 남아 있느냐가 아닙니다. 그 달러들이 시장에서 완전히 사라진 것인지, 아니면 단순히 다른 곳으로 이동한 것인지를 파악하는 것이 핵심입니다. 메인/특집 이미지: Defillama.com의 7일 간 지표.