Kalshiの取引高が400億ドルを突破し、米国の予測市場の80％を占めています。

敗北の夜に輝いた規制対象企業

ビットコインの歴史家であるピート・リッツォ氏は採決の数時間後、この注目すべき指標を強調し、次のように述べました。

「400億ドル規模の規制対象予測市場『Kalshi』が現在、米国の取引高全体の80％を占めています。世界の暗号資産需要が米国市場に戻って来ています。我々に『CLARITY法』は必要ありません」

Kalshiはもともと規制が整備されていたため新たな法律を必要としていなかった取引所であり、この発言は極めて意図的なもののように思われる。 詳しく説明すると、この予測市場の巨人は2021年に商品先物取引委員会（CFTC）から「指定契約市場」としての承認を受けており、これにより米国史上初の連邦規制対象となる予測取引所となりました。

同取引所で取り扱うすべての商品は既存の枠組み内で取引されており、これこそが「CLARITY法」が業界全体のために構築しようとしていたものでした。

同法案は9月15日の閉会動議採決で49対50で否決され、討論開始に必要な60票に11票及ばず、事実上、2026年の市場構造に関する立法は頓挫しました。

数値で見る取引高のギャップ

リゾ氏が提示した80％という数値は、入手可能な全体データと照らし合わせても妥当です。カルシの30日移動平均取引高は141億ドル（9月4日時点）に達し、 これに対しPolymarketの取引高は31億ドルで、この2社で市場シェアはおおよそ82％に達します。

しかし、この格差は最近生じたものです。Bitcoin.com Newsの報道によると、カルシは4月に初めてポリマーケットを追い抜き、業界全体の取引高が86億ドルを突破した同月、テイカー取引高で54.2億ドルを記録したのに対し、ポリマーケットは19.9億ドルにとどまりました。

両プラットフォームの月間取引高合計は、2025年9月の50億ドル未満から、2026年4月には約240億ドルへと急増しました。企業価値もこの流れを追っており、Kalshiは400億ドルの評価額で少なくとも7億5,000万ドルの資金調達を行っており、これは6か月前の220億ドルという評価額の2倍に相当します。

その資金流入の大部分はスポーツ部門が占めており、Kalshi自身の取引高の80％以上を占めています。しかし、真の資産価値をもたらしているのはスポーツブックそのものではなく、規制当局の姿勢です。

リゾの主張

リッツォ氏の過度に誇張された表現を差し引いても、彼の主張は妥当だと言えます。 暗号資産関連市場において最大の規制対象プラットフォームが（2021年に制定された規則の下で）月間数十億規模にまで拡大できるのであれば、業界が新たな法規制に依存しているという見方は過大評価されている可能性があります。

反論も同様に明快です。カルシの契約は明確な規制当局が存在するイベント先物であるのに対し、スポットトークン、取引所、カストディアンは、CLARITY法が埋めるべく策定された管轄権の空白地帯に位置しているからです。指定契約市場（DCM）のライセンスは、トークン発行者にとって何の役にも立ちません。

議論の余地がないのは、取引高がどこへ流れたかという点です。議会が暗号資産の規制制定を見送ったその夜、米国金融界で最も急成長している規制対象市場は、規制なしに記録を更新するのに大忙しでした。次の真の試金石は中間選挙であり、カルシとポリマーケットはすでにそこで市場を開設しています。