1,000억 달러 규모의 파생상품 베팅이 늘어나면서 비트코인 트레이더들이 콜 옵션 매수에 몰리고 있다

비트코인 트레이더들, 향후 시세에 1,000억 달러 가까이 걸고 있다

비트코인은 이번 주 75,038달러와 81,710달러 사이에서 등락을 거듭했지만, 이 비교적 안정적인 가격대 아래에서 파생상품 시장은 훨씬 더 거대해졌습니다. 9월 19일 토요일 현재 비트코인 가격은 8만1273달러 선에서 등락하고 있으며, 이는 지난 24시간 동안 4.2% 상승한 수치입니다. 한편, 선물 미결제약정 규모는 약 563억 달러, 옵션 미결제약정 규모는 420억 달러 근처를 기록하고 있습니다.

이 두 시장을 합치면, 투자자들은 비트코인과 연계된 파생상품 미결제 약정 규모로 1,000억 달러에 가까운 포지션을 보유하고 있는 셈이다. 이는 1,000억 달러가 곧 이득이나 손실로 이어질 것이라는 의미는 아니지만, 비트코인의 향후 행보에 얼마나 많은 자금이 걸려 있는지를 여실히 보여준다.

바이낸스가 선물 시장을 주도하고, CME도 그 뒤를 바짝 쫓고 있다

선물 시장은 치열한 경쟁 구도를 보이고 있다. 토요일 코인글라스(Coinglass.com) 통계에 따르면, 바이낸스가 데이터상 가장 큰 비중을 차지하고 있으며, 144,810 BTC(117억 7천만 달러 상당)의 미결제 약정을 보유해 시장 점유율 20.89%를 기록하고 있다. CME는 107,450 BTC(87억 4천만 달러)로 그 뒤를 이어 15.5%의 점유율을 기록했습니다.

이 두 거래소를 뒤이어 바이빗(Bybit)과 게이트(Gate)는 각각 약 53억 6천만 달러를, MEXC는 47억 8천만 달러를 기록하고 있다. Hyperliquid는 34억 7천만 달러, OKX는 31억 2천만 달러를 보유하고 있습니다. 나머지는 Bitget, Kucoin, Bitunix, BingX 등 여러 거래소에 분산되어 있습니다. 흥미로운 점은 이러한 포지션 형성에도 불구하고 단기적인 급격한 확장이 동반되지 않고 있다는 사실입니다. 1시간 동안의 변동폭은 대부분 0.1% 미만의 소폭에 그쳤습니다. MEXC는 0.34% 상승했고, Bitunix는 0.64%, Bitget은 0.22%, Bybit은 0.17% 상승했습니다. 반면, 퍼프(perp) DEX인 하이퍼리퀴드(Hyperliquid)는 0.47% 하락했고, OKX는 0.21% 하락했다.

하지만 더 넓은 관점에서 보면, 8월 이후 선물 미결제 약정 규모가 분명히 탄력을 받고 있습니다. 데이터에 따르면 비트코인이 80,000달러 선으로 회복함에 따라 총 미결제 약정 규모가 500억 달러를 훨씬 밑돌던 수준에서 500억 달러 중반대로 상승한 것으로 나타났습니다.

옵션 트레이더들의 선호 대상은 꽤 뚜렷하다

옵션 시장으로 눈을 돌리면 포지션 상황이 더욱 흥미로워집니다. 콜 옵션은 비트코인 옵션 미결제약정의 60.74%를 차지하며, 이는 311,306.86 BTC에 해당합니다. 풋 옵션은 39.26%를 차지하며, 총 201,232.2 BTC입니다.

24시간 거래 흐름도 비슷한 양상을 보인다. 콜 옵션은 거래량의 59.01%(30,277.53 BTC)를 차지한 반면, 풋 옵션은 21,028.15 BTC에 그쳤다. 콜 옵션은 트레이더에게 미리 정해진 가격에 매수할 권리를 부여하는 반면, 풋 옵션은 매도할 권리를 제공합니다. 콜 옵션 비중이 높다는 것은 상승 포지션에 대한 수요가 더 크다는 것을 반영할 수 있지만, 옵션은 헤징 및 멀티레그 전략에도 널리 사용되며, 비록 강세 신호이긴 하지만 현재의 비중 분포는 지난주와 같이 명확한 방향성을 나타내는 것은 아닙니다.

그럼에도 불구하고, 거래량 상위권을 차지하고 있는 계약들을 무시하기는 어렵다. Deribit의 9월 25일 만기 70,000달러 콜 옵션의 미결제약정량은 10,916.3 BTC이며, 그 뒤를 이어 85,000달러 콜 옵션이 10,202.3 BTC, 9,544.1 BTC 규모의 90,000달러 콜 옵션이 뒤를 잇습니다. 12월 25일 만기 80,000달러 콜 옵션은 9,033.7 BTC를 보유하고 있습니다.

9월 25일, 거래가 가장 집중되는 시점

9월 만기 시점이야말로 거래가 정말로 집중되는 시기입니다. 옵션 거래소 데리빗(Deribit)에 따르면, 70,000달러, $85,000, $90,000 콜 옵션 외에도, 옵션 거래소 데리빗(Deribit)에 따르면 9월 25일 만기 $70,000 풋 옵션에는 8,641.5 BTC가, $100,000 콜 옵션에는 7,193.4 BTC가 묶여 있다. 82,000달러와 80,000달러 콜 옵션에는 각각 6,922.5 BTC와 6,489.7 BTC가 묶여 있다.

거래량 또한 비트코인의 현재 가격대 근처에 집중되어 있다. 9월 25일 만기 85,000달러 콜 옵션이 2,270.9 BTC로 24시간 거래량 1위를 기록했으며, 이어 82,000달러 콜 옵션이 1,251.1 BTC, 80,000달러 콜 옵션이 797.4 BTC를 기록했습니다. 74,000달러 풋옵션은 753.3 BTC를 기록했고, 81,000달러 콜옵션은 744 BTC를 기록했습니다.

간단히 말해, 트레이더들은 한참 멀리 떨어진 비현실적인 숫자 하나에 몰려들고 있는 것이 아닙니다. 시장이 완전히 탈선하지 않는 한 비트코인이 실제로 마주칠 수 있는 행사가격 주변에 거래 활동이 집중되어 있습니다.

비트코인 현물 가격 81,273달러보다 낮은 ‘맥스 페인’

여기서 한 가지 흥미로운 점이 있습니다. 비트코인의 현재 가격보다 낮은 수준에서 여러 개의 ‘맥스 페인(Max Pain)’ 수치가 나타나고 있습니다. 맥스 페인이란 만기 시 미결제 옵션 중 가장 큰 가치를 지닌 옵션이 무가치하게 만료되는 행사가격을 말합니다. 이는 예측이 아닌 포지션 지표이지만, 대규모 만기일이 다가올수록 결제 시점에 흥미로운 포지션 역학이 발생할 수 있기 때문에 트레이더들은 이를 주시합니다.

9월 25일 만기일을 기준으로, Deribit 차트에서는 곡선상 가장 큰 명목가액 블록과 함께 맥스 페인이 약 72,000달러 수준으로 나타납니다. 바이낸스는 약 76,000달러, OKX는 약 75,000달러 수준입니다. 비트코인 가격이 약 81,273달러인 현재, 세 플랫폼 모두 현물 가격보다 낮은 수준에 위치해 있습니다. 특히 데리빗(Deribit)에서 이 격차가 눈에 띕니다. 비트코인이 9월 25일 ‘맥스 페인’ 구간에 도달하려면 현재 수준에서 약 9,000달러가 하락해야 합니다. 만기일이 먼 계약들은 등락을 거듭하고 있습니다. 데리빗의 곡선은 일부 만기일에서 약 78,000달러 수준으로 반등했다가 결국 2027년 6월경 60,000달러 선으로 하락하는 반면, 바이낸스와 OKX는 각기 다른 집중도 변화를 보이고 있습니다.

달력에는 중요한 한 주가 다가오고 있다

이 모든 것이 비트코인이 90,000달러, 70,000달러 또는 옵션 보드에 표시된 다른 행사가격으로 향할 것임을 보장하는 것은 아닙니다. 미결제약정은 계약이 어디에 존재하는지를 보여줄 뿐, 비트코인이 반드시 그 가격대에서 거래되어야 함을 의미하지는 않으며, ‘맥스 페인’은 예측이 아님에도 특히 예측으로 오해하기 쉽습니다.

이 수치가 실제로 보여주는 것은 다가오는 만기일을 앞두고 막대한 규모의 포지션이 시장에 존재한다는 사실이다. 비트코인은 이번 주 이미 75,038.12달러에서 81,674달러까지 상승했으며, 콜 옵션이 옵션 미결제 약정의 60% 이상을 차지하고 있고, 데리빗(Deribit)의 가장 큰 개별 계약 중 일부는 9월 25일에 만기된다.

이로 인해 비트코인은 주요 거래소의 9월 25일 ‘맥스 페인’ 수준 위에 머물러 있는 반면, 트레이더들은 82,000달러, 85,000달러, 90,000달러, 심지어 100,000달러에 상당한 양의 콜 옵션 포지션을 쌓아두었습니다. 시장은 이번 주 내내 상승세를 이어왔습니다. 이제 흥미로운 부분이 시작됩니다. 바로 이러한 파생상품 포지션 중 만기까지 얼마나 살아남을지 지켜보는 것입니다.