グレイスケールXRP ETF、現物取引と新カストディアンを追加

GXRP、現金に加えXRPによる直接交換を開始

10月5日に米国証券取引委員会（SEC）へ提出された書類によると、グレイスケールXRPトラストETF（GXRP）は機関投資家向けの交換オプションを拡大しました。このデジタル資産運用会社による新たな現物交換プロセスにより、ETFの創設および償還においてXRPの直接引渡しが可能となりました。 これとは別に、同トラストはアンカレッジ・デジタル・バンクN.A.を新たなカストディアンとして追加しました。現物決済オプションは9月29日より、承認参加者（ファンドと直接大規模なETF口数の交換が許可されている金融機関）向けに利用可能となりました。 Virtu Americas LLCおよびMacquarie Capital (USA) Inc.は、XRP取引と現金取引の両方をサポートする契約を締結しています。XRPオプションの下では、これらの企業またはその代理人がファンドにXRPを引き渡し、新たに発行されたETF株式を受け取ります。また、ETF株式を返却して、その代わりにXRPを受け取ることも可能です。

当ファンドのスポンサーはGrayscale Investments Sponsors, LLCです。SECへの提出書類には次のように記載されています：

「スポンサーは将来、追加の認定参加者を指定する可能性があり、そのような認定参加者は、現物、現金、あるいはその両方を用いて発行および償還を行うことができる。」

今回の変更は、原資産となる暗号資産を個人が直接管理することなく、証券取引を通じて投資機会を得られる既存の商品に適用されます。グレイスケールは2024年9月に適格投資家向けの私募を行った後、2025年11月24日にNYSE Arca証券取引所でGXRPの取引を開始しました。

XRPの直接引渡しは取引コスト削減の可能性を秘める

XRPをETFの持分と直接交換することで、ファンドが市場でトークンを売買する必要性が減り、取引コストの削減につながる可能性があります。暗号資産運用会社のビットワイズ（Bitwise）は、2025年7月31日の発表で、現物取引による潜在的な取引効率化について説明しました。 同社は、この仕組みによって運用コストの削減が見込め、投資家がETF株式を購入する価格と売却時に受け取る価格の差（スプレッド）が縮まる可能性があると指摘しました。2025年7月29日、米国証券取引委員会（SEC）は、認可を受けた企業がビットコインやイーサを現金を使わずに対象ETFの株式と直接交換することを許可しました。 この変更により、主要な発行会社ではビットコインをETFに転換することが可能になった。グレイスケールの提出書類では、XRPをETF受益権と交換する資産として用いるGXRPについても、同様のプロセスが説明されている。

金融会社は、市場価格が1口あたりのXRP裏付け価値（経費控除後）を上回った場合に新株を発行し、価格がその価値を下回った場合に償還を行うことで、価格差に対処しています。グレイスケールは、参加者が限られていることで流動性が損なわれるリスク、すなわち取引のしやすさが低下し、スプレッドが拡大する可能性があると警告しています。

認可を受けた機関は、ニューヨーク時間午後3時59分59秒までにXRPとETF株式の交換申請を提出する必要があります。 交換は申請から1～2営業日後に完了し、具体的なタイミングは申請時に合意される。また、提出書類ではサービス障害による処理の中断可能性や、米国税務上のファンド分類が依然として不透明であることも警告されている。

アンカレッジ、コインベースに続きXRPの保管に参入

アンカレッジは10月5日にサービス提供資格を取得し、グレイスケールは信託が保有するXRPの一部を同社に預託する方針です。コインベース・カストディ・トラスト・カンパニーは引き続き主要な提供業者となります。グレイスケールは、信託の規模拡大に伴い、リスク管理の一環として各提供業者間の配分比率を決定する予定です。

GXRPは、グレイスケールの新しいアドバイザー向けモデルポートフォリオにおいて、最大の配分比率を占める資産の一つです。これらのポートフォリオは、ファイナンシャルアドバイザーが同社のファンド間で投資をどのように配分すべきかを示唆するものです。 8月31日時点では、GXRPは「Leaders」ポートフォリオの11.92％、「Next Gen」ポートフォリオ（ビットコインを除く）の26.11％を占めていました。

グレイスケールが「グローバル決済資産」に分類するXRPは、XRPレジャー上の取引手数料の支払いに使用されます。カストディアンは、トークンの転送に必要な秘密鍵を保護することで、ファンドのトークンを安全に管理します。アンカレッジでは、転送を承認するために複数の鍵を組み合わせることを義務付けており、単一の鍵への依存度を低減しています。

この仕組みは、暗号資産を直接保有・取引する場合とは異なり、プロバイダーが信託に代わって資産を管理するものです。グレイスケールは、アンカレッジの保有資産および関連する鍵がコールドストレージ（オフラインでの保護）に保管されたままとなることを想定しており、決済や経費の支払いのためにインターネットに接続されたウォレットを一時的に使用することを認めています。スポンサーがアンカレッジへの手数料を支払います。

本契約では、アンカレッジが保管する顧客資産の損失に備え、商業犯罪保険または忠実保証保険への加入が義務付けられており、総補償限度額は少なくとも1億ドルと定められています。補償範囲は顧客間で分担されるものであり、すべての損失が補償される保証はありません。契約上の賠償責任限度額により補償範囲はさらに制限されるため、一部の損失は保険の対象外となり、補償されない可能性があります。