長期保有者が主流となる中、ビットコインのボラティリティは過去最低水準となっています。

Glassnodeの分析では長期保有者の供給量が主要因

ビットコインは80,000ドルを突破しようとする動きが失敗し、79,000ドルを割り込んだ後、執筆時点では78,449.49ドルで取引されていました。 こうした短期的な変動にもかかわらず、Glassnodeは9月8日のXへの投稿で、過去1ヶ月間の価格変動を測定する「1ヶ月実現ボラティリティ」を分析しました。同社は次のように記しています。

「BTCのボラティリティは現在、歴史的に低い水準にある。」

Glassnodeは、ビットコインのトレンド除去後のボラティリティの分散について、各変数がどれだけ説明しているかを基準に13の変数を比較しました。トレンド除去とは、データの長期的な統計的傾向を取り除くことで短期的な関係性を浮き彫りにする手法です。 長期保有者の供給量が約19％で首位を占め、次いで非流動性供給量が約12％、古いコインの支出活動を示す「活況度」が約11％と続きました。

保有者の集中度が取引環境を左右する

時価総額は下位に位置し、変動の3％強を説明するにとどまりました。 時価総額に対するオンチェーン取引量を示す「コインの流通速度」も同様の結果でした。スポット取引高は約7％を説明し、レバレッジ、取引所の残高、先物の未決済建玉はそれぞれ約8％から9％を占めました。ビットコインの長期的なボラティリティ低下は、伝統的な資産クラスとの比較でも明らかです。

Glassnodeは通常、155日以上保有されているコインを「長期保有者の供給量」として分類しています。このグループは7月21日に再び過去最高を更新し、6月に約1,664万BTC（流通供給量の約83％）に達して以来、記録を更新し続けています。

長期保有者の再蓄積は、活発に取引されるBTCの量を減少させる可能性があります。この層は他の市場参加者が放出したコインを吸収しており、統計的に短期売却の可能性が低い保有者へと供給をシフトさせています。

低ボラティリティがもたらす両面的な取引リスク

トレーダーにとって、この結果は価格動向を示すシグナルというより、リスク管理上の示唆を与えるものです。流動性のある供給量が減少すると、需要が均衡している間は価格変動が緩和されますが、需要が急変したり休眠中のコインが流通に戻ったりした際には、価格変動が拡大する可能性もあります。その場合、ファンディングレート、レバレッジ、先物ポジションが調整をさらに増幅させる恐れがあります。

過去のサイクルでは、異常に低いボラティリティの期間がビットコイン価格の大幅な上昇に先行していたが、このパターンが確実な予測をもたらすわけではない。フィデリティ・デジタル・アセットはビットコインのボラティリティの推移を分析し、こうした関係を因果関係の証明ではなく相関関係として分類した。したがって、現在の分析結果は、ビットコインの今後の方向性を決定づけるものではなく、最近の価格動向を説明するものである。