Gli operatori assistono al crollo dell'oro del 3,25% a 4.120 dollari dopo che l'indice dei prezzi al consumo (CPI) di maggio ha confermato un'inflazione del 4,2%

Prezzi dell'oro e dell'argento il 10 giugno

Alle 13:08 EDT, l'oro era quotato a 4.120,10 dollari l'oncia, in calo del 3,25% nella giornata. Il minimo della sessione ha toccato i 4.106,20 dollari. L'argento è stato quotato a 64,79 dollari, in calo dello 0,65%, con un minimo giornaliero di 63,27 dollari. Il platino è sceso del 2,03% a 1.687 dollari. Il palladio è stato l'unico a registrare un rialzo, salendo dello 0,25% a 1.217 dollari.

Questi movimenti hanno prolungato una fase di vendite durata tre giorni. L'8 giugno l'oro era scambiato a circa 4.330 dollari. Mercoledì pomeriggio aveva perso circa 210 dollari l'oncia nel periodo.

Cosa ha determinato le vendite

Il Bureau of Labor Statistics ha pubblicato il rapporto sull'IPC di maggio alle 8:30 EDT del 10 giugno. L'inflazione complessiva si è attestata a +0,5% su base mensile e a +4,2% su base annua, in aumento rispetto al 3,8% di aprile. L'energia ha guidato la maggior parte dell'aumento mensile. La benzina è aumentata del 7,0% a maggio e del 40,5% su base annua, rappresentando oltre il 60% dell'aumento mensile complessivo. L'IPC core si è mantenuto a +0,2% su base mensile e +2,9% su base annua, con l'alloggio che ha aggiunto un ulteriore +0,3%.

I mercati avevano già rivisto le aspettative sulla Fed a seguito del rapporto sui salari non agricoli di maggio, che si è attestato a 172.000, circa il doppio della stima di consenso di 85.000. I dati del CME FedWatch hanno mostrato che le probabilità di un aumento dei tassi a dicembre erano circa del 68-72% al 10 giugno, in forte aumento rispetto alle settimane precedenti. Il rendimento dei titoli del Tesoro a 10 anni è salito nella fascia del 4,53-4,56%. L'indice del dollaro USA si è rafforzato vicino a 99,9.

I rendimenti più elevati e un dollaro più forte aumentano il costo opportunità di detenere attività non redditizie come l'oro e l'argento. Il dato sull'IPC ha confermato ciò che i dati sull'occupazione avevano già lasciato intendere: è improbabile che la politica monetaria si allenti nel breve termine.

Il paradosso geopolitico

Gli scambi di missili tra Israele e Iran e il presunto coinvolgimento degli Stati Uniti nei pressi dello Stretto di Hormuz hanno spinto il petrolio verso i livelli massimi di 94-96 dollari al barile durante il periodo. Normalmente, questo tipo di tensione geopolitica attira denaro verso l'oro. In questo caso, ha avuto l'effetto opposto.

L'aumento dei prezzi del petrolio ha influito direttamente sulla componente energetica dell'IPC. I mercati hanno scontato il canale di trasmissione dell'inflazione, l'aumento dei costi energetici, i dati più elevati e la risposta restrittiva della Fed, piuttosto che la tradizionale domanda legata all'incertezza. Il risultato: l'oro è stato venduto anche mentre il conflitto si intensificava.

Il 9 giugno, le notizie sulla cessazione degli attacchi e gli appelli alla distensione mediati da Trump hanno fatto scendere il petrolio di circa il 3%, portandolo ai minimi delle ultime sette settimane. Ciò ha eliminato un livello di paura senza rimuovere la pressione inflazionistica già insita nei dati. L'oro ha continuato a scendere.

Poi, martedì sera, le dichiarazioni di Trump hanno inasprito la situazione quando ha riferito che l'Iran aveva abbattuto un elicottero militare statunitense e che era necessaria una rappresaglia. Mercoledì, Trump ha insistito sul fatto che l'Iran si sta "rapidamente trasformando in una nazione fallita" e sostiene che "i media che diffondono fake news si rifiutano di riferire quanto sia efficace il blocco navale statunitense".

L'oro non si è mosso verso il suo presunto status di bene rifugio nell'ultimo giorno e ha registrato, più o meno, una performance deludente durante questo specifico conflitto con l'Iran.

"In soli 132 giorni, l'oro e l'argento hanno perso oltre 12,95 trilioni di dollari", ha scritto mercoledì l'account X Bull Theory. "L'oro è crollato del -26,50% dal picco di gennaio, cancellando 9,75 trilioni di dollari di valore di mercato. L'argento è in calo del -47,69%, con una perdita di 3,2 trilioni di dollari. La cosa più assurda è che tutto questo sta accadendo mentre la guerra con l'Iran è ancora in corso, il petrolio è vicino ai 90 dollari e l'inflazione rimane elevata, esattamente il tipo di contesto in cui l'oro e l'argento dovrebbero sovraperformare", ha aggiunto Bull Theory.

Contesto storico

L'andamento dell'oro durante i conflitti in Medio Oriente non è uniformemente rialzista. La guerra del Golfo del 1990 ha prodotto un rialzo del 13% prima dell'invasione, seguito da un'inversione di tendenza una volta che il conflitto si è risolto rapidamente. L'invasione dell'Iraq del 2003 ha seguito un andamento simile: un rialzo prebellico di oltre il 20% ha lasciato il posto a vendite una volta iniziate le operazioni di terra. L'attacco a Soleimani del 2020 ha spinto brevemente l'oro oltre i 1.550 dollari, per poi sgonfiarsi nel giro di pochi giorni.

La rivoluzione iraniana del 1979 rappresenta l'eccezione, in cui una crisi prolungata, combinata con un'inflazione già elevata e la debolezza del dollaro, ha prodotto un rialzo sostenuto da circa 250 dollari a quasi 850 dollari l'oncia. Quel contesto è strutturalmente diverso da quello attuale.

L'andamento attuale, caratterizzato da dati occupazionali solidi, un'inflazione alimentata dal settore energetico, rendimenti in aumento e un dollaro forte, rispecchia più da vicino lo scenario del 1990, del 2003 e del 2020 che quello del 1979. Ciononostante, l'oro non sta riuscendo a essere all'altezza della sua reputazione di bene rifugio nel contesto dell'attuale conflitto in Medio Oriente.

Il calo più marcato dell'argento

L'argento ha registrato un calo più marcato rispetto all'oro nel corso dei tre giorni, in linea con il suo beta più elevato. Il rapporto oro-argento si è ampliato. Il duplice ruolo dell'argento come metallo monetario e industriale fa sì che le posizioni lunghe speculative si liquidino più rapidamente durante gli episodi di avversione al rischio determinati da fattori macroeconomici.

Il metallo aveva registrato afflussi significativi durante la sua corsa verso il massimo storico vicino ai 121 dollari all'inizio del 2026. Le prese di profitto hanno subito un'accelerazione con il mutare delle condizioni macroeconomiche.

Contesto strutturale

Le banche centrali hanno acquistato 244 tonnellate nette di oro nel primo trimestre del 2026. L'argento continua a far fronte a deficit strutturali di offerta legati alla produzione di pannelli solari, veicoli elettrici ed elettronica. Questi fondamentali a lungo termine rimangono intatti, ma non hanno compensato la pressione di vendita a breve termine.

Cosa osservano i trader

L'11 giugno il BLS pubblicherà l'indice PPI di maggio. Eventuali ulteriori sviluppi geopolitici nel conflitto tra Iran e Israele, le dichiarazioni dei rappresentanti della Fed e i dati sulla domanda fisica agli attuali livelli di prezzo determineranno se il livello psicologico dei 4.000 dollari reggerà. Un cessate il fuoco o un dato PPI più debole potrebbero sostenere un rally di sollievo. Dati persistentemente positivi o una nuova escalation potrebbero mettere ulteriormente alla prova il supporto.