50億ドル規模でほぼ同一のカルシ取引が行われ、CFTCの精査を受けています。

1つの注文サイズが取引高の大部分を占める

ウォール・ストリート・ジャーナル紙が火曜日に報じたところによると、Kalshiのトレーダーらは8月以降、単一の市場でほぼ同一規模の取引をほぼ100万件行ってきた。ここ数週間、イーサリアム価格市場における取引の3分の1以上が、約5,500ドル付近に集中する高速注文で構成されていた。 同紙は、このパターンによる過去1ヶ月間の取引高が50億ドル以上に上ると推定し、CFTC（米商品先物取引委員会）が法執行調査の要否を判断する前にこの活動を精査していると報じました。

しかし、カルシのイーサリアム永久先物取引における全取引データを同取引所の公開マージンAPIから抽出すると（このインターフェースは5月にレバレッジ取引のデモ環境として公開されていた）、このパターンは依然として続いていることが示されています。APIへのアクセスにはアカウントは不要です。

水曜日のUTC 12:17までの24時間にわたり、Kalshiの公開マージンAPIから当該市場の全取引データを抽出すると、136,474件の取引（約5億8,400万ドル相当）が確認された。 そのうち73,200件以上（取引件数の54％、取引額の68％）が5,426ドル前後の狭い価格帯に集中していました。未決済建玉は660万ドルであったため、この市場では1日で未決済建玉の約88倍の取引高が記録されたことになります。 この価格帯（1,971、1,972、1,975）での契約数は変動しているものの、取引額は一定に保たれており、イーサの価格変動に伴い固定額の待機注文が約定している様子がうかがえます。

これ自体は不適切な行為を示すものではなく、カルシ氏はこれを通常の取引行動であると説明しました。同社はウォール・ストリート・ジャーナル紙に対し、数百人の異なるトレーダーが関与しており、取引規模が繰り返されるのは、マーケットメイカーが固定の待機注文を保有しており、それより反応の速いトレーダーがそれらを約定させているためだと述べました。

さらにカルシ氏は、自己取引はシステム上でブロックされており、協調的なウォッシュトレードは禁止・監視されていると説明した。また、同社の流動性プログラムは取引量ではなく、設定された数量とスプレッドで保持された注文に対して報酬を支払っていると述べた。『ウォール・ストリート・ジャーナル』紙の報道によると、ジャンプ・トレーディングやウィンターミュートもこの高速取引に関与した企業の一つであった。 ジャンプ社は利益目的で取引しており、自己マッチング防止措置を講じており、他のトレーダーと共謀していないと述べました。火曜日の投稿で、カルシ氏は仮想通貨のパーペチュアル先物の取引高が水増しされているという非難について、「場合によっては誤解を招くものであり、またある場合には虚偽である」と述べました。

カルシに対する疑惑

この疑惑は当初、X上のアナリストによって提起されました。調査会社Stealth Neolabの共同創業者であるベニ氏は9月19日、イーサリアム・パーペチュアルの24時間取引高が5億3900万ドルを記録した一方で、未決済建玉は310万ドルにとどまり、 さらに、4日間において、額面取引高の48％から58％を、額面が正確に5,500ドルの取引が占めていたと指摘しました。 IcoBeastというハンドルネームで投稿しているカルシ社の暗号資産部門責任者は、この批判者が予測市場のデータとパーペチュアル先物を混同しているとし、リベートプログラムはCMEグループ、Hyperliquid、バイナンスでは標準的なものだと反論しました。

カルシは9月16日、自己清算会員を対象としたパーペチュアル・テイカー手数料の一時的なリベートプログラムを延長するCFTCへの届出を認証しました。この届出では、自己マッチング、ウォッシュトレード、または事前の取り決めによる取引に起因する、あるいはそれらの調査対象となっている取引で支払われた手数料は対象外となっています。 BeInCryptoによると、CFTC職員は8月、取引量に基づく高額報酬が参加者に目標達成だけを目的とした取引を促す恐れがあると警告していた。

カルシはCFTCが5月29日にビットコイン先物契約を承認したことを受け、6月3日に暗号資産の永久先物取引を開始し、最初の2週間で55億ドルの取引高を記録しました。本記事執筆時点では、いかなる執行措置も発表されていません。