Peirce dari SEC Memperingatkan Bahwa Penyimpanan Aset Kripto Mungkin Termasuk dalam Cakupan Undang-Undang Sekuritas

Hester Peirce Mengatakan 4 Kontrol Pinjaman Dapat Menempatkan Produk On-chain di Bawah Aturan SEC

Lemari penyimpanan kripto dan strategi pinjaman terdesentralisasi mungkin masuk dalam regulasi sekuritas AS jika manajer mengendalikan keputusan investasi, suku bunga, atau pengaturan risiko, menurut anggota Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) Hester Peirce.

Dalam pernyataan pada 22 Juli, Peirce menekankan bahwa teknologi blockchain tidak mengubah sifat hukum dari aktivitas keuangan yang mendasarinya.

"Memindahkan aktivitas yang termasuk dalam ruang lingkup undang-undang sekuritas federal ke dalam blockchain tidak membuat aktivitas tersebut berada di luar ruang lingkup undang-undang yang dikelola Komisi," katanya.

Komentarnya tidak sampai menyatakan bahwa semua vault atau protokol pinjaman merupakan sekuritas. Sebaliknya, Peirce mengatakan bahwa setiap produk harus dievaluasi berdasarkan desain, operasional, dan tingkat diskresi manusia yang terlibat.

Keputusan Manajemen Dapat Memicu Pengawasan SEC

Brankas kripto biasanya menggunakan kontrak pintar untuk mengalokasikan aset yang disimpan ke staking, pinjaman, atau strategi hasil lainnya. Beberapa di antaranya beroperasi melalui aturan tetap dan otomatis. Yang lain memungkinkan pengembang, kurator, atau manajer untuk memilih investasi dan mengalokasikan kembali dana pengguna.

Model kedua mungkin menimbulkan pertanyaan regulasi yang lebih serius.

Sebuah vault dapat dikategorikan sebagai kontrak investasi jika pengguna mengharapkan keuntungan dari upaya pengelolaan yang dilakukan oleh operatornya, kata Peirce. Produk yang memegang sekuritas juga mungkin tunduk pada aturan perusahaan investasi. Sementara itu, pihak yang mengelola vault dapat diwajibkan memenuhi persyaratan penasihat investasi.

Pinjaman on-chain memiliki risiko serupa. Keputusan yang melibatkan aset yang didukung, suku bunga, rasio pinjaman terhadap nilai (loan-to-value), dan ambang batas likuidasi dapat membawa suatu strategi ke dalam lingkup sekuritas. Pinjaman tertentu juga dapat menyerupai surat utang yang diklasifikasikan sebagai sekuritas.

Namun, Peirce menekankan bahwa hasilnya akan bergantung pada fakta dan keadaan spesifik.

Industri DeFi Menyambut Baik Ajakan untuk Berkolaborasi

Peirce mengundang para pengembang dan pelaku pasar untuk menghubungi SEC mengenai struktur yang sesuai dengan peraturan. Ia juga menanyakan apakah peraturan yang ada perlu diubah untuk mendukung inovasi sambil tetap menjaga perlindungan investor dan pasar yang tertib.

Tanggapan dari sebagian kalangan industri keuangan terdesentralisasi (DeFi) secara umum positif.

Faustine Fleuret, kepala urusan publik global di protokol pinjaman Morpho, menyebut pernyataan tersebut sebagai sinyal konstruktif yang mengakui keragaman desain vault. Ia mengatakan hal itu dapat mendukung kerangka regulasi yang lebih proporsional.

Mikheil Didebulidze, salah satu pendiri platform hasil investasi VS1 Finance, mengatakan bahwa regulasi seharusnya dipandang sebagai fondasi bagi keuangan on-chain, bukan sebagai hambatan.

CEO IXS Finance, Julian Kwan, memberikan interpretasi serupa, dengan berpendapat bahwa tahap selanjutnya dari pasar ini akan menguntungkan platform yang mampu memberikan hasil on-chain dalam bentuk yang dapat didukung oleh investor, bank, dan regulator.

Pesan Peirce pada akhirnya bersifat peringatan namun terbuka: brankas kripto menjanjikan, tetapi kontrak pintar bukanlah perisai hukum.