IMF世界経済見通しとビットコイン価格への影響

IMFは『世界経済見通し（WEO）』の中でビットコインやその他の暗号資産について直接言及していません。しかし、同報告書の分析は暗号資産市場にも影響を与える可能性があります。

中央銀行への圧力が高まる

4月の予測と比較して、『世界経済見通し（WEO）』では、今年の世界経済成長率予測を3.1％で据え置き、来年の予測を0.2％引き上げて3.4％とした。 インフレ率については、今年の予想を0.3％引き上げて4.7％とし、2027年の予想を0.4％引き上げて4.1％とした。

米国については、IMFは今年のインフレ率が3.6％に達し、2027年には2.8％に低下すると予測していますが、依然として連邦準備制度理事会（FRB）の目標である2％を上回っています。これにより、中央銀行は引き締め的な金融政策を維持するか、あるいはさらに利上げを行うよう圧力を受け続けることになるでしょう。

IMFは「目に見えるインフレ圧力と景気減速の鈍化が相まって、金融政策の景気支援効果は4月の想定より弱まると予想される」と述べ、米国とユーロ圏でさらなる利上げが見込まれると予測しました。

同報告書の執筆者らによると、コアインフレ率は日本と英国では2027年末までに、ユーロ圏と米国では2028年半ばまでに2％に戻ると予想されている。

金利の上昇は、金やビットコインなどの無利子資産の魅力低下につながります。これは、投資家が代わりに安全な債券でより多くの収益を得られるためです。

したがって、インフレを背景としたこの「緩和的ではない」金融政策への転換は、ビットコインにも圧力をかけ続ける可能性が高い。これが潜在的な上昇を阻止するのか、その規模を制限するのか、あるいは調整局面を招くのかは、まだ不明である。

リアルタイムで検証される通貨価値下落シナリオ

IMFの推計では、米国3カ月物国債利回りは2026年に平均3.8％、2027年に4.3％となる見込みで、 一方、10年物利回りは2026年に平均4.5％、2027年に4.6％になると見込んでいる。これらはIMFの「予測というよりは作業仮説」である。一方、10月時点で、米国10年物国債利回りはすでに5％を上回っている。

IMFは、インフレ加速、中央銀行の政策金利に対する期待、財政状況への懸念が国債利回りを押し上げている要因だと指摘しました。 また、「特にAI投資の資金調達を目指すテクノロジー企業」をはじめとする企業借り手との競合も要因として挙げられた。しかし、IMFは、株式の割高感が他の分野での資金調達環境の引き締めを相殺しているため、資金調達は依然として比較的容易である点を強調した。もし株価が下落すれば、借入コストは急速に上昇する可能性がある。

IMFはリスクシナリオの一つとして、イラン戦争が2027年半ばまで続き、債券価格が下落すると想定しています。その期間中、原油価格は1バレルあたり130ドルに達し、長期借入コストが上昇し、先進国の中央銀行は2027年に追加で0.5％の利上げを行うことになります。 世界経済の成長は鈍化する一方でインフレは急上昇します。これは少なくとも短期的にはビットコインの価格に重くのしかかる可能性があります。しかし、この同じシナリオでは2031年までに先進国の公的債務がGDP比で3％以上増加することになり、世界的な債務とインフレの増加を指摘するビットコイン支持者たちが主張する「通貨の価値低下」説を裏付けることになるかもしれません。

さらに、IMFの予測通り各国政府が中央銀行に対し金利を低く抑えインフレ率の上昇を容認するよう圧力をかける可能性があるならば、ビットコイン支持者の主張はさらに強まるでしょう。

AIのシナリオとビットコイン価格への影響

AIについては、IMFの主要シナリオではAIブームが「徐々に落ち着く」と想定されており、導入が限定的なままであるため生産性の大幅な向上は見込まれていません。これまでのところ、AIへの投資はイラン戦争によって引き起こされたエネルギーショックを相殺するのに役立っている一方で、インフレを助長しています。

『世界経済見通し』では、AIセクターの拡大に関する3つの代替シナリオも提示されている：

• 主に米国でAI支出がさらに増加し、生産性向上が早期に実現する。
• AI支出は第1のシナリオと同様の推移をたどるが、アジアにおける半導体生産が需要に追いつかない。
• AI投資による生産性向上が実現しなかった場合、市場は急激に調整されるとされています。

第1のシナリオは、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ圧力が比較的弱まるため、ビットコインにとって最も悪影響が少ない可能性があります。一方で、資本がビットコインではなくAI投資に流れる可能性もあります。

残りの2つのシナリオはビットコインにとってより不利な環境をもたらす可能性があります。第2のシナリオでは金利上昇とドル高が、第3のシナリオでは初期段階でより急激な売り圧力が生じる可能性があります。後者の場合、最終的には金利低下とドル安による下支えが期待されます。

さらに、AI市場の低迷は、AIコンピューティングへの事業転換を進めている大手ビットコインマイナーにも打撃を与え、彼らが保有するBTCを売却せざるを得なくなる圧力が強まる可能性があります。

ビットコインには独自の市場要因がある

いずれにせよ、金利や債券市場の問題、AIブームはビットコイン価格を動かす強力な要因の一つですが、ビットコインには独自の要因もあるため、必ずしも市場の予想通りに動くとは限りません。例えば9月にはFRBが利上げを実施したにもかかわらずBTC価格は上昇しましたが、これはその動きがすでに価格に織り込まれていたためです。 また、金やハイテク株との相関関係が絶えず変化していることも、ビットコインと伝統的な市場との関係が変動し得ることを示しています。

ビットコイン価格は、月曜日の米国東部時間午後10時にIMFが報告書を公表する約1時間前に81,000ドル前後まで下落しましたが、火曜日の朝には83,000ドル台まで回復しました。