Kapitalisasi Pasar Strategy Melonjak 80% dalam 3 Bulan; Harga Sahamnya Naik 54%

Angka-angka

Strategy memposting grafik di X pada Senin malam dengan keterangan satu baris:

3 bulan terakhir untuk MSTR: +$32 miliar (+80%).

Grafik tersebut menunjukkan kapitalisasi pasar perusahaan sebesar $39,3 miliar pada 22 Juni dan $70,9 miliar pada 21 September, dengan kenaikan sebesar $31,6 miliar. Satu jam sebelumnya, CEO Phong Le juga menyampaikan sebuah perumpamaan yang menarik banyak perhatian:

STRC adalah pesawat jet penumpang. BTC adalah pesawat jet tempur. MSTR adalah roket. Pasang sabuk pengaman.

Pengungkapan tersebut muncul saat harga bitcoin melonjak ke level tertinggi intraday sebesar $87.395, level tertinggi sejak akhir Januari, sebuah pergerakan yang dipantau oleh Bitcoin.com News saat angka $90K kembali menjadi perbincangan. MSTR menutup sesi perdagangan di $168,50.

Apakah Metafora Jet Ini Masih Berlaku?

Secara umum, ya, karena jika diukur dalam rentang waktu yang sama dari 22 Juni hingga 21 September, ketiga aset tersebut sejalan persis dengan urutan yang disebutkan Le:

• STRC, saham preferen abadi dengan tingkat suku bunga variabel dari Strategy, naik dari $88,79 menjadi $98,78, atau naik sekitar 11%.
• Harga Bitcoin naik dari $64.020 menjadi $86.620 pada penutupan harian, sekitar 35%.
• MSTR naik dari $109,46 menjadi $168,50, sekitar 54%.

Selain itu, kapitalisasi pasar dihitung dengan mengalikan harga saham dengan jumlah saham yang beredar, dan Strategy menghabiskan musim panas ini dengan menerbitkan saham. Laporan mingguan Strategy kepada SEC menunjukkan penjualan saham MSTR melalui metode at-the-market (ATM), di mana perusahaan menjual saham baru langsung ke pasar terbuka, hampir setiap minggu dari akhir Juni hingga Agustus.

Minggu dengan volume terbesar, 17 Agustus hingga 23 Agustus, mencatatkan penjualan 18.261.118 saham dengan hasil bersih sebesar $2,0 miliar. Minggu yang berakhir pada 28 Juni menambahkan 12.669.017 saham dengan hasil bersih sebesar $1,15 miliar.

Jika dijumlahkan, pengajuan dari 22 Juni hingga 30 Agustus menghasilkan sekitar 61,5 juta saham Kelas A baru dan sekitar $6,3 miliar hasil bersih. Angka tersebut sesuai dengan perhitungan pada grafik itu sendiri, yaitu $39,3 miliar pada harga $109,46 mengimplikasikan sekitar 359 juta saham, sedangkan $70,9 miliar pada harga $168,50 mengimplikasikan sekitar 421 juta saham.

Sederhananya, sekitar seperlima dari “keuntungan” sebesar $31,6 miliar berasal dari saham baru yang dijual kepada investor, bukan dari apresiasi harga saham yang sudah dimiliki oleh pemegang saham.

Apa yang Dibeli dengan Uang Tersebut

Sebagian besar dana tersebut tidak langsung dialokasikan ke bitcoin, karena Strategy menjual bitcoin sebanyak tiga kali tahun ini sambil membangun cadangan dolar AS, termasuk 1.638 BTC antara 27 Juli dan 2 Agustus dengan harga rata-rata $63.957, mendekati titik terendah dari reli yang terjadi setelahnya. Perusahaan tersebut juga mengandalkan pembelian kembali (buyback) STRC, saham preferen yang oleh Le disebut sebagai "pesawat jet penumpang", sebuah pilihan yang memicu perdebatan mengenai pendanaan pembelian kembali dengan penjualan bitcoin.

Laporan terbaru menunjukkan pola yang sama dalam skala lebih kecil karena antara 14 September dan 20 September, Strategy tidak menjual saham apa pun melalui program ATM-nya, tetapi membeli 950 BTC senilai $75,7 juta dan menghabiskan $174 juta untuk membeli kembali 1.771.238 saham STRC. Saat ini, kepemilikan bitcoin perusahaan mencapai 846.000 BTC yang diperoleh seharga $63,80 miliar, dengan rata-rata $75.416 per koin, seiring perusahaan kembali membangun cadangan bitcoinnya. Perusahaan melaporkan $5,04 miliar dalam Cadangan USD dan $1,05 miliar dalam Kas USD.

STRC ditutup pada Senin di level $98,80, masih di bawah nilai nominal $100, dengan volume perdagangan 1,8 juta saham dan tidak ada aktivitas ATM, menurut pelacak harian STRC.