グレイスケールは、米国債の急増で恩恵を受ける可能性のある暗号資産3選を挙げています。

グレイスケール、債務増加と3つの暗号資産を関連付ける

グレイスケールのリサーチ責任者であるザック・パンドル氏が8月26日に発表した分析では、急増する米国政府債務がBTC、ETH、ZECへの需要を強める可能性があると指摘しています。

「抑制されない政府債務の増加は法定通貨の信頼性を損ない、投資家を現物金や特定の仮想通貨といった代替的な価値の保存手段へと駆り立てる」と記し、次のように付け加えました。

「デジタル資産においては、いわゆる『通貨価値低下トレード』の恩恵を主に受けるのは、ビットコイン、イーサリアム、Zcashであると考えています」

ビットコインは、プログラムで供給上限が2,100万枚に固定されており、発行主体が政府ではないため、3資産の中で最も明確な希少性を有しています。ただし、価値の保存手段としての役割については、価格変動性や金との比較での歴史の短さ、保管リスク、マクロ経済への感応性から、いまだ議論の余地があります。 イーサリアムは分散型決済ネットワークを提供し、Zcashはビットコインに似た設計にオプションのプライバシー機能を組み合わせている。

財務省、長期債の買い入れを拡大

国債市場での圧力を受け、財務省は8月19日、より長期の証券をさらに買い入れると発表した。 拡大された買い戻しプログラムの詳細によると、同省は1回あたりの最大流動性支援買い戻し額を20億ドルから40億ドルへと少なくとも2倍に引き上げます。規模を拡大した買い戻しは10～20年物および20～30年物のセクターを対象とし、9月9日から開始されます。

財務省による買戻しは、政府が公開市場で満期が近い証券を購入して償還すると同時に、新たな債務を発行することを可能にする。こうした取引は市場の流動性を高め、投資家が保有するデュレーション調整後の供給量を減らすことができるが、一般市民が保有する債務の名目額を必ずしも減少させるわけではない。

今回の買い戻し拡大は、連邦政府が歴史的な債務の節目を超えた時期と重なりました。8月18日付の「日次財務省報告書」によると、公的債務総額は40兆ドルを超え、連邦政府の未償還債務がこの水準を上回ったのは初めてです。

これらの買い入れは、継続的な借入を必要とする歳出と歳入の不均衡を変えることなく、債券市場の特定の分野における圧力を緩和する可能性があります。したがって、グレイスケールは、この措置を構造的赤字の解決策というよりは、利回りの上昇に対する対応と見なしています。

構造的赤字が通貨価値下落説を裏付ける

持続的な財政赤字は、この新たな節目を過ぎても連邦債務が引き続き増加する可能性が高いことを示唆しています。議会予算局（CBO）は2月、2026会計年度の連邦財政赤字が1.9兆ドルに達し、2036年までに3.1兆ドルに拡大すると予測しました。

金利の上昇は、満期を迎える証券の借り換えや歳入を上回る歳出を賄うための新規発行を通じて、財政圧力を強める恐れがあります。一般公衆が保有する債務は約32.266兆ドル、政府内部保有分は7.782兆ドルで、政府の借入負担の大きさを示しています。

グレイスケールによると、人工知能（AI）インフラの資金調達を目的とした民間部門の巨額借入も、利用可能な資本をめぐって政府債務と競合しています。こうした要因が重なり、金利には上昇圧力がかかり、連邦政府の資金調達コストが増加するほか、長期的な財政の安定性に対する投資家の懸念も強まる可能性があります。

財務省は11月4日に予定されている次回の四半期リファイナンスで、今後の買い戻し規模に関する詳細を公表する予定です。一方、CBOは同じ2月のベースライン予測で、公衆が保有する債務が2026年の国内総生産（GDP）の101％から2036年には120％に上昇すると予測しています。