株式の集中度が急上昇する中、グレイスケールは暗号資産にビジネスチャンスを見出しています

過去最高の株式保有比率が分散投資の根拠を強める

グレイスケールのリサーチ責任者であるザック・パンドル氏によると、株式への集中度が過去最高水準に達したことで、家計ポートフォリオは株式市場の反転リスクにさらされやすくなっている。9月1日に発表されたデジタル資産と株式集中度に関する分析で、パンドル氏は、暗号資産がコア資産としての株式に取って代わることはなくとも、ますます過密化する株式取引を分散させる役割を果たし得ると主張した。

米連邦準備制度理事会（FRB）の家計金融資産シリーズによると、2025年末時点で家計が直接・間接に保有する企業株式は金融資産全体の46.71％を占め、1年前の43.99％から上昇しました。グレイスケールは次のように述べています。

「家計の株式エクスポージャーが過去最高水準にあり、株価評価には並外れた成長が織り込まれている中、弱気相場後のリセットを経た暗号資産は、魅力的なエントリーポイントを持つ独自の投資機会を提供する可能性がある」と述べました。

株式への期待感が高まる中、業績のハードルも上昇

バリュエーションが高止まりしているため、たとえ人工知能（AI）への投資が企業の継続的な成長を支えていたとしても、業績が予想を下回る余地は少なくなっています。 グレイスケールはヤーデニ・リサーチの収益成長率チャートを引用し、S&P 500の長期収益成長率に関するコンセンサス予想が歴史的には10％から15％前後で推移していたものの、8月28日時点で25％を上回ったと指摘した。

ビットコインと伝統的市場との相関関係の変化は、その潜在的な分散投資価値を測る別のより具体的な指標となります。 8月27日に公開されたグレイスケールの相関データによると、ビットコインとナスダック100指数との90日相関は60％超から約33％へ低下した一方、金との相関はほぼゼロから50％超へ上昇しました。

暗号資産のリセットが対照的な市場環境を生み出す

グレイスケールによれば、長期にわたる下落により評価額やレバレッジ、強気な投資家のポジションが縮小したことで、デジタル資産が比較対象として浮上してきた。以前の分析では、継続的な普及、弱気相場の成熟、マクロ経済の見通しを市場観を支える三つの要因として挙げつつも、価格がさらに下落する可能性もあると認識していた。

他の資産運用会社も、ビットコインへの限定的なエクスポージャーをポートフォリオの主力資産ではなく分散投資の手段として検討しています。ブラックロックは、一部の長期ポートフォリオにおいてビットコインに1％から2％程度を配分することは適切である可能性があると述べました。一方で、配分比率が高くなりすぎると、仮想通貨のボラティリティが総リスクを増加させる恐れがあると警告しています。

相関関係のメリットは依然として条件付き

分散投資の効果は資産ごとの値動きの違いに依存しますが、その関係性は市場サイクルや金融危機の時期によって変化します。ビットコインは歴史的に広範な株式指数よりも大きな価格変動を示しており、一貫して「安全資産」としての役割を果たしてきたわけではありません。そのため、株式、金、債券、不動産と並んでその役割は複雑なものとなっています。

したがって、グレイスケールの主張は、株式ポートフォリオが異例なほど集中していること、および暗号資産の市場評価額が低水準にあるという、二つの別個の条件に基づいています。連邦準備制度理事会（FRB）のシリーズは9月10日に次回発表が予定されており、集中化論の根拠となっている家計の株式エクスポージャーデータに関する最新の公式情報が提供される見込みです。