È davvero diverso "Questa volta è diverso" per il prezzo di Bitcoin?

Da metà agosto, gli analisti hanno ricominciato a parlare più spesso delle differenze in questo ciclo di bitcoin (BTC), cercando di capire cosa sia cambiato nel mercato. Ancora una volta, questo brusio si inserisce nel solito schema, osservato nella storia di BTC e nei tentativi di comprendere questo mercato ancora in fase di maturazione. Ogni volta che abbiamo sentito dire “questa volta è diverso”, di solito si trattava di un nuovo tipo di compratore che avrebbe tenuto il livello e fermato il prossimo crollo del prezzo di bitcoin, mettendo finalmente fine alla storia del ciclo quadriennale.

Le Speranze su un Prezzo Brillante di Bitcoin si Sono Scontrate Ogni Volta con una Dura Realtà

Nel 2014, un utente su X disse di sentire che la massa critica fosse finalmente arrivata e che “qualcosa ora sembra diverso”. In quel ciclo, BTC crollò di circa l’85%. Poi, nel 2017, “Wall Street” arrivò tramite i contratti futures, e questo fu “visto come un grande passo verso la legittimità finanziaria della valuta digitale”. BTC scese di circa l’84%. Nel 2020-2021, Strategy (allora MicroStrategy), Tesla e altre aziende stavano comprando bitcoin.

“L’adozione istituzionale di #Bitcoin si rafforza con l’arrivo di Goldman Sachs sul mercato. Questa notizia dovrebbe accelerare i piani di altre grandi banche per offrire servizi su Bitcoin”, ha scritto Michael Saylor di Strategy nel marzo 2021. Il prezzo crollò di circa il 77%.

Nel 2024-2025, c’è stata un’ondata di acquisti di bitcoin da parte di ETF spot e società di tesoreria bitcoin. Bitcoin è sceso di circa il 53%. Finora.

Ora, con il prezzo in rialzo di circa il 25% in un mese, vediamo di nuovo più spesso post del tipo “questa volta è diverso”, e la tendenza ricorrente è che i drawdown diventano ogni volta meno profondi, come si vede dagli esempi sopra.

Il Prezzo di Crolli BTC Più Piccoli

Questa settimana, Alex Thorn, Head of Firmwide Research di Galaxy Digital, ha pubblicato un grafico che indicizza il prezzo di bitcoin a 100 a ogni massimo di ciclo, mostrando che il ciclo attuale ha un drawdown nettamente più contenuto rispetto ai cicli precedenti.

Nel frattempo, l’analista di BTC Willy Woo ha sostenuto che bitcoin stia passando dal ciclo quadriennale a un ciclo di 6-8 anni man mano che gli shock di offerta dovuti all’halving si indeboliscono, allineandosi maggiormente ai cicli del debito a breve termine della finanza tradizionale (TradFi).

Sebbene quest’ultima affermazione sia impossibile da dimostrare per ora, se BTC riuscisse a rimanere sopra i minimi di quest’anno, ciò dimostrerebbe effettivamente che i crolli di prezzo sono diventati meno severi. Tuttavia, c’è un altro lato della medaglia: anche i rally di BTC sono diventati più piccoli.

Finora, nei cicli precedenti, i guadagni dal minimo al successivo massimo storico sono stati approssimativamente 580x, 130x, 22x e 8x. Dunque, se gli acquirenti istituzionali e gli ETF sono la ragione per cui BTC scende meno ogni volta, potrebbero anche essere la ragione per cui salirà meno in ciascun ciclo, se i cicli nel mercato di bitcoin esistono ancora.

Un altro analista di bitcoin, James Check, osservando i costi di produzione di BTC da parte dei miner, ha recentemente anche sottolineato che, mentre il pavimento di prezzo di bitcoin sta salendo a ogni ciclo, il soffitto di prezzo è rimasto più stabile.

“I massimi si sono avvicinati al multiplo 32x (313.000$ oggi), ma se questa tendenza di pavimenti in crescita continua, alla fine il pavimento incontra il massimo… e poi m***a diventa davvero strano!”, ha detto Check.

Questa Volta È Diverso e Uguale

Pertanto, in sintesi, ciò che non è cambiato per il prezzo di bitcoin è il pattern osservato nel corso della storia di questo mercato: arrivano nuovi compratori, il prezzo sale e poi crolla, ma sia i drawdown sia i rally stanno diventando più piccoli. Quindi, in un certo senso, dal punto di vista della struttura di mercato e delle variazioni di prezzo, questa volta è davvero diverso, ma il pattern è rimasto essenzialmente lo stesso.

Inoltre, finora, è successo tutto più o meno secondo la stessa cadenza quadriennale, mentre il mercato non riesce a mettersi d’accordo sul fatto che il ciclo di quattro anni sia morto o se ci siano motivi solidi dietro di esso oltre alla sua leggenda, diventata una profezia che si autoavvera. A ogni halving di Bitcoin, quando l’offerta di nuovi BTC viene dimezzata, questo “shock di offerta” è diventato così piccolo da riuscire a malapena a muovere il mercato.

Per esempio, l’analista di bitcoin Jesse Myers sostiene che BTC potrebbe aver appena iniziato un bull market di 2-3 anni, il che sarebbe coerente con la leggenda del ciclo quadriennale. Myers ammette che è più difficile dire dove potrebbe trovarsi il prossimo picco (se mai dovesse accadere).

“L’ultimo bull market ha offerto un 8x dal minimo del bear market. Un 8x da questo minimo del bear market (58.000$) sarebbe 464.000$, ma anche un 4x sarebbe 232.000$/BTC”, ha concluso l’analista.

Le Difficoltà di Crescita di Bitcoin e l’Hopium Riciclato

Tuttavia, la stragrande maggioranza dell’analisi attuale su bitcoin si basa sull’analisi del mercato — compratori e venditori, rotazione del capitale, grafici, cambiamenti nella liquidità globale, ecc. — o su aspetti che hanno poco a che fare con Bitcoin come rete e con bitcoin come asset.

Pertanto, man mano che entrambi maturano, e che comprensione e adozione migliorano (oltre a BTC come asset investibile), questo potrebbe diventare un ulteriore catalizzatore in grado di spingere il prezzo di bitcoin più in alto di quanto suggeriscano i rally storicamente in indebolimento. In ogni caso, la scala della comprensione e dell’adozione è ancora sconosciuta, mentre molte questioni restano irrisolte. Tra queste figurano anche la resistenza ai quanti, la competizione dei pagamenti in BTC con altri circuiti di pagamento e gli incentivi per i miner di bitcoin a continuare a minare bitcoin, tra le altre.

Nel frattempo, mentre il mercato e l’intera industria di Bitcoin attraversano le loro difficoltà di crescita (mentre “si monetizza, ciclo dopo ciclo”, secondo Myers), continueremo a sopportare il fastidio di leggere gli stessi temi riciclati del passato di quasi 18 anni.

Pertanto, potete già silenziare i post che includono “questa è l’ultima occasione per comprare a poco / la finestra si sta chiudendo”, “BTC come denaro mainstream quotidiano è imminente”, “bitcoin supererà presto l’oro”, “il collasso delle valute fiat è imminente”, “sta arrivando il superciclo”, “l’adozione da parte degli Stati a cascata avverrà rapidamente”, “questa è l’ultima occasione per anticipare le istituzioni”. Nulla di tutto ciò si è ancora materializzato e, in questo senso, nulla è diverso.