비트코인 트레저리 기업들, 차입 대 매각의 기로에 서다

비트코인 재무 부서, ‘차입 대 매도’의 새로운 시험대에 서다

Strategy의 비트코인 매각은 규모보다는 재무 압박을 드러낸 점 때문에 주목을 받았다. 이 회사는 여전히 가장 눈에 띄는 상장 비트코인 보유사로서, 소량의 BTC 매각조차도 이 모델을 주시하는 트레이더들에게 중요한 의미를 지닌다. 이제 관심사는 축적을 넘어 유동성이라는 더 어려운 문제로 확대되고 있다. 즉, 기업들이 비트코인 보유량을 줄이지 않으면서 배당금, 부채 비용 및 기타 의무를 어떻게 조달할 것인가 하는 문제다.

비트코인 담보 대출 플랫폼 레드(Ledn)의 CEO이자 공동 창업자인 아담 리즈(Adam Reeds)는 이번 매각이 점점 더 많은 비트코인 트레저리 기업들이 직면한 문제를 부각시킨다고 말했다. “배당금을 조달하기 위해 비트코인을 매도한 스트래터지의 사례는, 비록 규모가 작더라도, 현재 모든 비트코인 재무 담당 부서가 답해야 할 질문을 제기합니다. 즉, 현금이 필요할 때 가장 보유하고 싶은 자산을 매도할 것인가, 아니면 이를 담보로 자금을 조달할 것인가 하는 문제입니다.”라고 리즈는 말했다. 그의 주장은 스트래터지의 매도 사례를 단순한 보유 전략에서 더 복잡한 재무 관리로 전환되는 광범위한 흐름의 일부로 위치 짓는다. 이 임원은 다음과 같이 언급했다:

“수년 동안 정직한 대답은 ‘매도’였습니다. 왜냐하면 진지한 재무 관리 회사들에게는 기준을 충족하는 차입 옵션이 없었기 때문입니다.”

“2022년 이후로는, 어떤 재무 담당자도 비트코인을 담보로 제공했다가 대출 기관이 이를 재담보로 설정하고 대출 만기 시점에 사라질까 봐 두려워했습니다. 하지만 이제는 더 이상 그렇지 않습니다.”라고 그는 덧붙였다.

Strategy의 32 BTC 매각, STRC 배당금 조달에 주목

Strategy Inc. (나스닥: MSTR)는 6월 1일 미국 증권거래위원회(SEC) 제출 서류에서 32 BTC를 250만 달러에 매각했다고 밝혔다. 이 매각 대금은 우선주 배당금 조달에 사용될 예정이다. 이번 매각 규모는 Strategy가 보유한 843,706 BTC 잔고에 비하면 미미한 수준이다. 그럼에도 불구하고, 스트래터지가 비트코인 축적을 중심으로 대중적 이미지를 구축해 왔고, 마이클 세일러(Michael Saylor) 회장 겸 최고경영자(CEO)가 장기적인 BTC 보유에 대한 시장 기대감을 공고히 하는 데 기여해 왔기 때문에 이번 매각은 주목을 받았다. 제출된 서류에 따르면, 스트래터지는 5월 26일부터 5월 31일까지의 기간 동안 평균 77,135달러에 BTC를 매각했다. 또한 801,994주의 MSTR 주식을 매각하여 1억 2,830만 달러의 순매각 대금을 확보했다. Strategy는 우선주 배당금 및 채무 이자를 위해 9억 달러의 준비금을 확보했다고 보고했다. 또한 회사는 STRC의 연간 배당률을 11.50%로 유지했으며, 6월 분기 STRC 주당 0.958333333달러의 현금 배당을 선언했다. 리드(Reeds)는 다음과 같이 말했다:

“이제 기관급 비트코인 담보 대출은 차입자들이 항상 필요로 해왔던 보장 사항들을 갖추게 되었습니다. 재담보 설정 없는 분리된 주소의 담보, 준비금 증명, 그리고 이를 뒷받침하는 신용등급을 받은 구조가 바로 그것입니다.”

"이러한 국채 상품이 더욱 정교해질수록, 유동성과 확신 사이에서 선택할 필요가 없어지므로 매도가 기본 옵션이 되어서는 안 됩니다,"라고 그는 덧붙였습니다.

STRC는 이러한 논의를 이론적 차원을 넘어 Strategy의 자본 구조로 옮겨 놓았습니다. 우선주는 회사의 BTC 보유량과 함께 반복적인 배당 의무를 도입합니다. 이는 특히 준비금, 주식 발행, 배당금, 비트코인 노출이 상호 작용함에 따라 유동성 계획이 투자 논리의 핵심이 되게 합니다. STRC의 잔여 발행 한도가 175억 1천만 달러에 달하는 가운데, 투자자들은 Strategy가 배당금, 희석 효과, 준비금, 그리고 BTC 노출을 어떻게 균형 있게 조정할지 주목하고 있습니다.