アナリストによると、市場がセイラー氏の新たなBTC戦略を理解すれば、ビットコインは56％急騰する可能性があるといいます。

セイラー氏のビットコイン戦略が市場の不確実性を生んだ理由

ストラテジー・インクのビットコインへのアプローチの変化は、同社の次の段階について疑問を投げかけている。スタンダードチャータード銀行のデジタル資産リサーチ部門グローバル責任者であるジェフリー・ケンドリック氏は7月10日、同社が債務や株式の発行を通じてビットコイン準備高を拡大するのではなく、保有資産を金融商品の担保として再位置づけしていると説明した。

この転換の中核にあるのは、Strategy Inc.の優先株「STRC」で、これはビットコイン保有高を裏付けとするクレジット商品です。MSTRの時価総額はビットコイン保有高とほぼ同額であり、つまりmNAVが1.0に近いことから、同社は追加購入の資金調達のためにプレミアムをつけて株式を発行する余地が少なくなっています。 このため、投資家からは同社がBTCを売却せざるを得ないのではないかとの懸念が広がり、最近の価格下落の一因となっています。 「情報発信の切り替えは難しく、ビットコイン価格に打撃を与えている」と同氏は述べ、次のように付け加えました。

「セイラー氏が何をしようとしているのか、私たち全員が理解すれば、この苦境は解消されるでしょう。そうなれば、6万4000ドルのビットコインは絶好の買い場となります（年末には10万ドルを目標）。また、MSTRのmNAVは現在1.0前後であるため、94ドルのMSTRも同様に絶好の買い場となります。」

ケンドリック氏は、市場がセイラー氏の戦略をめぐる不確実性に反応していると主張する。同氏の見解では、ストラテジー社はビットコインの保有を放棄しているわけではなく、その保有資産の活用方法を変えているだけである。

本稿執筆時点で、BTCは64,322.89ドルで取引されており、ストラテジーの株価（ナスダック：MSTR）は金曜日の終値で94.64ドルとなっています。

ビットコイン担保問題が議論を呼ぶ

重要な問題は、投資家がストラテジー社のビットコイン保有を、売却が必要になる可能性のある保有資産ではなく担保へと再位置づけられていることを理解しているかどうかだ。ケンドリック氏は、同社は必要に応じてビットコインを売却できることを示す必要があると述べたが、その能力を証明することで、実際に売却する必要性が減る可能性があると信じている。

「ビットコインが担保であることを投資家に納得させるには、セイラー氏は（最近行ったように）必要に応じてビットコインを売却できることを我々に納得させる必要がある」と同氏は指摘した。 「しかし、投資家がこれがビットコインの新たな目的であることを理解すれば、MSTRはもはや売却する必要がなくなるだろう。なぜなら、コミュニケーションの切り替えが信頼性を獲得することになるからだ（これは、中央銀行が『必要なことは何でもする』と表明し、その信頼性によって結局は何もする必要がなくなるのと同じようなものだ）。」

この分析によると、担保構造への信頼が高まれば、Strategy Inc.がビットコインを売却する圧力は軽減される可能性がある。STRCの未決済名目価値は約100億ドルに上り、ケンドリック氏はビットコインによる裏付けにより優先株は大幅に過担保状態にあると主張している。信頼感が高まれば、STRCの株価は現在の90ドル前後から100ドル台へと回復する助けとなるだろう。

「このシグナルは最終的に効果を発揮し、将来的なMSTRによるBTC売却の必要性を抑えることになるだろう」と述べ、最近のMSTRへの懸念は、ビットコインの主要なトレンド変化を示すシグナルというよりは、短期的な市場の反応に過ぎないと主張しました。さらに、彼は次のように記しています：

「したがって、我々はこれをBTCの中期的な方向性を示すシグナルというよりは、主にノイズと捉えています。そのため、ビットコインの2026年末の予想価格である10万米ドルという見通しを維持します。」

市場は新モデルが機能する証拠を待ち望んでいる

Strategy Inc.の次の段階は、投資家が同社の新しい財務構造を受け入れるかどうかにかかっている。MSTRの以前の評価額はビットコインの積み立てに連動していたが、現在のモデルでは保有資産を信用商品の裏付けとして活用している。

ケンドリック氏は、ビットコインの役割についてより明確に説明することで信頼を回復できると考えている。投資家がビットコインを大規模売却の源泉ではなくSTRCの担保として受け入れるようになれば、ビットコインとMSTRに対する圧力は和らぐ可能性がある。現在の議論の焦点は、市場がストラテジー・インクのビットコイン保有の目的を認識するかどうかにある。 市場価格やSTRCのパフォーマンス、そして同社の今後の動き次第で、今回の価格変動が一時的なものだったのか、それともMSTRの役割に永続的な変化が起きているのかが決まる見通しだ。スタンダード・チャータードは2026年末までにビットコイン価格が10万ドルに達するという予測を維持しており、これは現在の水準から約56％の上昇を意味する。