ビットコイン、7万4000ドル割れ オプション市場は7万2000ドルを注視 清算急増

ロングトレーダーが打撃を受ける中、ビットコインデリバティブは多額の清算に直面

火曜日の朝、ビットコイン価格は前日比1.3％安、週間で3.5％の下落を記録して取引を開始し、東部時間午前8時45分頃には73,703ドルで取引されていました。 価格動向の背景には、デリバティブ市場でレバレッジをかけたポジション、防御的なオプション取引、薄れつつある投機熱が複雑に絡み合っています。

Coinglassの清算ログによると、過去24時間で80,898人のトレーダーが清算され、3億5,616万ドルの強制決済が発生しました。ロングポジションの清算額は2億8,040万ドルに達したのに対し、ショートポジションの清算額は7,577万ドルにとどまりました。

イーサリアム（ETH）の清算額は1億1,761万ドル、ビットコイン（BTC）が8,614万ドル、ソラナ（SOL）が2,345万ドルとなりました。 BTCの清算額のうち82.3%をロングポジションが占め、ETHの清算額のうち88.4%をロングポジションが占めました。

最大の個別清算は、分散型永久先物DEX「Hyperliquid」で発生し、1,431万ドル相当のBTC-USDロングポジションが全滅しました。追跡対象の取引所全体における清算総額の42.6％をバイナンスが占めました。

この乱高下は、選挙後に短期間で回復した動きが持続的な勢いを確立できなかったことを受けて発生しました。Bitfinexのアナリストは火曜日の朝、Bitcoin.com Newsに対し、今回の上昇は有意義な現物買いよりもデリバティブのポジションに依存していたと語りました。アナリストは次のように述べました。

「現物買いではなく、パーペチュアル・ロングによって支えられた市場は、水準を徐々に突破するのではなく、連鎖的に水準を割り込む傾向があり、日曜日にコストベースが失われたのはまさにそのせいだ。」

ビットコイン・オプションが示す12月の巨額エクスポージャーと防御的な取引

オプション市場もまた興味深い状況を示しています。火曜日のCoinglassのビットコイン・オプションデータによると、コール契約の未決済残高は240,193.43 BTCであるのに対し、プット契約は186,945.7 BTCであり、コールがオプションの未決済残高全体の56.23％を占めています。

しかし直近24時間の取引高を見ると、プットが22,336.57 BTCと優勢で、コールは20,920.15 BTCにとどまっています。この差は、未決済ポジションが上昇方向に偏っている一方で、最近の取引活動はわずかに下落方向の金融商品に傾いていることを示唆しています。

Deribitで最大のポジションは11月13日限月の81,000ドルのコールオプションで、未決済建玉は8,306.8 BTCです。 これに続いて12月限の80,000ドルのコールオプションが8,028.8 BTC、12月25日限の100,000ドルのコールオプションが6,612.9 BTCとなっています。

一方、下値側では12月限の60,000ドルプットが6,521.2 BTC、40,000ドルプットが5,504.5 BTCを占めています。こうした行使価格が遠いオプションは、ビットコインの取引価格に関する信頼できる予測を示すというよりも、未決済ポジションの幅広さを示しています。

しかし、取引高を見ると状況は異なります。 11月13日限月の74,000ドルのプットオプションが取引高3,563.4 BTCでDeribitのランキング首位を占めており、続いて11月27日限月の72,000ドルのプットオプションが2,060.8 BTCとなっています。これらの行使価格は、いずれもビットコインの現在の市場価格にかなり近い水準にあります。 一方、マックス・ペインのログによると、Deribitの11月13日限月は75,000ドル付近、11月27日限月は79,000ドル付近、そして取引高が特に多い12月25日限月は76,000ドル付近となっています。

簡単に言えば、マックス・ペインとは、未決済のオプション保有者が総体として最大の損失を被る理論上の決済価格を表します。ただし、これは原資産が確実に到達する価格ではありません。

Deribitにおける12月限のオプションは、その巨額な名目価値（110億ドルに迫る）が際立っています。CryptoquantのCMEオプションデータも同様に、未決済エクスポージャーが複数の満期期間にまたがっていることを示していますが、同取引所の総ポジションは2026年初頭のピーク時から大幅に減少しています。

資金調達金利の低下にもかかわらず、先物の未決済建玉は依然として高水準を維持しています。

ビットコイン先物市場では依然として相当なレバレッジがかけられています。火曜日のデータによると、バイナンスの建玉残高は108億4000万ドルで、次いでCMEが73億3000万ドル、Bybitが61億ドル、MEXCが51億5000万ドル、Gateが45億4000万ドルとなっています。

バイナンスの未決済建玉残高は過去24時間で2.20％増加した一方、CMEは1.61％増加した。対照的に、BingXは25.27％という大幅な減少を記録しており、取引プラットフォーム間でデリバティブ取引の分布にばらつきがあることが示されている。

Cryptoquantのファンディングレートデータも示唆に富む。2月から5月にかけての大半をマイナス圏で推移した総合ファンディングレートは、2026年後半にかけて主にプラス圏に転じた。しかし、Bitfinexのアナリストらは選挙後の上昇局面を経てファンディングが大幅に鈍化したと指摘し、次のように述べている。

「レバレッジコストが安いということは、ロングポジションが過密状態ではなくなったことを示しており、誰かが買いを入れているわけではない」

また、暗号資産市場のアナリストたちは、スポット市場での積極的な買いではなく、ショートポジションの清算や選挙関連のヘッジの解消が一時的な回復を後押ししたと警告しました。

ビットコインが7万2000ドルに迫る中、10月のCPI上昇がさらなる圧力に

マクロ経済情勢もまた、状況を複雑にしています。火曜日に発表された10月の消費者物価指数（CPI）報告によると、総合インフレ率は前月比0.4％上昇し、予想の0.3％を上回りました。コアインフレ率も0.3％上昇し、こちらも予想を上回りました。

これらの数値は米連邦準備制度理事会（FRB）の引き締め政策への懸念を強める可能性があり、デリバティブトレーダーがエクスポージャーを見直す中でビットコインの回復を複雑にする恐れがあります。Bitfinexのアナリストらは11月13日に満期を迎えるオプションが示唆する72,350ドルから79,400ドルのレンジ内でビットコインが推移し、取引は下半分に集中すると予想しています。

また、同アナリストらは75,900ドルから77,500ドルを潜在的な売りゾーンと特定しています。一方、持続的な回復には、現物需要の回復と短期保有者の取得原価水準への回復が必要となるでしょう。

根本的な問題は、投機的なレバレッジの縮小と強気な楽観論の継続が価格回復の基盤となるのか、それとも次の売り圧力の兆しに過ぎないのかという点です。オプショントレーダーは依然として相当なエクスポージャーを維持しており、先物ポジションも高水準にとどまっています。また、最新の清算データは、レバレッジを伴う楽観論がいかに急速に崩れ去り得るかを如実に示しています。

ビットコインにとって、真の買い手が依然として目立って不在である状況下では、レバレッジコストの低下だけではほとんど安心材料にはなりません。