グレイスケールは、ビットコインの買い増しを継続することが困難になる可能性があるとの見通しを示しました。

グレイスケールは、ストラテジーのビットコイン買い増し戦略に潜むリスクが高まっていると指摘しました。

ストラテジーのビットコイン戦略は、同社が積極的な買い集めモデルをいつまで維持できるかという疑問が浮上する中、新たな試練に直面しています。グレイスケールのリサーチ責任者ザック・パンドル氏は、現在のMSTRおよびSTRCの株価水準では、ストラテジー（Nasdaq: MSTR）が追加のBTCを取得する能力が限定的になる可能性があると警告しました。 「ストレッチ」として知られるSTRCは同社の変動金利優先株式です。パンデル氏は「要するに、ストラテジーのレバレッジ型ビジネスモデルは圧力にさらされており、これがビットコイン市場全体のボラティリティを高めています」と述べ、次のように付け加えました。

「さらに、これまでBTCの純買い手であったストラテジー社も、現在のSTRCおよびMSTRの株価水準では、さらなるトークンの積み増し能力が限定的になると考えている」

先週公表された売却は、Strategyにとって2022年以来初のBTC処分となり、小規模な取引が市場への大きなシグナルとなりました。 ストラテジーのダッシュボードによると、MSTRは120.44ドル（6.90%安）、BTCは63,054ドルで取引されており、同社は843,706 BTCを保有しています。

Strategyの優先株、ビットコイン・モデルの新たな試金石に

STRCは100ドル前後で取引されるように設計されており、現在は11.5%の配当を支払っています。ダッシュボードによると、優先株は93.40ドルで目標水準を下回り、実質利回りは12.31%となっています。 このディスカウントは、市場がより高いリターンを求める可能性があり、その結果、ストラテジーが配当を引き上げざるを得なくなり、将来のBTC購入の柔軟性が低下するかもしれないというグレイスケールの懸念を裏付けるものである。ストラテジーによる初のビットコイン売却は大きな注目を集めたが、グレイスケールのリサーチ責任者は、同社の資金調達手段に対する市場の影響の方がより大きな懸念材料である可能性があると主張した。 「さらに重要なのは、この最近の価格変動が、ストラテジーの変動金利型優先株式商品である『ストレッチ』（STRC）の価格に与える影響だと我々は考えている」と彼は警告しました。「現在の株価水準では、同社がさらにビットコインを積み増す能力は限定的だと我々は見ている」と語りました。

それでもパンデル氏は次のように結論付けています。

「しかし長期的には、ビットコインの所有構造が多様化すること……が、トークン価格の押し上げと市場の回復力向上に寄与すると考えています。」

ストラテジーの資金調達モデルには懸念があるものの、グレイスケールは今後数カ月でビットコインが回復すると依然として予想しています。ただし、短期的な規制の明確化により直接的な恩恵を受ける暗号資産市場のセグメントに、BTCが遅れを取る可能性があると指摘しています。

一方でストラテジーの経営陣は、蓄積戦略に変更はないと強調しています。フォン・レCEOは「時間をかけてビットコインの純保有量と1株当たり保有量を増やすことが目標だ」と述べました。また、マイケル・セイラー執行会長が「ビットコインを追加する良いタイミングだ」と投稿したことで、追加購入発表への期待が高まっています。

スタンダードチャータード銀行のジェフリー・ケンドリック氏も、ストラテジーが近いうちに320BTC、あるいは3,200BTCの購入を発表する可能性を示唆しており、これは最近の32BTC売却を遥かに上回る規模となります。 同銀行はまた、ビットコインの目標価格を10万ドルに据え置いており、ストラテジーの資金調達モデルに対する懸念があるにもかかわらず、一部の市場参加者が依然としてBTCの長期的な上昇余地に注目し続けていることを浮き彫りにしています。