FMI, “World Economic Outlook”: impatto sul prezzo del Bitcoin

Nel suo World Economic Outlook (WEO), il FMI non menziona il bitcoin né altre criptovalute. Tuttavia, la sua analisi potrebbe influenzare anche questo mercato.

Maggiore pressione sulle banche centrali

Rispetto alle previsioni di aprile, il WEO ha mantenuto invariata al 3,1% la previsione di crescita globale per quest’anno e ha aumentato quella per il prossimo anno dello 0,2%, portandola al 3,4%. L’FMI ha rivisto al rialzo le stime sull’inflazione globale dello 0,3% per quest’anno, portandola al 4,7%, e dello 0,4% per il 2027, portandola al 4,1%.

Per gli Stati Uniti, il FMI prevede che l’inflazione raggiunga il 3,6% quest’anno e scenda al 2,8% nel 2027, rimanendo comunque al di sopra dell’obiettivo del 2% fissato dalla Federal Reserve. Ciò continuerebbe a esercitare pressione sulle banche centrali affinché mantengano politiche monetarie restrittive o aumentino ulteriormente i tassi.

«Si prevede che la politica monetaria sarà meno accomodante di quanto ipotizzato ad aprile, date le evidenti pressioni inflazionistiche unite a un moderato rallentamento dell’attività», ha affermato il FMI, prevedendo ulteriori aumenti dei tassi sia negli Stati Uniti che nell’area dell’euro.

Secondo gli autori del rapporto, l’inflazione di fondo dovrebbe tornare al 2% entro la fine del 2027 in Giappone e nel Regno Unito, ed entro la metà del 2028 nell’area dell’euro e negli Stati Uniti.

I tassi più elevati rendono meno attraenti gli asset non fruttiferi, come l’oro e il bitcoin, poiché gli investitori possono guadagnare di più investendo invece in obbligazioni più sicure.

Pertanto, questo spostamento verso una politica monetaria “meno accomodante”, guidato dall’inflazione, rischia di mantenere la pressione anche sul bitcoin. Resta da vedere se ciò fermerà i potenziali rialzi, ne limiterà l’entità o innescherà una correzione.

Lo scenario di svalutazione messo alla prova in tempo reale

Il FMI stima che il rendimento dei titoli di Stato statunitensi a tre mesi sarà in media del 3,8% nel 2026 e del 4,3% nel 2027, mentre il rendimento a 10 anni sarà in media del 4,5% nel 2026 e del 4,6% nel 2027. Si tratta di «ipotesi di lavoro piuttosto che di previsioni» del FMI. Nel frattempo, a ottobre, il rendimento dei titoli del Tesoro statunitense a 10 anni è già superiore al 5%.

L’FMI ha affermato che i rendimenti dei titoli di Stato sono aumentati a causa della crescente inflazione, delle aspettative sui tassi delle banche centrali e dei timori relativi alle finanze pubbliche. È stata menzionata anche la concorrenza da parte dei mutuatari aziendali, «in particolare delle aziende tecnologiche che cercano di finanziare investimenti nell’intelligenza artificiale». Tuttavia, il Fondo ha sottolineato che l’accesso al credito rimane relativamente agevole poiché le elevate valutazioni azionarie compensano le condizioni più restrittive in altri settori. Se tali valutazioni dovessero diminuire, i costi di finanziamento potrebbero aumentare rapidamente.

In uno dei suoi scenari di rischio, il FMI ipotizza che la guerra in Iran duri fino alla metà del 2027 e che i prezzi delle obbligazioni scendano. Durante quel periodo, il petrolio raggiunge i 130 dollari al barile, i costi di finanziamento a lungo termine aumentano e le banche centrali delle economie avanzate aumentano i tassi di un ulteriore 0,5% nel 2027. La crescita globale rallenta mentre l’inflazione registra un’impennata. Ciò potrebbe pesare sul prezzo del bitcoin, almeno nel breve termine. Tuttavia, lo stesso scenario potrebbe far aumentare il debito pubblico delle economie avanzate di oltre il 3% del PIL entro il 2031, avvalorando potenzialmente la tesi del deprezzamento monetario sostenuta dai sostenitori del bitcoin, che sottolineano l’aumento del debito globale e dell’inflazione.

Inoltre, se l’FMI avesse ragione nel ritenere che i governi potrebbero cercare di esercitare pressioni sulle banche centrali affinché mantengano i tassi più bassi e consentano all’inflazione di aumentare, ciò rafforzerebbe ulteriormente la tesi dei sostenitori del bitcoin.

Scenari relativi all’IA e loro effetti sul prezzo del bitcoin

A proposito di IA, lo scenario principale del FMI ipotizza che il boom dell’IA «si moderi gradualmente», senza che si preveda un aumento significativo della produttività poiché la sua adozione rimane limitata. Finora, gli investimenti nell’IA hanno contribuito a compensare lo shock energetico causato dalla guerra in Iran, alimentando al contempo l’inflazione.

Il World Economic Outlook delinea inoltre tre scenari alternativi per l’espansione del settore dell’IA:

• La spesa per l’IA aumenta ulteriormente, soprattutto negli Stati Uniti, e gli incrementi di produttività si concretizzano in anticipo.
• La spesa per l’IA segue lo stesso andamento del primo scenario, ma la produzione di chip in Asia non riesce a tenere il passo.
• I mercati subiscono una forte correzione se gli incrementi di produttività derivanti dagli investimenti nell’IA non si concretizzano.

Il primo scenario potrebbe essere il meno sfavorevole per il bitcoin, poiché la Federal Reserve statunitense subirebbe minori pressioni per aumentare i tassi di interesse. Tuttavia, ciò potrebbe anche significare che i flussi di capitale si orientino verso gli investimenti nell’IA piuttosto che verso il bitcoin.

Gli altri due scenari potrebbero creare un contesto meno favorevole per il bitcoin: tassi più elevati e un dollaro più forte nel secondo scenario, e una vendita iniziale potenzialmente più brusca nel terzo. Quest’ultimo potrebbe alla fine essere seguito da un sostegno derivante da tassi più bassi e da un dollaro più debole.

Inoltre, un calo del mercato dell’IA danneggerebbe anche i principali miner di Bitcoin che stanno virando verso il calcolo per l’IA, aumentando potenzialmente la pressione su di loro affinché vendano le proprie partecipazioni in BTC.

Il bitcoin ha i propri fattori trainanti di mercato

In ogni caso, sebbene i tassi di interesse, i problemi del mercato obbligazionario e il boom dell’IA siano stati tra i fattori più influenti sul prezzo del bitcoin, l’asset ha i propri fattori trainanti e non si comporta sempre come il mercato si aspetta. Ad esempio, il BTC ha registrato un rialzo a settembre nonostante la Fed avesse aumentato i tassi, poiché questa mossa era già stata scontata dal mercato. Anche le correlazioni in continua evoluzione del Bitcoin con l’oro e i titoli tecnologici dimostrano che il suo rapporto con i mercati tradizionali può cambiare.

Il prezzo del Bitcoin è sceso a circa 81.000 dollari circa un’ora prima che il FMI pubblicasse il suo rapporto lunedì alle 22:00 ET, per poi risalire sopra gli 83.000 dollari martedì mattina.