CFTC, 칼시를 보호하는 긴급 명령에서 비트코인 포지션을 언급

비트코인 사례로 스포츠 계약을 넘어선 분쟁 확대

예측 시장에 대한 뉴욕주의 소송에 대응하여, CFTC는 8월 11일 칼시(Kalshi)에 정상적인 운영 관행과 ‘상품거래법(Commodity Exchange Act)’의 핵심 원칙에 따라 거래소를 계속 운영하도록 지시했다. 이 긴급 명령은 캘시 측이 8월 1일, 뉴욕주가 요청한 가처분 명령으로 인해 뉴욕주 내 이벤트 계약 제공이 완전히 중단될 수 있다는 경고를 내놓은 데 따른 것이다.

위원회는 뉴욕주의 집행 조치가 “중대한 시장 교란”에 해당한다고 밝히며, 갑작스러운 운영 중단 위협이 규제 대상 시장, 거래자, 그리고 위원회 자체의 관할권에 있어 “존재적 위협”이 될 것이라고 지적했다. 칼시(Kalshi)의 본사가 뉴욕에 위치해 있기 때문에, CFTC는 뉴욕주 “내에서 또는 뉴욕주를 통해” 운영이 금지될 경우 해당 거래소가 어느 곳에서든 누구에게도 서비스를 제공할 수 없게 될 것이라고 밝혔다.

이러한 주장은 칼시(Kalshi)가 2020년에 연방 지정 거래소로 등록된 사실에 근거한 것으로, 위원회는 이를 통해 해당 거래소의 이벤트 계약이 위원회의 전속 관할 하에 있는 스왑(swaps)에 해당한다고 주장한다. 여러 주와 한 연방 판사는 이러한 전제를 거부했다. 8월 7일 서명되어 8월 10일 등재된 판결문에서 버논 D. 올리버(Vernon D. Oliver) 미국 연방 지방법원 판사는 칼시의 스포츠 계약이 결코 스왑이 아니었으므로 CFTC의 관할권이 적용될 수 없다고 판시했다. 그는 설령 해당 계약이 스왑이라 하더라도 연방법이 코네티컷주의 도박 관련 법규보다 우선할 수는 없다고 덧붙였다. 코네티컷주는 CFTC가 해당 관할권을 수호하기 위해 소송을 제기한 9개 주 중 하나다.

이 명령문은 트레이더들이 손실을 입을 수 있는 상품 목록으로 연방공개시장위원회(FOMC)의 연방기금금리 조정, 호르무즈 해협 선박 통행량, 주별 가뭄, 경기 침체 시기, 암호화폐 자산이 특정 가격에 도달할지 여부 등에 대한 계약을 열거했다. 이어 2026년 말 비트코인 가격에 대한 칼시의 포지션을 보유한 트레이더의 사례를 설명했다. 위원회는 강제 청산이 해당 전략을 무너뜨리고 트레이더로 하여금 비트코인 및 기타 보유 자산을 청산하도록 강요할 수 있다고 논리적으로 설명했다. 다른 곳에서 반대 포지션을 가진 차익거래자는 원치 않았던 일방적인 노출에 직면할 수 있다. 이러한 이벤트 계약이 스왑으로 간주되는지 여부는 법원들이 일 년 내내 의견이 엇갈려 온 쟁점이다.

주마다 그 답은 제각각이다. 2주 전, 캐서린 메넨데즈 미국 연방 지방법원 판사는 미 상원 선거, 월드컵 우승팀, 호르무즈 해협 통행 재개에 관한 계약들이 연방 스왑 정의에 부합할 가능성이 높다고 판단하면서도, 미네소타주의 중범죄 금지 조항은 차단했다. 반면 그녀는 리얼리티 TV 프로그램 우승자나 월드컵 해설자의 발언을 대상으로 한 시장들은 법이 요구하는 재정적 결과를 수반하지 않는다고 판단하며, 이 부분에 대해서는 선을 그었다.

위원회는 또한 거래 중단 위험이 모든 이벤트 계약에 프리미엄을 반영하게 될 것이며, 뉴욕 거래소에 상장된 계약에는 추가적인 프리미엄이 붙게 되어, 거래 대상 이벤트 자체가 아닌 집행 위험에 의해 주도되는 차익거래가 발생할 것이라고 경고했다. 위원회는 뉴욕주가 도박법을 이용해 이러한 상품을 금지할 수 있다면, 선물 계약을 포함한 CFTC 규제 대상 파생상품 전반을 표적으로 삼을 수 있을 것이라고 주장했다.

마이클 S. 셀리그 위원장은 첨부된 보도자료에서 뉴욕주가 이벤트 계약 파생상품이 “주 도박법의 철의 장막 아래서 사라지기를 원한다”고 말했다. 칼시(Kalshi)의 대변인은 더 블록(The Block)과의 인터뷰에서 이와 유사한 주장을 펼치며, 나스닥이 뉴욕에서 운영을 중단할 경우 유동성이 고갈되어 전국의 투자자들이 거래하기 더 어려워질 것이라고 말했다.

뉴욕주의 청원서는 영구적 금지 명령, 회계 보고, 원상회복, 부당이득 반환, 손해배상, 칼시 측 이익의 3배에 해당하는 금액, 그리고 무단 스포츠 베팅 제안 건당 10만 달러의 배상을 요구하고 있다. 이와는 별도로, CFTC 명령서는 이관된 연방 소송에서 최소 360억 달러의 배상금을 청구한 제출 서류를 인용하고 있다. 주목할 점은, 이와 상반된 보도가 있었음에도 불구하고 해당 총액이 검증된 소장 본문 어디에도 명시되어 있지 않다는 사실이다. 소장에 따르면 칼시는 뉴욕주 도박 면허를 보유하고 있지 않으며, 주에서 정한 최소 연령인 21세보다 낮은 18세에서 20세 사이의 사람들에게 계좌 개설을 허용하고, 연간 거래량 1,780억 달러에 대해 220억 달러의 기업 가치를 보고한 것으로 나타났다. 칼시의 최고경영자는 이번 소송의 원인을 카지노 업계의 로비 활동 탓으로 돌렸다.

이번 긴급 명령은 CFTC가 뉴욕주를 상대로 취한 첫 번째 조치가 아니다. 위원회는 이미 뉴욕주를 상대로 가처분 신청을 제기한 상태이며, 뉴욕주는 로버트 J. 셸비 판사가 8월 4일 내린 해당 신청 기각 결정문을 발표된 지 하루 만에 제출했다. 셸비 판사는 유타주의 즉결 판결을 인용하며 칼시의 핵심 법적 주장이 의회의 의도를 비현실적으로 해석한 것이라고 지적했다. 뉴욕주와의 분쟁은 이 모든 일보다 앞서 시작되었다. 주 도박위원회는 2025년 10월 24일 칼시 측에 영업 중지 명령을 내렸고, 거래소는 3일 뒤 뉴욕 남부 지방법원에 소송을 제기했으나, 법원은 7월 7일과 7월 27일 두 차례에 걸쳐 이를 기각했다.

이 명령은 CFTC가 7월 14일 미시간 주 사건에 개입한 사례를 유일한 선례로 인용했으나, 해당 조치는 효과를 발휘하기에는 너무 늦게 이루어졌다. 해당 사건에서 위원회는 잉햄 카운티 순회법원의 로즈마리 아퀼리나 판사가 미시간 내 포지션을 무효화하고 취소하며 환불하라고 명령한 후, 칼시의 긴급 규정을 유예하고 미결제 거래를 이행하도록 지시했다. 칼시의 집행 책임자 로버트 드노는 같은 날 밤 공개적으로 다음과 같이 응답했다.

“우리는 이미 미시간 주 법원 명령에 따라 조치를 취하고 거래를 청산했습니다. 연방 규제 의무와 상충될 수 있는 주 법원 명령을 따르려다 보니 우리는 불가능한 상황에 처해 있습니다. 우리에게는 선택의 여지가 없었습니다.”

아퀼리나 판사의 명령은 또한 오늘인 8월 12일까지 지오펜싱(geofencing) 조치를 완료할 기한을 설정했으며, 내일부터는 하루 50만 달러의 벌금이 부과된다. 8월 11일자 명령은 뉴욕주가 제기한 8가지 청구 사항 중 어느 것도 해결하지 못했으며, 위원회는 이 사건이 연방 법원으로 이관되어 재심 요청을 둘러싼 공방이 장기화될 수 있음을 인정했다. 도박 전문 변호사 다니엘 왈락은 유타주 사건과 관련해 제10순회항소법원에 제기될 것으로 예상되는 항소로 인해 예측 시장이 13개 연방 항소순회법원 중 7곳에 회부될 것이며, 이러한 분산은 대개 대법원의 심사를 요하는 판례 분열을 초래하는 유형이라고 지적했다.