골드만삭스, 커버드 콜 전략을 적용한 비트코인 프리미엄 수익 ETF 등록 신청

• 골드만삭스는 2026년 4월 14일, 커버드 콜 전략을 통해 현재 수익을 창출하는 것을 목표로 하는 '비트코인 프리미엄 인컴 ETF'를 신청했다.
• 이 펀드는 비트코인 노출분의 40%에서 100%에 해당하는 콜 옵션을 매도하여 상승폭을 제한하는 동시에 주주들에게 프리미엄 수익을 창출할 예정이다.
• SEC 등록이 완료되면 GSAM의 포트폴리오 매니저인 라지 가리기파티(Raj Garigipati)와 올리버 번(Oliver Bunn)이 이 펀드를 적극적으로 운용할 예정이다.

금융 거물 골드만삭스, 옵션 오버레이를 통한 수익 창출을 목표로 비트코인 ETF 신청

자산 규모 3조 6천억 달러에 달하는 이 회사는 골드만삭스 ETF 트러스트(Goldman Sachs ETF Trust) 명의로 N-1A 양식 신청서를 제출했으며, 사후 발효 수정안 제717호를 기재했다. 제출된 서류에 따르면 이 상품은 제출일로부터 75일 후에 발효될 예정이며, 이에 따라 가장 빠른 출시 시기는 2026년 6월 말이나 7월 초가 될 전망이다.

이 펀드의 명시된 목표는 자본 증식 가능성을 유지하면서 당기 수익을 창출하는 것이다. 펀드는 비트코인을 직접 보유하지 않는다. 대신 현물 비트코인 상장지수상품(ETP) 및 해당 상품과 연계된 옵션을 통해 투자 포지션을 확보할 예정이다.

정상적인 상황에서는 펀드 순자산의 최소 80%가 비트코인 노출을 제공하는 상품에 투자될 예정이다. 여기에는 현물 비트코인 상장지수상품(ETP) 지분과 비트코인 ETP 옵션이 포함되는데, 비트코인 ETP 옵션은 정해진 기간 내에 미리 정해진 가격으로 현물 비트코인 ETP 지분을 매수하거나 매도할 수 있는 권리를 부여하는 파생상품이다.

수익 창출을 위해 펀드는 비트코인 ETP 옵션에 대한 콜 옵션을 매도(발행)할 예정이다. 이 커버드 콜 전략은 옵션의 행사가격을 초과하는 비트코인 가격 상승분에 대한 펀드의 수익 참여를 제한하는 대가로 매수자로부터 프리미엄을 수취한다. 투자설명서에 따르면, 이 상한선(overwrite level)은 일반적으로 펀드의 비트코인 노출 가치의 40%에서 100% 사이가 될 것으로 명시되어 있다.

이 전략은 비트코인 가격이 횡보하거나 하락할 때 우수한 성과를 내도록 설계되었습니다. 이러한 상황에서는 옵션 프리미엄으로 확보한 수익이 손실을 상쇄하거나, 옵션 오버레이가 없는 유사한 포트폴리오보다 더 나은 성과를 낼 수 있습니다. 비트코인 시장이 급등할 경우, 확보한 프리미엄이 행사가격을 초과하여 얻을 수 없는 수익을 보상하지 못할 수 있으므로, 이 펀드는 단순한 비트코인 ETP보다 성과가 뒤처질 가능성이 높습니다.

골드만삭스 자산운용(Goldman Sachs Asset Management, L.P.)이 펀드의 투자 자문사로 활동할 예정이다. 예비 투자설명서에는 라지 가리기파티(Raj Garigipati) 상무이사, 올리버 번(Oliver Bunn) 상무이사, 세르히오 칼보 데 레온(Sergio Calvo de Leon) 부사장 등 세 명의 포트폴리오 매니저가 명시되어 있다.

또한 이 펀드는 총 자산의 최대 25%를 '골드만삭스 비트코인 프리미엄 인컴 포트폴리오 CFC(Goldman Sachs Bitcoin Premium Income Portfolio CFC)'라는 케이맨 제도 법에 따라 설립된 100% 자회사를 통해 운용할 수 있습니다. 해당 자회사는 모펀드에 적용되는 동일한 비율 제한 없이 현물 비트코인 ETP 및 관련 상품에 직접 투자할 수 있으나, 통합 기준으로는 동일한 파생상품 규정을 준수해야 합니다.

고정 수익 자산은 현금 등가물, 머니마켓 펀드 및 미국 국채로 제한됩니다. 이 펀드는 1940년 투자회사법에 따라 비다각화 펀드로 분류되며, 이는 다각화 펀드보다 적은 수의 발행사에 더 많은 자산을 집중할 수 있음을 의미합니다. 이번 신고서에는 이 구조에 특정한 여러 위험 요소가 명시되어 있습니다. 펀드가 콜 옵션을 매도하기 때문에, 주주들은 비트코인 가격 상승분의 전부를 누리지 못할 수 있습니다. 또한 펀드의 배당금은 과세 목적상 일반 소득이 아닌 원금 반환으로 처리될 수 있으며, 이는 즉각적인 세금 부담을 발생시키지 않으면서도 주주의 지분 취득 원가를 감소시킵니다. 투자설명서에 명시된 추가적인 위험 요소로는 비트코인 가격 변동성, 비트코인 ETP 옵션 시장의 상대적 미성숙도, FLEX 옵션의 유동성, 비트코인 ETP 수준의 보관 및 보안 위협, 그리고 디지털 자산 부문의 규제 불확실성 등이 있습니다.

이 펀드의 주식은 증권거래소에서 시가로 거래되며, 이는 펀드의 순자산가치와 다를 수 있습니다. 펀드 운용이 시작되면 골드만삭스 자산운용 웹사이트를 통해 성과 정보를 확인할 수 있습니다.

골드만삭스는 비트코인을 기반으로 수익 창출 상품을 개발하려는 자산 운용사들의 대열에 합류했다. 이번 신청서는 현물 비트코인 ETP 시장이 성숙해지고 관련 상품에 대한 옵션 거래가 증가함에 따라, 구조화된 비트코인 투자 상품에 대한 기관 투자자들의 지속적인 관심을 반영하고 있다.