グレイスケールは、ビットコインの普及を長期的に後押しする3つの要因を指摘しています。

グレイスケール、ビットコインの普及は弱気相場を乗り越えると指摘

グレイスケールのリサーチ責任者ザック・パンドル氏は8月12日、短期的な価格変動が激しくてもビットコインの普及は拡大し続けると述べ、中長期的にビットコインの普及を牽引する3つの要因を指摘しました。 同氏は、政府の財政赤字、ブロックチェーンの普及、ポートフォリオ構築における世代間の変化を、単一の市場サイクルを超えて続く構造的なトレンドであると指摘した。同氏は次のように述べた。

「短期的な価格動向がどう展開しようとも、中長期的にビットコインの普及が上昇し続けることができるいくつかの重要な理由があると考えています。」

財政面については、持続的な財政赤字と増加する政府債務が、供給が制限された資産への投資家の関心を高める可能性があるという見解に基づく。 米国財務省の財政データによると、8月12日時点での米国の公的債務残高は39.91兆ドルに達しており、うち32.18兆ドルが民間保有、7.73兆ドルが政府内部保有となっています。

グレイスケールが指摘した懸念は、債務の増加が自動的にビットコインの需要につながるわけではないが、連邦政府の予測によると、根底にある財政圧力は依然として甚大である。 議会予算局（CBO）の予測では、2026会計年度の財政赤字は1.9兆ドルとなり、2036年には3.1兆ドルに拡大する見込みで、民間が保有する債務は国内総生産（GDP）の101％から120％へと上昇する見通しだ。

ブロックチェーン・インフラは規制対象の金融分野へと進出している

グレイスケールの2つ目の主張はビットコインの価格ではなくインフラに焦点を当てており、ステーブルコインやトークン化資産によってブロックチェーン技術が既存の金融市場に浸透しつつあると指摘しています。 トークン化資産市場は、2024年半ばの30億ドル未満から5月までに340億ドルを超え、そのうちトークン化された米国債商品が約160億ドルを占めています。

規制当局もまた、従来の証券が暗号資産ネットワークを通じてどのように運用できるかを定義しつつあり、ブロックチェーンシステムと従来の市場との間の構造的な隔たりを一部解消しつつある。 米国証券取引委員会（SEC）は、トークン化証券を「所有権記録が暗号資産ネットワークを通じて全部または一部管理される、暗号資産によって表される証券」と定義し、発行体主導型、カストディ型、合成型の各構造について概要を示しました。

ステーブルコインに対しても同様の規制枠組みが適用されつつあり、これにより金融機関はブロックチェーン関連のコンプライアンスおよび運用能力をさらに強化する必要が生じる可能性があります。財務省が4月に提示した、決済用ステーブルコインに対する「GENIUS法」の要件を実施する提案では、認可された発行者を「銀行秘密法」上の金融機関として扱い、マネーロンダリング防止および制裁遵守プログラムの導入を義務付ける内容となっています。

世代交代がポートフォリオ構成を変容させている

グレイスケールが指摘する第3の要因は、ポートフォリオ構築における世代交代です。若い投資家層は、株式、債券、その他の伝統的資産に加え、デジタル資産やオルタナティブ投資を保有する意欲がより高いです。同社は、ビットコインへの資産配分をより積極的に行う投資家向けに、機関投資家や資産運用プラットフォームが商品やポートフォリオモデルを適応させていく中で、こうした傾向が影響を与えると予想しています。

この変化は商品ラインアップの拡大にとどまらず、機関投資家の資産配分計画にも表れ始めています。1月に実施した351人の機関投資家対象の調査では、73％が2026年にデジタル資産への配分を増やす予定と回答し、その要因として規制の明確化、規制対象商品の増加、インフラ強化などを挙げました。

伝統的な金融機関も、こうした資産配分が行えるチャネルを拡大しています。Strategy Inc.（ナスダック：MSTR）は7月、「ビットコイン・バンキング導入指数」を発表し、全体的な導入率を32％と評価しました。内訳は、フィデリティが71％、BNYが46％、ゴールドマン・サックスが45％でした。

パンデル氏は次のように述べました。

「ビットコインの弱気相場であっても、長期的にビットコインの採用が進むという我々の見通しは変わっていません。希少資産への需要の高まり、ブロックチェーン技術の普及拡大、そしてポートフォリオ構築における世代交代が、その採用を牽引すると我々は考えています。」

ETFと企業 treasuries が普及の経路を拡大

上場投資商品（ETP）は、投資家がすでに利用している証券会社のインフラを通じてビットコインへのエクスポージャーを提供し、グレイスケールが予想するポートフォリオのシフトに向けた仕組みの一つとなっている。現物ビットコインETFでは、認定参加者がファンドの受益権を発行・償還し、ファンドはカストディ契約を通じてビットコインを保有することで、受益権価格を原資産の価値と連動させ続けるのに役立っている。

企業による採用も別のルートとなる。企業はビットコインをバランスシートに直接計上し、その資金調達方法や担保方法を自ら選択する。企業は現金、負債、または株式で購入資金を調達し、規制対象のカストディアンやマルチシグネチャのコールドストレージを利用できるため、取引が取り消せない場合、カストディ方針は取締役会レベルのリスク判断となる。

グレイスケールの投資理論におけるこれら3つの要因はそれぞれ明確に区別されます。すなわち、財政的圧力は希少資産への需要を支える可能性があり、ブロックチェーンの普及は金融業界全体で暗号資産インフラをより一般的にする可能性があり、世代交代はポートフォリオにおけるビットコインの配分比率を高める可能性があります。より広範な普及の根拠は、これらのトレンドが現在の市場サイクルを超えて継続することなのです。