Grayscale intravede un'opportunità nel settore delle criptovalute mentre la concentrazione azionaria sale alle stelle

L’esposizione azionaria record rafforza le ragioni a favore della diversificazione

Secondo Zach Pandl, responsabile della ricerca di Grayscale, la concentrazione azionaria ai massimi storici ha reso i portafogli delle famiglie più esposti a un’inversione di tendenza del mercato azionario. In una valutazione del 1° settembre sugli asset digitali e sulla concentrazione azionaria, Pandl ha sostenuto che le criptovalute potrebbero diversificare un mercato azionario sempre più affollato senza sostituire le azioni come investimento principale.

La serie di dati della Federal Reserve sugli attivi finanziari delle famiglie ha mostrato che le azioni societarie detenute direttamente e indirettamente rappresentavano il 46,71% degli attivi finanziari alla fine del 2025, in aumento rispetto al 43,99% di un anno prima. Grayscale ha dichiarato:

«Con l’esposizione azionaria delle famiglie ai massimi storici e le valutazioni azionarie che scontano una crescita eccezionale, il riassetto delle criptovalute dopo il mercato ribassista potrebbe offrire un’opportunità differenziata con un punto di ingresso interessante».

Le aspettative sui titoli azionari innalzano la soglia di rendimento

Le valutazioni elevate lasciano meno margine per delusioni sugli utili, anche se gli investimenti nell’intelligenza artificiale sostengono una crescita aziendale continua. Grayscale ha citato i grafici sulla crescita degli utili di Yardeni Research, dai quali emerge che le stime di consenso a lungo termine sulla crescita degli utili dell’S&P 500, storicamente comprese tra il 10% e il 15%, al 28 agosto avevano recentemente superato il 25%.

Il rapporto mutevole del Bitcoin con i mercati tradizionali fornisce una misura separata e più specifica del suo potenziale valore di diversificazione. I dati sulla correlazione di Grayscale pubblicati il 27 agosto hanno mostrato che la sua correlazione a 90 giorni con il Nasdaq 100 è scesa da oltre il 60% a circa il 33%, mentre la sua correlazione con l’oro è salita da quasi zero a oltre il 50%.

Il «reset» delle criptovalute crea un contesto di mercato contrastante

Secondo Grayscale, gli asset digitali rientrano nel confronto dopo che una prolungata fase ribassista ha ridotto le valutazioni, la leva finanziaria e il posizionamento rialzista degli investitori. Una valutazione precedente aveva individuato la continua adozione, la maturità del mercato ribassista e le prospettive macroeconomiche come i tre fattori a sostegno della sua visione di mercato, pur riconoscendo che i prezzi potrebbero scendere ulteriormente.

Anche altri gestori patrimoniali hanno valutato un’esposizione limitata al bitcoin come strumento di diversificazione piuttosto che come posizione primaria del portafoglio. Blackrock ha descritto un’allocazione in bitcoin compresa tra l’1% e il 2% come potenzialmente appropriata per alcuni portafogli a lungo termine, avvertendo tuttavia che la volatilità della criptovaluta potrebbe aumentare il rischio totale qualora le allocazioni diventassero troppo consistenti.

I vantaggi della correlazione rimangono condizionati

La diversificazione dipende dal fatto che gli asset si comportino in modo diverso, ma tali relazioni cambiano a seconda dei cicli di mercato e dei periodi di stress finanziario. Storicamente, il bitcoin ha registrato oscillazioni di prezzo più ampie rispetto agli indici azionari generali e non ha costantemente svolto il ruolo di bene rifugio, complicando la sua funzione accanto ad azioni, oro, obbligazioni e immobili.

L’argomentazione di Grayscale si basa quindi su due condizioni distinte: portafogli azionari insolitamente concentrati e cripto-asset che emergono da valutazioni di mercato più basse. La pubblicazione della serie della Federal Reserve è prevista per il 10 settembre, fornendo il prossimo aggiornamento ufficiale sui dati relativi all’esposizione azionaria delle famiglie alla base dell’argomentazione sulla concentrazione.