Grayscale Memperkirakan 3.000 Brankas On-Chain dengan Nilai Lebih dari $7 miliar sebagai Titik Terobosan Berikutnya di Pasar Kripto

Grayscale Melacak $7B dalam Brankas Saat Wall Street Memperhatikan Kredit On-chain

Stablecoin dan aset yang ditokenisasi telah mulai mengubah wajah keuangan tradisional. Grayscale kini memperkirakan brankas on-chain akan menjadi inovasi kripto berikutnya yang masuk ke arus utama.

Brankas mengumpulkan dana investor dan mengalokasikannya ke berbagai strategi yang menghasilkan imbal hasil. Aturan investasinya bervariasi. Namun, banyak di antaranya beroperasi dalam batas risiko yang ditetapkan dan mengandalkan manajer profesional, yang dikenal sebagai kurator, untuk mengalokasikan modal.

"Vaults adalah sarana untuk pengelolaan aset on-chain," tulis Zach Pandl, kepala penelitian Grayscale, dalam laporan terbarunya.

Strukturnya sangat mirip dengan kewajiban pinjaman yang dijamin (CLO). Kedua produk tersebut menggabungkan modal investor dalam portofolio yang dikelola yang bertujuan untuk menghasilkan imbal hasil yang disesuaikan dengan risiko dari aset dasar.

Kontrak Cerdas Menggantikan Perantara Tradisional

Perbedaan utamanya terletak pada infrastruktur.

CLO tradisional bergantung pada kustodian, wali amanat, dan perantara lainnya. Sebaliknya, vault on-chain menggunakan kontrak pintar untuk mengelola aset dan menyelesaikan transaksi secara langsung di jaringan blockchain seperti Ethereum, Base, dan Solana.

Desain tersebut dapat memberikan visibilitas real-time kepada investor mengenai kepemilikan dan transaksi. Hal ini juga berpotensi mengurangi biaya administrasi dan meningkatkan likuiditas dengan memungkinkan perpindahan aset tanpa bergantung pada sistem penyelesaian konvensional.

Pandl menyatakan bahwa brankas dapat menawarkan "transparansi penuh, efisiensi operasional, dan likuiditas yang berpotensi lebih tinggi."

Pasar ini masih tergolong kecil dibandingkan dengan kredit terstruktur tradisional. Grayscale memperkirakan bahwa lebih dari 3.000 brankas menampung aset senilai sekitar $7 miliar. Produk-produk tersebut dikelola oleh 57 kurator, dengan strategi yang berfokus pada stablecoin menyumbang 79% dari total.

Sebaliknya, pasar CLO global memiliki nilai sekitar $1,5 triliun yang tersebar di ribuan instrumen yang dikelola oleh lebih dari 250 perusahaan.

Regulasi Tetap Menjadi Hambatan Utama

Vault berpotensi menjadi lebih penting seiring dengan semakin matangnya pasar kredit on-chain. Pada akhirnya, vault mungkin akan berfungsi sebagai produk investasi inti untuk aset digital, sama seperti CLO dan dana kredit yang dikelola di pasar konvensional.

Namun, undang-undang sekuritas AS menimbulkan ketidakpastian. Vault mungkin akan menjadi sorotan regulator ketika investor bergantung pada kurator untuk memilih strategi, mengalokasikan aset, atau mengelola risiko. Tingkat kebebasan bertindak tersebut dapat menimbulkan pertanyaan berdasarkan peraturan sekuritas, perusahaan investasi, atau penasihat investasi.

Masalah ini sangat penting bagi institusi, yang membutuhkan standar yang jelas terkait penyimpanan, kepatuhan, dan perlindungan investor sebelum mengalokasikan modal dalam jumlah besar.

Meskipun demikian, Grayscale melihat potensi yang besar. Kesimpulan utamanya adalah bahwa vault "mungkin menjadi inovasi kripto berikutnya yang berhasil menembus pasar mainstream."

Keberhasilan mereka akan bergantung pada kemampuan industri untuk mempertahankan efisiensi kontrak pintar sekaligus memenuhi standar hukum dan operasional yang diharapkan dalam keuangan tradisional.