日常的に貯蓄を行っている方が、知らず知らずのうちにAIを多用したポートフォリオを組んでしまう理由

一般的な貯蓄の中でAIへのエクスポージャーがどのように形成されるか

一般の貯蓄者は、人工知能関連企業の株式を直接購入しなくても、AI関連銘柄を多数含むポートフォリオを構築してしまう可能性があります。 金融アドバイザリー会社デヴェレ・グループのCEO、ナイジェル・グリーン氏は9月14日、この点について警告を発しました。同氏は、AI主導の長期にわたる収益成長が投資信託や年金基金にも同様の傾向をもたらしているものの、それが「テクノロジー株への集中保有」であることは貯蓄者に明示されてこなかったと指摘しました。

幅広い投資商品は数百社の企業を組み入れつつも、構成比の大きい銘柄や支配的な収益テーマに強く影響を受けることがあります。上場投資信託（ETF）は資産のバスケットを保有していますが、実際のエクスポージャーは構成銘柄、ウェイト付けの方法、および戦略によって決定されます。この構造により、貯蓄者が個別のテクノロジー株を選ばなくてもAIへの集中が生じ得ます。

パフォーマンスの高い銘柄がポートフォリオ内で徐々に大きな割合を占めるにつれて、この集中度は高まっていきます。9月2日に実施された家計の株式エクスポージャーと株式集中度の過去データに関する調査では、連邦準備制度理事会（FRB）のデータが引用され、2025年末時点で直接および間接的に保有される企業株式が米国家計の金融資産の46.71％を占めていたことが示されました。 FRBが9月11日に発表した改定値では2025年第4四半期は45.42％となり、2026年第2四半期の最新数値は48.23％となっています。グリーン氏は次のように述べました。

「これまで一度もハイテク株を購入したことがない人でも、年金を通じてAI関連銘柄に集中投資している可能性があります。」

AIへの警戒感が集中リスクを浮き彫りに

9月14日にはアジア、欧州、米国のテクノロジー株が軒並み下落し、単一の投資テーマがいかに迅速に一般の貯蓄に影響を及ぼし得るかが浮き彫りになりました。ナスダック総合指数は一時1.3％下落した後、0.6％安で引けました。一方、市場で最大の構成比を占めるNVIDIAは3.4％下落しました。 東京市場ではソフトバンクが10.7％安で引け、韓国のKOSPIは3.3％下落、オランダの半導体製造装置メーカーASMLは6％安となった。

この売り圧力は、9月12日にAnthropicのCEOダリオ・アモデイ氏が、AIの最先端開発のペースを調整し、進歩する能力に追いつくためにアラインメント（意図の整合性）や安全性の確保に向けた取り組みにより多くの時間を割くべきだと提案したエッセイを受けて発生した。アモデイ氏は、ペース調整によってモデルのトレーニングや技術的進歩が停止することはないと強調した。その後、OpenAIのCEOサム・アルトマン氏もこの提案を支持した。

グリーン氏は、今回の市場反応をAIの長期見通しへの否定ではなく、ポートフォリオ集中リスクへの警鐘と解釈し、「市場はこれをAI関連支出に関わるあらゆるものにとっての単純な悪材料として扱っている。これは全くの誤った見方だ」と述べました。

開発のペースダウンはコンピューティング需要を消滅させない

OpenAI自身の開示情報から判断すると、新たな安全対策が導入されたからといって、計算能力への需要が自動的になくなるわけではない。 同社は9月6日、8月7日にセキュリティ制限が発効した後の1週間で、制限対象となったあるモデルクラスへのGPU割り当てがさらに59.2％減少した一方、他のクラスへの割り当ては17.2％増加し、減少分の約85％を相殺したと報告した。

AIインフラの拡充規模は、この投資テーマが金融市場にどれほど広く浸透しているかをさらに浮き彫りにしています。 NVIDIAと6つの金融機関は、将来的にAIインフラ向けに5,000億ドル以上の第三者資本を動員することを目的としたプラットフォームを構築するための覚書に署名しました。提案されている取り決めには、ブラックロック、ブラックストーン、ゴールドマン・サックス、アポロ、ブルックフィールド、KKRが関与しており、最終契約の締結を条件としています。

また、コンピューティング需要を通じてビットコインマイナーや電力供給業者、データセンター運営会社、半導体企業なども同じ投資サイクルに組み込まれています。7月の株価上昇では、多くのマイニング関連株やAIインフラ関連株が2桁上昇しました。「より賢いモデルを構築するための競争が鈍化しても、すでに存在するモデルを稼働させるための需要が鈍化するわけではない」とグリーン氏は説明しました。同氏は次のように結論付けました。

「そのエクスポージャーを見直すには、AI開発が今後どこへ向かうかを予測する必要はありません。必要なのは、ポートフォリオがどのように構築されたか、そしてその中の集中投資が意図的な決定であったかどうかを率直に見極めることです。」