세일러, 전략적 비트코인 매도 이후 침묵 깨다

스트래터지의 첫 비트코인 매각, 세일러의 배당 전략 시험대

Strategy(나스닥: MSTR)는 6월 1일자 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 8-K 양식을 통해 32 BTC를 250만 달러에 매각했다고 밝혔다. 이 매각 대금은 우선주 배당금 지급 자금으로 사용될 예정이다. 이번 매각으로 인해, 수년간 비트코인 축적을 강조해 온 Strategy가 배당금 지급 약속을 이행하기 위해 BTC 매각을 재무 전략의 일환으로 삼을 수 있을지에 대한 관심이 높아졌다.

마이클 세일러(Michael Saylor) 이사회 의장은 6월 1일 평소와 다른 행보를 보였다. 일요일, 투자자들이 흔히 다가오는 비트코인 매입 공지와 연관 짓는 그의 전형적인 주황색 점 차트를 게시한 후, 그는 비트코인 매입 발표를 이어가지 않았다. 대신 SEC 제출 서류를 통해 매각 사실이 공개되었다. 스트래터지는 또한 소셜 미디어를 통해 이 거래를 별도로 공개하지 않았다. 몇 시간 후, 세일러 회장이 공개적으로 내놓은 유일한 반응은 비트코인 매각에 대한 언급 없이 전략(Strategy)의 변동금리 시리즈 A 영구 스트레치 우선주(STRC)를 홍보하는 게시물이었다. 세일러 회장은 "우리의 목표는 $STRC를 세계 최고의 신용 상품으로 만드는 것"이라고 말했다.

Strategy가 매각 사실을 공개한 후 비트코인 가격은 71,500달러 선에서 거래되었으며, 이는 2026년 고점인 97,939달러에는 훨씬 못 미치지만 2월 저점인 59,930달러보다는 높은 수준이다. 세일러의 STRC 게시물은 시장의 관심을 매각 사실에서 신용 및 채권 상품 간 샤프 지수를 비교한 Strategy의 차트로 돌렸다. 샤프 지수는 위험 조정 수익률, 즉 변동성에 대한 상대적 수익률을 측정한다. Strategy는 STRC의 샤프 지수를 1.59로 기록했으며, 이는 고수익 채권 ETF인 JNK(0.64)와 또 다른 고수익 기업 채권 ETF인 HYG(0.56)보다 높은 수치다. 이는 Strategy가 비트코인을 축적하기 시작하고 BTC 보유 전략을 기업 정체성의 핵심으로 삼은 이후 처음으로 비트코인을 매도한 사례다. 5월 31일 기준 회사는 여전히 843,706 BTC를 보유하고 있었으며, 총 매입 가격 기준으로 638억 7천만 달러의 가치를 지녔다. 그러나 소량의 매각만으로도 초점은 바뀌었다. 스트래티지는 또한 우선주 배당금과 채무 이자를 지원하기 위해 9억 달러의 준비금을 보고했으며, 이를 통해 배당금 지급 능력을 비트코인 기반 자본 전략의 핵심으로 삼았다.

STRC가 Strategy의 비트코인 재무 계획에서 핵심이 되는 이유

Strategy는 6월 1일부터 시작되는 월별 기간 동안 STRC의 연간 배당률을 11.50%로 유지했다. 이사회는 또한 6월 분기 STRC 주당 0.958333333달러의 현금 배당을 선언했다. Strategy의 10.00% 시리즈 A 영구 스트라이프 우선주(STRF), STRK(8.00% 시리즈 A 영구 스트라이크 우선주), STRD(10.00% 시리즈 A 영구 스트라이드 우선주), STRE(10.00% 시리즈 A 영구 스트림 우선주) 등이 분기 배당금을 수령했다. 동 기간 동안 회사는 MSTR 보통주 801,994주를 매각했다. 이 매도로 1억 2,830만 달러의 순매각 대금이 발생했다. Strategy는 MSTR 및 우선주 프로그램 전반에 걸쳐 상당한 잔여 ATM(시장가 매도) 한도를 보유하고 있다고 보고했다. 여기에는 STRC 발행을 위해 사용 가능한 175억 1,000만 달러가 포함되었다. 이 한도는 Strategy에 더 많은 자금 조달 옵션을 제공한다. 또한 투자자들은 희석 효과, 배당금 지급 능력, 그리고 BTC 매각이 회사의 운영 모델의 일부가 될 수 있는지에 대한 관심을 지속하게 한다.

이번 거래는 또한 비트코인 보유에 관한 세일러(Saylor)의 과거 발언에 대한 관심을 다시 불러일으켰다. 2025년 2월 2일, 그는 X(구 트위터)에 "비트코인을 절대 팔지 마라"는 글을 게시했다. 이 메시지는 스트래터지가 매각 사실을 공개한 후 다시 주목받으며, 세일러가 널리 공유해 온 입장과 우선주 배당금을 조달하기 위해 보유 BTC의 일부를 매각하기로 한 회사의 결정 사이의 대조를 부각시켰다.

Strategy는 8-K 제출 서류에서 다음과 같이 밝혔다:

"비트코인 매각 대금은 우선주 배당금 지급에 사용될 것으로 예상됩니다."

최근 시장의 관심은 스트래터지가 증가하는 우선주 포트폴리오를 지원하기 위해 더 많은 BTC를 매도할 수 있을지에 집중되어 있다. 블록체인 관측자들이 코인베이스 프라임(Coinbase Prime)으로 411 BTC가 이체된 사실을 확인한 후 추측이 거세졌으며, 이는 폴리마켓(Polymarket)에서 2026년 스트래터지의 비트코인 매도 가능성에 대한 배당률을 상승시키는 데 일조했다. 세일러와 퐁 레(Phong Le) CEO의 이전 발언들은 이미 배당금 조달, USD 준비금, BTC 유동성을 재무 전략 논의의 중심에 놓아두었다. 이제 핵심 쟁점은 배당금 지급 의무가 Strategy의 장기적인 비트코인 축적 전략과 공존할 수 있는지 여부다.