그레이스케일, “비트코인 투자자들은 이번 연준의 금리 인상 주기를 두려워할 필요 없다”고 밝혀

그레이스케일, 비트코인에 대한 연준의 정책 사이클이 달라졌다고 전망

그레이스케일이 9월 17일 발표한 분석에 따르면, 비트코인 트레이더들은 연방준비제도(Fed)의 최근 금리 인상을 지난 암호화폐 약세장과 동반했던 공격적인 긴축 사이클처럼 취급해서는 안 된다. 그레이스케일의 연구 책임자인 잭 판들(Zach Pandl)은 수요일의 금리 인상을 통화 정책의 중대한 전환점이라기보다는 “사이클 중반의 조정”으로 규정했다.

연방공개시장위원회(FOMC)는 9월 16일 기준금리 목표 범위를 25베이시스포인트 인상해 3.75%~4%로 조정했다. 연준은 높은 인플레이션을 이유로 들며, 이번 인상이 2% 인플레이션 목표치로 더 신속하게 복귀하는 데 도움이 될 것이라고 밝혔다. 판들 연구 책임자는 그레이스케일의 전망을 다음과 같이 요약했다:

"수요일 연준의 25베이시스포인트 금리 인상—그리고 올해 안에 있을 수 있는 두 번째 인상—은 우리 관점에서 볼 때 디지털 자산 시장에 큰 변화를 가져오지는 않을 것으로 보입니다."

이 회사의 견해는 최근 조치의 방향보다는 긴축의 규모와 기간에 초점을 맞추고 있다. 그레이스케일은 현재의 긴축 사이클이 2022년에 시작된 지속적인 긴축 정책에 비해 자본 배분에 미치는 영향이 더 제한적일 것으로 전망한다.

이번 금리 인상은 또한 연준의 긴축이 없었던 긴 기간을 끝냈으며, 중앙은행은 2023년 이후 처음으로 금리를 인상했다. 연준은 이번 주 정책을 전환하기 전까지 2024년 9월부터 2025년 12월까지 여러 차례 금리를 인하한 바 있다.

그레이스케일이 “2022년의 재현이 아니다”라고 주장하는 이유

2022년과의 대비는 그레이스케일이 비트코인 트레이더들에게 제시하는 주장의 핵심이다. 2022년 3월부터 연준은 지속적인 긴축 정책을 전개하여, 2023년 7월까지 기준금리를 525베이시스포인트 인상했고, 이로 인해 현금 및 기타 이자 수익 자산의 수익률이 급격히 상승했다.

이러한 환경은 이자를 발생시키지 않는 비트코인을 보유하는 데 드는 기회 비용을 높이는 동시에, 위험 자산 전반에 걸쳐 금융 여건을 긴축시켰다. 연방준비제도(Fed)의 정책이 금융 시장에 미치는 영향을 주시하는 투자자들에게 있어, 그 지속적인 긴축 정책은 수년간의 금리 인상, 인하, 동결이 이어진 후 단 한 번의 인상이 이루어진 현재 상황과는 다른 배경이다.

올해 초 그레이스케일은 이미 비트코인의 상대적 성과와 변화하는 금리 전망을 연관 지은 바 있다. 지난 6월 이 회사는 금리 상승 기대감이 높아지면서 비트코인이 주식에 비해 저조한 성과를 보이자 연준이 긴축을 자제할 경우 비트코인이 주식과의 성과 격차를 좁힐 수 있을 것이라고 주장했다.

판들(Pandl)은 현재 상황을 역사적으로 비교할 수 있는 사례로 1997년 3월을 지목했다. 그린스펀 의장이 이끄는 연준은 3월 25일 기준금리를 25베이시스포인트 인상해 5.5%로 올렸으나, 그 후 지속적인 금리 인상 행보를 이어가지는 않았다. 연방준비제도 기록에 따르면 1997년의 이 단 한 차례 인상이 그해 유일한 금리 조정이었다.

금리 인상은 일부 암호화폐 부문에 상이한 영향을 미칠 수 있다

그레이스케일은 금리 인상이 디지털 자산 전반에 아무런 영향을 미치지 않는다고 주장하지 않는다. 대신, 이 회사는 긴축 통화 정책이 무이자 자산에 어려움을 초래하더라도 일부 비즈니스 모델은 오히려 혜택을 볼 수 있어, 암호화폐 시장 전반에 걸쳐 그 영향이 다양하게 나타날 것으로 전망한다.

스테이블코인 발행사가 그 예입니다. 서클(Circle)이나 테더(Tether)와 같은 기업들은 수익률이 상승할 때 현금 및 단기 국채로 보유한 준비금에서 더 많은 이자 수익을 얻을 수 있습니다. 그레이스케일은 또한 토큰화된 채권과 머니마켓펀드의 수익률 상승이 자본이 블록체인 기반 금융 상품으로 유입되도록 유도할 가능성이 있다고 보고 있습니다.

한편, 비트코인은 연준의 결정 이후 지속적인 금리 인상 후 하락 국면에 접어들기보다는 변동성을 유지했다. 비트코인은 9월 17일, 불과 24시간도 채 되지 않아 월간 최저치를 기록한 후 잠시 7만 7천 달러를 넘어섰으며, 이 반등 과정에서 약 2억 6천만 달러 규모의 암호화폐 숏 포지션이 청산되었다.

그레이스케일에 있어 핵심적인 차이점은 여전히 예상되는 통화 긴축의 규모에 있다. 이 회사는 2026년에 한두 차례의 금리 인상이, 2022년부터 2023년 중반까지 자본 배분을 재편했던 525베이시스포인트에 달하는 급속한 긴축 사이클과는 상당히 다르다고 보고 있다.