記録的なショートスクイーズを受け、ビットコインの10万ドル予測は低すぎる可能性があります。

過去最高のショートポジション清算がビットコインの見通しを一変させる

ビットコインの急激な回復を受け、ジェフリー・ケンドリック氏が提示した年末価格10万ドルという予測は、実際には控えめすぎる可能性があるとの見解を、スタンダードチャータード銀行のアナリストが8月21日に直接提供したリサーチレポートで示しました。 ケンドリック氏はスタンダードチャータード銀行のデジタル資産調査部門グローバル責任者です。同氏は価格上昇によりトレーダーが弱気ポジションを決済せざるを得なくなった一方、長期投資家からの需要が再び高まったと述べました。

この反転の規模の大きさから、ケンドリック氏は今週を、入手可能な記録上、ビットコイン史上最大のショート清算イベントと表現しました。Coinglassが提供した添付の90日チャートによると、8月19日から21日にかけての急騰局面において、BTCのショート清算額は14億4000万ドルに迫り、この期間で最大の1日当たりの総額となりました。 ケンドリック氏は、2021年6月まで遡るCoinglassのデータにおいて、これがデータセット内で最大のBTCショート清算イベントとしてランク付けされていると指摘した。スタンダードチャータード銀行のデジタル資産リサーチ責任者は、この記録的なショート清算と、自身の年末目標に対する上昇リスクの高まりを結びつけ、次のように述べた。

「今年に入って初めて、私の年末予測（10万米ドル）が低すぎるというリスクが出てきました。」

この上昇リスクは、強制的なポジション決済がすでに上昇傾向にある市場をさらに加速させる可能性を部分的に反映しています。ショートポジションの清算は、価格上昇により証拠金が維持要件を下回った際、取引所がレバレッジをかけた売りポジションを自動的に決済することで発生します。こうした強制的な買いは、すでに上昇している市場に需要を加え、上昇を加速させる可能性があります。 ある波の強制買いがビットコインを別の清算水準の集積点へと押し上げ、さらなるポジション清算と買いを誘発することで、清算の連鎖が生じることがあります。

ETFへの資金流入がショートスクイーズを超えた需要を生み出す

また、上昇局面で米国の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）が純流入に転じたことで、機関投資家の需要も強まりました。ケンドリック氏によると、8月21日早朝時点でこれらのファンドは約15億ドルを集めていたとのことです。 更新された米国の現物ビットコインETFデータによると、その週の最初の4取引日における資金流入額は16億1,000万ドルでした。8月21日の最終取引日には約3億750万ドルが追加され、5日間の合計は約19億2,000万ドルとなりました。

この期間で最も資金流入が活発だったのは8月20日で、同日の資金流入額は6億629万ドルに達しました。 ブラックロックのIBITが5億299万ドルを占め、これは1日の総流入額の約83％に相当します。8月17日と18日は小幅な流入にとどまりましたが、8月19日には5億1719万ドルの流入がありました。

現物ビットコインETFは規制対象のファンド構造を通じてビットコインを保有しており、投資家は資産を直接所有・保管することなく、証券口座を通じて価格変動の恩恵を受けることができます。新設・償還を通じて、ファンドへの需要は原資産であるビットコインの売買に結びつきます。資金流入が持続すると、ファンドまたはその認可参加者がビットコインを取得する必要が生じる一方、償還は売り圧力を生み出す可能性があります。

スタンダードチャータードのアナリストはビットコインを長期投資家にとっての「ギッフェン財」と表現し、「価格が上昇すると、人々はさらに購入したくなる」と説明した。同氏はこうした動きをETFへの資金流入再開と結びつけ、価格の上昇がビットコインへの注目と資本をさらに呼び込むと予想している。

ビットコインの3日連続上昇を引き起こした要因

この上昇は、米国財務省が長期国債を対象とした流動性支援のための買戻し計画を拡大したことを受けて加速しました。財務省は8月19日の発表で、9月9日から11月4日まで実施される買戻しの1回あたりの最大購入額を、従来の20億ドルから少なくとも40億ドルに倍増させると明らかにしました。

ドナルド・トランプ大統領は8月19日、ホワイトハウスで暗号資産関連イベントを開催し、暗号資産企業の経営陣や金融市場のリーダー、連邦規制当局者を集めました。第2の触媒となりました。暗号資産取引所コインベース（Nasdaq: COIN）の最高経営責任者（CEO）ブライアン・アームストロング氏は同会議で上院議員に対し、「CLARITY法」の成立を促しました。 大統領は出席者に対し、「議会には『CLARITY法』を可決し、次のステップを踏み出してほしい」と述べ、議員たちに直接働きかけました。同日、ビットコインは7万ドルを突破し、7万1,834ドルまで上昇しました。6月上旬以来、初めてこの水準を上回りました。

ケンドリック氏は、この介入をビットコインの「価値保存手段」としてのストーリーにとって好ましいものと位置づけ、この資産によって投資家が中央の統制の外で富を保有できると主張した。 8月21日にはビットコインは5月以来の高値となる79,500ドルに達した一方、値下がりに賭けていたトレーダーたちは24時間の間に30億ドルの損失を被り、これは2021年以来最大のショートポジションの損失となりました。

このチャートに示された14億4,000万ドルという数字は、より広範な暗号資産デリバティブ市場全体ではなく、ビットコインのポジションのみを対象としたものです。 暗号資産市場全体では別の24時間期間にショートポジションの清算額が12億2000万ドルを超え、8月21日に引用されたCoinglassのデータによるとビットコインのショートポジションの清算額は24時間で7億6400万ドルに達しました。

ビットコインが12万6,000ドルに達するために必要なこと

ビットコインは2025年10月6日に史上最高値を更新したが、それ以来、その水準には戻っていない。ケンドリックの分析は次のように結論づけている。

「投資家が価格がどれほど急速に上昇するかを思い出し、10月6日（史上最高値から12ヶ月後）を過ぎれば、年末までに史上最高値（12万6,000ドル）をわずかに上回る水準に達する可能性もあるだろう。」

この潜在的なオーバーシュートに加え、ケンドリック氏は先物の未決済建玉が比較的低い点にも言及しました。同氏によると、暗号資産市場は今年前半、人工知能（AI）投資ブームに遅れをとっていたため、価格上昇に伴い新たな参加者が流入する余地が残されているといいます。未決済建玉の増加はデリバティブ取引の活発化を示すものの、価格の方向性を決定づけるものではないと指摘しています。

スタンダードチャータード銀行は年末目標価格を2月の15万ドルから10万ドルに引き下げました。ケンドリック氏は、この引き下げをマクロ経済の弱さと予想されるファンドによる売り圧力の影響によるものと見なしました。 同氏は当時、ETF保有者は「現時点では、押し目買いをするよりも売却する可能性が高い」と記しており、これは彼が現在述べている買いパターンとは正反対のものだった。 同銀行の長期見通しでは、ビットコインは今年の10万ドルから2030年までに50万ドルへ、イーサは同期間で4万ドルに達すると予測しています。