ビットコイン急落も、マイケル・セイラー氏はSTRCが依然として利益をもたらすと述べました。

セイラー氏、ビットコイン下落局面での収益を強調

Strategy Inc.（ナスダック：MSTR）の創業者兼執行会長であるマイケル・セイラー氏は11月14日、X上でSTRCのリターンとビットコインの価格推移を比較しました。STRC（通称「ストレッチ」）は、同社が配当率を調整できる優先株です。 対象期間は1週間、1ヶ月、3ヶ月、1年間です。 同氏は自社のデジタルクレジットモデルについて次のように説明しました：

「ビットコインは『デジタル資本』です。ストラテジーはそれを『デジタルクレジット』へと変換します。過去1か月間でビットコインは17.3％下落しましたが、STRCの価格はほぼ横ばいで、配当を含めた総リターンは+1.0％となりました。」

このチャートによると、STRCのリターンは1週間で0.3％、1年で13.4％であったのに対し、ビットコインはそれぞれ9.1％および29.8％下落しました。 3か月間ではビットコインが8.7％上昇し、STRCのリターン7.5％を上回りました。これらの数値は11月13日東部時間午後4時までのデータに基づき、配当金による追加株式購入を想定せずにSTRCの配当を算入したものです。

本稿執筆時点では、11月14日午後4時26分（米国東部時間）に更新された市場データによると、ビットコインは64,428ドルで取引されており、過去24時間で5.85％下落しました。 7日間で14.37%、1ヶ月で21.21%、1年で32.22%の下落となりました。直近の月間下落率は、前日の時点を基準としたセイラー氏の比較対象である17.3%の下落を上回りました。

STRCの12％の配当率は企業からの資金調達に依存

ストラテジーのSTRC市場指標によると、11月13日の終値は99.91ドル、変動年率配当率は12％でした。12％の配当率は、その水準が維持される場合、1株あたりの額面100ドルにつき年間12ドルの配当に相当します。

優先株を保有すると発行体に対する金銭的請求権が発生する一方、ビットコインを直接保有すれば投資家は仮想通貨そのものを取得します。STRCの分配金は企業の資金調達に依存しており、その取引価格はビットコインとは独立して変動する可能性があります。

こうした資金調達要件に対し、経済学者のピーター・シフ氏は批判を呈しました。同氏は11月12日、STRCの支払いに関する前提条件に疑問を投げかけ、ビットコインの長期的な価格上昇がこのモデルを支えるという見通しに異議を唱えました。同氏の批判は支払いの持続可能性に関するものであり、一方セイラー氏の最新のチャートは過去の投資家リターンを測定したものでした。

ビットコイン保有価値が下落する中、自社株買いは継続

普通株の売却で得た資金で、直近のビットコイン購入と優先株の自社株買いが賄われました。11月2日から8日にかけて、同社は1,036BTCを8,190万ドルで買い付けました。 また、1億8,830万ドルを投じて自社のSTRC株式1,887,464株を買い戻しました。一方、暗号資産価格の下落に伴い、ストラテジーのビットコイン保有高は取得原価をさらに下回りました。 開示されている850,364BTCを1BTCあたり64,428ドルで評価すると総額は約547億9,000万ドルとなるが、取得原価は641億6,000万ドルである。直近の保有高報告によると、約93億7,000万ドルの未実現損失が生じている。

別途確保されたドル建て準備金と配当資金が同社の支払義務を支えていました。 11月8日時点では、優先株の配当や債務利息に充てるための指定ドル準備金47億7000万ドルと、別途1億4620万ドルの現金を保有していました。11月2～8日には、この準備金から2110万ドルを優先株の配当支払いに充当しました。