Saylor Mengatakan, Pengecualian dari SEC Membuat MSTR dan STRC yang Telah Ditokenisasi Tetap Tersedia di Jaringan Blok 24/7

Sebuah Reaksi, Bukan Aturan

Saylor tidak menunggu lama untuk mengumumkan hal ini dan beberapa jam setelah SEC menerbitkan pengecualiannya kemarin, ketua Strategy menulis di X bahwa hal ini "memungkinkan perdagangan on-chain 24/7 untuk MSTR dan STRC yang telah ditokenisasi" MSTR dan STRC "bagi investor AS melalui platform yang memenuhi syarat," dan menyebutnya sebagai "terobosan besar bagi Digital Credit dan pasar modal Amerika."

SEC memberikan keringanan selama lima tahun yang memungkinkan saham National Market System (NMS) yang ditokenisasi untuk diperdagangkan di platform yang dibangun di sekitar pembuat pasar otomatis (AMM) dan kumpulan likuiditas, tanpa platform tersebut harus terdaftar sebagai bursa. Token harus didukung satu banding satu oleh saham yang mendasarinya dan memiliki hak yang sama, yaitu hak suara, dividen, dan hak kuasa. Eksposur sintetis tidak termasuk dalam ketentuan ini.

Ketua SEC Paul Atkins mengatakan mengenai langkah tersebut:

[It] "Langkah ini dirancang untuk mengatasi tantangan yang selama ini menghambat inovasi yang bertanggung jawab untuk berkembang di Amerika Serikat, sekaligus memberikan perlindungan bagi investor dan standar integritas pasar."

Komisaris Mark Uyeda memandang perkembangan ini sebagai kesempatan untuk bereksperimen secara bertanggung jawab, belajar, dan mengadaptasi perlindungan lama ke konteks baru. Badan tersebut menyatakan bahwa langkah ini akan membantu membawa pasar modal negara tersebut ke era digital.

Mengapa Strategy Lebih Peduli Dibandingkan Kebanyakan

Bagi sebagian besar penerbit, perdagangan ekuitas on-chain mungkin dianggap sekadar hal yang menarik, tetapi bagi Strategy, ini adalah masalah distribusi yang sedang diselesaikan.

Hal ini karena STRC adalah saham preferen abadi dengan suku bunga variabel yang dijamin oleh cadangan bitcoin dan dolar perusahaan, dan Saylor menyebutnya sebagai saham preferen terbesar di dunia kurang dari setahun setelah peluncurannya. Dia juga telah menghabiskan berbulan-bulan berargumen bahwa kredit swasta bersifat tidak likuid, tidak transparan, dan sarat biaya, sementara kredit digital bersifat likuid, transparan, dan murah—argumen yang dia sampaikan kepada Goldman Sachs saat portofolio pinjaman yang didukung bitcoin perusahaan tersebut melampaui $11 miliar.

Perdagangan berkelanjutan adalah bagian dari argumen tersebut yang sebelumnya tidak dapat ia wujudkan. Saham preferen yang berhenti diperdagangkan pada pukul 16.00 waktu Timur dan tidak aktif selama akhir pekan tetap merupakan sekuritas tradisional dengan nama baru. Berdasarkan pengecualian tersebut, platform yang memenuhi syarat dapat mencanangkan harganya kapan pun pembeli muncul.

Namun, waktunya agak kurang tepat dalam satu hal, mengingat dana cadangan Strategy sendiri telah disibukkan untuk mempertahankan instrumen tersebut daripada menambah cadangan Bitcoin-nya; perusahaan tersebut baru-baru ini membeli kembali $139 juta STRC antara 8 September dan 13 September, sementara sama sekali tidak membeli BTC.

Tidak hanya itu, STRC telah diperdagangkan di bawah nilai nominal $100-nya, yang justru merupakan kondisi yang perlu diperbaiki oleh Saylor, dan akses yang lebih luas bisa menjadi salah satu cara untuk melakukannya.

Harga Bitcoin adalah variabel lain yang tidak dapat dikendalikannya. BTC menyentuh $77.000 kemarin setelah Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin, sebuah langkah yang memaksa likuidasi posisi short senilai sekitar $260 juta.

Proses pemikiran Saylor sendiri tahun ini berfokus pada kesenjangan antara keduanya, dengan mencatat bahwa bitcoin turun 47% selama periode di mana STRC naik 9%.