ブロックチェーンが債券市場に浸透する中、MUFGが日本国債の即時レポ取引に注視しています。

同グループは、Canton Networkを開発するDigital AssetやProgmatと協力してPoCを進めており、三菱UFJモルガン・スタンレー証券、三菱UFJ信託銀行、MUFG銀行も参加しています。

レポ取引が市場を動かす

レポ（Repurchase Agreementの略）とは、短期資金調達取引の一種です。一方の当事者が日本国債などの有価証券を売却し、後日それを買い戻すことを約束します。

こうした取引は、銀行や証券会社、その他の大口投資家にとって基本的なツールとなっています。JGB（日本国債）は流動性が高く日本政府の保証が付いているため、担保として広く利用されています。

従来の市場では取引の完了に時間を要し、複数の別システムで記録を更新する必要があります。そのため、決済を待つ間、企業は余分な現金や担保を保有し続けることになります。

MUFGが異なる決済モデルを試験導入

MUFGのパイロット事業では、JGBの法的形態をブロックチェーン上で発行されたトークンに置き換えることはありません。代わりに、債券は日本の現行制度に基づく振替債券のままとなります。

ブロックチェーンは、債券を管理する機関が維持する口座台帳への変更を同期させる役割を果たします。支払と引渡しは同時に行われ、これは「デリバリー・バーサス・ペイメント（DVP）」と呼ばれるプロセスであり、トークン化された銀行預金やステーブルコインなどのデジタルマネーが使用されます。

Cantonは機関投資家向けの金融取引を想定して設計されており、取引の詳細を閲覧する必要のある当事者のみに情報を共有する仕組みです。スイスを拠点とするSecured Finance AGは、スマートコントラクトを通じてレポ取引の全プロセスを処理することを目的とした貸付プロトコル（自動化システム）を提供します。

取引の迅速化が資本の遊離につながる可能性

銀行や証券会社にとっては、決済の迅速化によって資金調達や担保管理の効率化が見込めます。また、同一取引日中にポジションの開設と決済を行う「日計りレポ取引」の支援も可能になります。

三菱UFJフィナンシャル・グループ（MUFG）は、本パイロット事業が業務の自動化と決済時間帯の拡大を目的としていると説明しました。ほぼリアルタイムで稼働するシステムにより、将来的には決済遅延に備えて企業が確保している資本の額を削減できる可能性があります。

この取り組みは、2026年2月に関連パイロット事業を選定した金融庁の「決済イノベーションプロジェクト」の一環です。MUFGは、プロジェクトの進展に伴い、規制当局や国内外の金融機関と連携していく方針を示しました。

日本の市場、オンチェーン化をさらに推進

このパイロット事業は、デジタル金融インフラに関する日本の広範な取り組みの一環です。MUFGはこれまでもセキュリティトークン、トークン化された金融資産、デジタルマネープロジェクトに取り組んできており、2026年度には他の大手銀行と共同でステーブルコイン取引を行う計画も立てていました。

今回の試験運用が商用化を保証するものではない。法的調整、既存の市場システムとの連携、そして幅広い金融機関の参加の有無が、この取り組みがパイロット段階を超えて進展できるかどうかを左右することになる。

読者の皆様は、本パイロットの結果、規制に関する議論、および取引決済におけるデジタルマネーの活用方法に関する詳細に注目すべきです。これらの進展によって、日本の債券市場の大部分が、より迅速で24時間体制の運用へと移行できるかどうかが決まります。