ルミス氏は民主党に対し、「『CLARITY法』の制定に協力したのだから、今度は賛成票を投じてほしい」と訴えました。

民主党は修正案を勝ち取りました。今やルミス氏は民主党の票を求めています。

1年以上にわたる公聴会、交渉、修正、そして政治的な駆け引きを経て、「デジタル資産市場明確化法（CLARITY Act）」は、数百ページに及ぶ立法上の妥協案がわずか数票の行方によって成否を決する、ワシントン特有の局面へと向かっています。9月12日（土）、ルミス氏は強硬な姿勢で臨みました。

彼女の主張は極めて明快です。民主党は修正を求め、共和党はその多くを受け入れました。そして今、民主党が実際に賛成票を投じるかどうかを決める番だと述べました。

もし『明確化法』が否決されれば、その後の責任は民主党が負うことになります。民主党主導の100件以上の修正案がまたも無駄になり、消費者は連邦政府による保護を一切受けられず、開示規則も、悪質な事業者に対する上場廃止要件もなく、すでにアメリカ国民に数十億の損失をもたらしてきたのと同じ規制のないシステムに閉じ込められたままになります。修正案を書いたのは彼らです。 彼らはこれを可決しなければならない」と、ルミス氏はソーシャルメディアプラットフォーム「X」に投稿した。 大統領デジタル資産諮問委員会の事務局長であるパトリック・ウィット氏は、はるかに簡潔に述べた。

「『クラリティ法』の失敗を予測する者にとっては、最悪の一日だ。」

その可能性はありますが、予測トレーダーたちはまだその知らせを受けていないようです。

100件超の修正案、それでも7票不足

9月10日に回覧された改訂草案はおよそ630ページに及び、8月の休会期間中に民主党が求めた100件以上の修正が盛り込まれています。 それらは単なる表面的な修正ではありません。

この草案には、有罪判決を受けた詐欺師を規制対象のデジタル資産市場から排除することを目的とした重罪者への参加制限が盛り込まれており、監督および執行を強化するために商品先物取引委員会（CFTC）に1億5,000万ドルが割り当てられています。また、表向きは「分散型」を標榜しながらも、実際には裏で誰かが実質的な支配権を握っている暗号資産プラットフォームも規制の対象としています。

改訂条文では、個人または組織化されたグループによって実質的に支配・変更される可能性のあるプロトコルは、CFTCへの登録や銀行秘密法上の要件の対象となる可能性があります。 分散型金融（DeFi）に関する規定は現物および現金によるデジタル商品取引に限定された一方、信用組合については、既に実施可能な活動におけるデジタル資産および分散型台帳技術の利用に関して明確化が図られました。 ルミス氏は土曜日の投稿で、この合意についてより鋭く次のように述べました：

「民主党は『クラリティ法』の起草に協力し、条文において115件以上の要求を盛り込むことに成功した。彼らは、詐欺師に対する重罪の適用、CFTCへの1億5000万ドルの予算配分、バイナンスのようなプラットフォームへの取り締まりを要求し、求めたことのほぼすべてを勝ち取った。今こそ、彼らが作り上げたこの法案に賛成票を投じるべきだ。 それ以下の対応は、自分たちの成果から背を向けることに他なりません。」

しかし、問題があります。残された争点は、実際にはこうした譲歩事項にはないのです。

争点は、変更されなかった部分にある

反対派グループには、アンジェラ・オールズブルックス、コーリー・ブッカー、キャサリン・コルテス・マスト、ルーベン・ガレゴ、ジョン・ヒッケンルーパー、マーク・ワーナー、ラファエル・ワーノックの7人の民主党上院議員が名を連ねています。

彼らの反対は、倫理や利益相反、特に公職者やその配偶者がデジタル資産を発行または後援することを規制する条項に大きく焦点を当てています。 民主党はより強力な執行権限と2029年の日没条項の変更を求めてきましたが、ホワイトハウスは規制の延長に反対し、そのことで共和党の支持を失う恐れがあると警告しています。そのため、この政治状況はルミス上院議員の最後通牒が示唆するよりもやや複雑になっています。

共和党側は民主党が要求した膨大な数の修正案を指摘し、賛成票を得るにはさらに何が必要なのかと、ある程度の正当性を持って問いかけることができる。 一方、民主党側は反論して、残された争点はルミス氏が掲げている譲歩案そのものではなく、依然として未完成だと見なしている倫理規定に関するものだと主張できる。そして、これらすべてが重要なのは、共和党だけでは法案を成立させることができないからだ。

火曜日の行方は「60」という数字にかかっている

上院は9月15日（火）午後2時15分（東部時間）に、審議入り動議に対する閉会動議の採決を行う予定です。これは法案の最終可決ではありません。本質的には、上院が法案の審議を継続させるかどうかを決定する段階です。 議事終結には60票が必要です。共和党は上院で53議席を占めており、同党が結束を維持するためには、およそ7人の民主党議員が党派を超えて賛成票を投じる必要があります。しかし、それらの票が確実に確保されていることを示す完全な公開の賛否集計は存在しません。

この法案はすでに驚くほど長い道のりを歩んできました。下院は2025年7月に294対134で可決し、その際78人の民主党議員が賛成票を投じました。また、上院銀行委員会も5月に15対9で同法案を可決しました。それにもかかわらず、この一連の取り組みは、わずか7票を巡って綱渡りのような状況にあります。

火曜日の採決終了動議が否決されれば、議会日程が新たな問題となる。2026年の中間選挙が迫る中、暗号資産市場の包括的な枠組みに関する法案の真剣な審議は2027年以降に先送りされる可能性がある。予測トレーダーたちは、まさにその遅延に多額の賭けをしている。

予測市場はハッピーエンドを信じていない

Polymarketのトレーダーたちは現在、CLARITY法が12月31日までに成立する確率をわずか23％と見ています。この契約では1,520万ドル以上が取引されているにもかかわらずです。

今年初め、市場センチメントは全く異なる様相を呈していました。Polymarketのオッズは2月に約82％に達しましたが、8月下旬には10％台まで急落しました。 9月10日に改正案が公表された後、年末までの成立確率は約16％から19％へと上昇しました。その後23％まで上昇したものの、トレーダーたちは依然として、成立確率の約4倍の確率で法案が成立しないとの見方を示しています。

Kalshiのトレーダーも早期の救済には特に楽観的ではありません。同プラットフォームでは包括的な暗号資産市場構造法案について、2027年7月1日までの成立確率を34％、10月1日までに40％、2028年1月1日までに46％と見積もっています。 この市場での取引高は800万ドルを超えています。言い換えれば、トレーダーに2028年までの猶予が与えられたとしても、その確率は依然としてコイン投げの確率には届いていません。

Polymarketの「上院議員別」市場はさらに興味深いです。これによると、ガレゴ議員が最終可決に賛成する確率は20％、ワーナー議員は18％、コルテス・マスト議員は12％、ギリブランド議員は39％と推定されています。 フェッターマン上院議員は31％、ローゼン上院議員は22％、パディラ上院議員は19％となっています。これらの契約は火曜日の採決終了動議（クロチュア）ではなく最終可決に関するものですが、トレーダーたちが上院の議席数配分をどのように見ているかをかなり率直に映し出しています。

630ページとゴミ箱の間を隔てる7票

こうして、すべては火曜日に戻ってくる。改訂されたCLARITY法には現在、米国のデジタル資産市場がどのように規制されるかを定義する数百ページに及ぶ条文、民主党主導による100件以上の修正、CFTCへの1億5000万ドルの予算、そして詐欺師、プラットフォーム、DeFiを対象とする新たな規則が含まれている。 下院はすでに本法案を可決しており、上院銀行委員会も独自の案を前進させている。しかし、それだけでは今後の60票が確保される保証はない。ルミス上院議員は、民主党自身が求めた修正案を政治的切り札にしようとしており、要するに「今ここで手を引くことは、自分たちが作成に関わった条文から背を向けることを意味する」と主張しているのだ。 民主党側にもまだ反論の余地があります。争点となっている部分は、まだ決着がついていません。一方、予測市場ではすでに賭けが行われています。Polymarketによると、今年中の成立確率は22％です。 カルシの予測では、期限を2028年まで延ばしても47％には達しません。つまり、630ページに及ぶ文書、100件以上の修正、そして数カ月にわたる交渉の末、米国の暗号資産市場構造の将来は、はるかに小さな要素に左右されるかもしれないのです。7人の上院議員です。