ブラックロックは、50％の下落にもかかわらずビットコインの投資価値は変わらないとの見解を示しています。

ブラックロックが方針を維持する根拠

「Re-Underwriting Bitcoin」と題した新たなレポートで、ブラックロックは、今回の急落は投資理論の崩壊ではなくポジション調整によるものだと考える理由を明らかにしました。 ビットコインは2025年10月に記録した史上最高値126,300ドルから50％以上下落しており、同社は、この下落を以下の3つの相互に重なり合う要因に起因すると分析しています。

• 暗号資産特有のレバレッジ解消
• 機関投資家からの資金流入の鈍化
• ビットコインが「代替通貨」や「ポートフォリオの分散投資手段」として果たす役割に根本的な変化が生じたわけではなく、大口保有者による売り圧力

さらに、同資産運用会社のレポートは、この売り圧力の背景にある具体的なメカニズムを指摘しています。2025年10月にかけて投機的なポジションが極端な水準に達し、ビットコイン先物の未決済建玉は900億ドルを超えていました。 その後、10月10日に清算が連鎖的に発生し、未決済建玉約200億ドルが1日で消滅し、今年2月と6月にも追加の清算の波が押し寄せました。

また同社は、10月以降の数カ月間で人工知能（AI）をテーマとしたファンドが460億ドル以上を集めたことにも言及しています。これは機関投資家の資金が競合する投資ストーリーへとシフトしたことを示しており、ブラックロックの見解ではビットコインの根本的な価値は変わっていないにもかかわらず、この資金シフトがビットコインのパフォーマンス不振をさらに悪化させた可能性が高いと指摘しています。

売り圧力の要因

米国の現物ビットコインETPは、価格下落局面で約50億ドルの資金流出を記録しました。2024年と2025年のビットコイン価格上昇をこれらの商品が牽引していたことを踏まえると、大きな転換点となりました。 かつてマイクロストラテジーとして知られていたビットコイン・トレジャリー企業のストラテジーは、6月に保有するビットコインの一部を売却し、特定の条件下でのさらなる売却を明示的に認める新たな資本配分枠組みを導入しました。これは、「決して売却しない」という姿勢で企業イメージを築いてきた同社にとっては大きな転換点となりました。

ブラックロックが運用する「iShares Bitcoin Trust」（ティッカーシンボル：IBIT）も同期間中に13億ドル規模のブロック取引に関与しており、個人投資家の参加が鈍化する中でも大規模な機関投資家の資金流入がいかに集中しているかを示しています。こうした圧力にもかかわらず、ブラックロックの主力ファンドは相場が堅調な日には引き続き新規資金を集め続けています。

ビットコイン.comニュースは最近、ビットコインETFへの資金流入が続く中でIBITが4億7,900万ドルを集めたと報じました。また、別の取引セッションではブラックロックへの5,020万ドルの資金流入が、ETF市場全体の他の部分での売り圧力を相殺するのに寄与したと伝えました。 このデータは、機関投資家の需要が消えたわけではなく、相場下落局面において参入のタイミングをより厳選するようになったことを示唆しているようだ。

ビットコインの「二面性」

同レポートでは、機関投資家のポートフォリオにおけるビットコインの「二面性」にも言及しています。すなわち、広範なデレバレッジ局面では株式などのリスク資産と連動して取引される一方で、地政学的ショック時にはヘッジとして機能することもあるというものです。

ブラックロックは、ビットコインが株式とより密接に相関する期間は構造的なものではなく一時的な現象であると位置づけており、つまり、最近のリスクオン／リスクオフの取引パターンをビットコインの役割における恒久的な変化とは見なしていません。

いずれにせよ、同社はポートフォリオの1～2％程度をビットコインで組み入れることを引き続き推奨しており、その資金は伝統的な60対40の株式・債券ポートフォリオにおける株式部分を削減して捻出すると説明しています。