ビットコイン強気派が9万5000ドルを睨む一方、オプション市場の弱気派はひっそり積み増しです。

ビットコイン先物の未決済建玉が547億8000万ドルに達する

Coinglassのデータによると、ビットコイン先物の未決済建玉総数は672,480 BTCで、その価値は約547.8億ドルに上ります。 過去1時間で0.98％、過去4時間で1.59％、過去24時間で1.46％それぞれ増加しました。 これらの数値は、トレーダーが市場から撤退するのではなく、エクスポージャーを増やしていることを示唆していますが、未決済建玉の増加だけでは、強気派と弱気派のどちらが相場を牽引しているかについてはほとんど判断できません。

中央集権型取引所（CEX）のバイナンス（Binance）はビットコイン先物の未決済建玉で最大のシェアを占め、139,190 BTC（113.3億ドル相当）を保有し、全体の20.68％を占めています。 これに続いてCMEが107,630 BTC（87億7,000万ドル相当）で16％を占め、Bybitは59億6,000万ドル（10.88％）を占めています。 Gateは49.3億ドル、MEXCは44.3億ドル、Hyperliquidは35.4億ドルを占めています。デリバティブ市場の「カジノ」には数多くのテーブルがあり、現在Binanceが最大のテーブルを占めています。

ビットコイン先物取引所、市場動向にばらつき

取引所別の動向を見ると、市場全体が小幅な上昇にとどまる中、取引所ごとに大きな差が見られます。Gateの24時間建玉残高は8.87％増加した一方、BingXは8億2,082万ドルという小規模なベースではあるものの、31.30％という目覚ましい増加を記録しました。 Bybitは2.27％増、OKXは1.77％増、CMEは1.49％増となりました。 一方、MEXCは5.32％減、Kucoinは0.61％減、Bitunixは1.24％減となりました。レバレッジ取引の「パーティー」に、誰もが等しく招待されたわけではありません。長期的な先物チャートからは、さらなる視点が得られます。 ビットコイン先物の未決済建玉残高は、前回の市場ピーク時に900億ドルに迫りましたが、価格の下落に伴い急激に縮小しました。最近の取引で活気が戻りつつあるものの、現在のBTCデリバティブのポジション残高は約547.8億ドルにとどまっており、依然として過去の最高値を大幅に下回っています。こうした状況から、以前の急騰時に見られたような極端な水準には至っていないものの、投機的な意欲が戻ってきたことが示唆されます。

ビットコイン・オプションの未決済建玉はプットよりコールが優勢

ビットコインのオプション市場は、明らかに強気なポジション構成を示しています。Coinglassの報告によると、コールオプションの未決済建玉は289,312.28 BTCであるのに対し、プットオプションは198,131.61 BTCであり、コールオプションがオプション未決済建玉総額の59.35％を占めています。 未決済ポジションの合計は約487,443.89 BTCに上ります。コールオプションは一般的に価格上昇の恩恵を受ける一方、プットオプションは下落リスクへのエクスポージャーやヘッジを提供しますが、個々の戦略によってはこの単純な解釈が複雑になる場合もあります。

取引高を見ると、やや異なる状況が浮かび上がります。過去24時間では、プットオプションの取引高が26,490.98 BTC（オプション取引高の52.07%）を占めたのに対し、コールオプションは24,382.33 BTC（47.93%）でした。 暗号資産トレーダーは強気ポジションを維持しつつ、下落リスクへのヘッジも購入している可能性があります。言い換えれば、オプション市場の参加者は将来に楽観的である一方で、今日の「傘」を家に置いていくようなことはしていません。Deribitで最も大きな建玉は、短期的な上昇を見込む行使価格周辺に集中しています。 10月30日限月の95,000ドルコールが19,951 BTCでトップとなり、100,000ドルコールが11,284.3 BTC、90,000ドルコールが10,710.6 BTCと続いています。 12月限の契約も目立っており、80,000ドル、100,000ドル、120,000ドルのコールオプションに加え、60,000ドルのプットオプションが含まれています。こうした集中は、ポジションの選好を示すものであり、価格が確実にその水準に達することを保証するものではありません。

CMEのビットコインオプション：エクスポージャーの縮小と満期期間の短縮が明らかになる

CryptoquantのCMEオプションデータによると、プットエクスポージャーが頻繁に2億ドルを超えていた2025年後半以降、未決済ポジションは大幅に縮小しています。2026年10月下旬時点では日次累積ポジションが比較的控えめな水準まで減少し、プットがコールを上回る傾向が見られます。

満期別内訳を見ると、1～2ヶ月以内に集中した大幅なエクスポージャーが見られる一方で、その後の四半期に及ぶポジションは小規模にとどまっています。機関投資家向けのオプション市場は、前回のピーク時と比べてかなり混雑度が低下しているようです。

ビットコイン・オプションの「マックス・ペイン」水準は81,000ドル前後

10月30日の満期が近づくにつれ、マックスペインの推定値はビットコインの現在の価格付近に集中しています。Deribitでは10月30日のマックスペインを約78,000ドルと示している一方、BinanceとOKXでは約81,000ドルを示しています。 12月の主要な満期日にはさらに別の相違が見られます。Deribitのマックス・ペインは75,000ドル近辺にあるのに対し、Binanceでは約81,000ドル、取引プラットフォームOKXでは78,000ドルとなっています。 「マックス・ペイン」とは、オプション保有者への総支払額を最小化する理論上の決済価格を表すものであり、信頼できる価格予測ではありません。

これらを総合すると、ビットコインのデリバティブ市場では先物エクスポージャーの拡大、コール中心のポジション、下落リスクヘッジ需要の再燃が見て取れます。9万ドルから10万ドルの行使価格帯に集中していることは強気姿勢を浮き彫りにしていますが、取引所ごとのマックス・ペイン水準は短期的な相場展開がより複雑になることを示唆しています。

執筆時点ではビットコインは81,700ドルで推移していますが、デリバティブトレーダーたちはすでに、はるかに広い戦場で賭けを仕掛けています。