누군가 비트코인 가격 상승에 317만 달러를 걸었지만, BTC가 10만 달러에 도달하면 막대한 손실을 볼 수도 있다

정확한 목표를 둔 수백만 달러 규모의 베팅

비트코인 가격이 2025년 11월 이후 처음으로 10만 달러에 도달한다면, 많은 보유자들에게 기쁜 소식이 될 것입니다. 하지만 최근 보도된 한 옵션 포지션을 매수한 사람에게는, 그 이정표가 317만 달러의 손실을 동반할 수도 있습니다.

이 거래에는 선호하는 목표 가격이 있습니다. 바로 95,000달러입니다. 이 가격을 초과하면 최종 지급액이 줄어들고, 비트코인이 해당 수준을 훨씬 넘어 상승할 경우 지급액은 아예 사라집니다. 진입하기 위해 수백만 달러를 지불해야 하는 기이한 상황이지만, 그 이유는 이 베팅이 어떻게 구성되었는지에 있습니다.

Laevitas 데이터에 따르면, 이 포지션은 유동성 네트워크인 Paradigm을 통해 5개의 블록에 걸쳐 체결되었다.

매수자는 10월 30일 만기 콜 옵션을 9만 달러, 9만 5천 달러, 10만 달러의 세 가지 가격으로 조합했다. 가장 낮은 가격대와 가장 높은 가격대의 콜 옵션을 매수하는 한편, 중간 가격대의 콜 옵션은 그 두 배를 매도했다. 이 계약들은 합쳐져 “롱 콜 버터플라이(long call butterfly)”를 형성한다. 순 선불 지급액은 317만 달러였습니다.

좋은 소식이 너무 많으면 오히려 손실로 이어질 수 있는 이유

일반적인 비트코인 현물 보유자는 가격이 오를수록 이익을 얻습니다. 버터플라이 스프레드는 다른 양상을 보입니다. 이 전략의 수익은 중간 행사가를 향해 증가하다가, 가격이 상한선 쪽으로 이동할수록 줄어듭니다. 중간 행사가에서 매도된 콜 옵션은 매수 계약의 이익을 상쇄하는 의무를 발생시킵니다.

옵션 산업 협의회(Options Industry Council)에 따르면, 이 구조는 만기 시 중간 행사가에서 최대 수익을 달성합니다. 양쪽 끝 행사가에 도달하거나 이를 초과하면 초기 프리미엄은 손실됩니다. 매수자는 특정 결과를 전제로 한 포지션을 확보하는 대가로 이러한 한계를 수용합니다.

가격만큼 중요한 날짜

만약 비트코인이 내일 최근 가격인 약 86,000달러에서 100,000달러로 급등한다고 해도, 이 거래가 자동으로 청산되지는 않습니다. 만기 시 청산 가격은 포지션이 유지된다는 가정 하에 10월 30일의 결산 가격에 따라 결정됩니다. 그 전까지는 시장 가치가 변동할 수 있으며, 보유자는 포지션을 청산하거나 조정할 수 있습니다. 또 다른 차이점이 있습니다. 지급금을 받는다고 해서 반드시 이익을 얻는 것은 아닙니다. 그 지급금은 먼저 포지션을 구축하는 데 소요된 금액과 거래 비용을 충당해야 합니다.

이 거래가 남긴 의문점

보도된 거래 내역만으로는 매수자의 전체 포트폴리오를 파악할 수 없습니다. 이 포지션은 다른 포지션과 병행될 수 있으므로, 이것이 누군가의 전체 비트코인 전망을 대변한다고 단정할 수는 없습니다.

그럼에도 이 구조는 이 이야기에 특이한 긴장감을 더합니다. 투자자가 상승세를 정확히 예측했더라도, 최종 가격이 목표한 범위 밖으로 벗어나면 손실을 볼 수 있기 때문입니다. 이 포지션의 경우, 비트코인이 어디서 마감하느냐가 매우 중요합니다. 광범위한 암호화폐 시장에서 환호가 터져나오는 순간이, 이 한 트레이더에게는 매우 큰 손실을 입히는 만기 시점과 겹칠 수도 있습니다.