SEC Membuka Pintu bagi Saham-Saham Wall Street untuk Diperdagangkan di Rantai Blok

Wall Street Melakukan Uji Coba On-Chain

Saham AS kini dapat memasuki wilayah yang biasanya dikaitkan dengan perdagangan kripto. Pada 17 September, Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) menyetujui “Pengecualian Inovasi” sementara, yang memungkinkan perdagangan terbatas atas saham NMS yang ditokenisasi melalui pembuat pasar otomatis on-chain dan kolam likuiditas.

SEC tidak sekadar membiarkan semuanya berjalan begitu saja. Mereka menetapkan batasan pada eksperimen ini, mengumpulkan data, dan memantau perkembangan selanjutnya di ruang aset dunia nyata (RWAs) yang ditokenisasi.

Saham Bertemu dengan Kolam Likuiditas

Berdasarkan pengecualian tersebut, Tempat Sekuritas yang Ditokenisasi (Tokenized Securities Venues, atau TSV) yang memenuhi syarat mendapatkan keringanan sementara dari kekhawatiran bahwa aktivitas mereka dapat menjadikan mereka sebagai “bursa” berdasarkan Undang-Undang Bursa Efek tahun 1934.

Artinya, saham yang ditokenisasi dapat diperdagangkan melalui pembuat pasar otomatis dan kolam likuiditas, mekanisme yang lebih dikenal dari keuangan terdesentralisasi (DeFi). Alih-alih bergantung sepenuhnya pada struktur bursa tradisional, perangkat lunak dan kumpulan modal dapat membantu memfasilitasi perdagangan.

Namun, ada syaratnya. TSV harus memenuhi persyaratan yang mencakup pemberitahuan publik, transparansi transaksi, koordinasi penghentian perdagangan, pencatatan, dan pengamanan teknologi. Batasan simbol dan batas volume yang terkait dengan tingkatan limit up-limit down juga menjaga agar eksperimen ini tetap terkendali.

SEC Ingin Melihat Bukti Transaksi

Regulator juga menginginkan jejak terperinci mengenai apa yang terjadi di dalam pasar-pasar ini. Informasi transaksi dalam denominasi dolar AS harus tersedia untuk umum secara berkala, termasuk harga, ukuran, waktu, dan alamat kolam likuiditas. Ukuran kolam pada akhir hari dan volume harian juga harus diungkapkan.

Pada dasarnya, regulator sekuritas AS ini mengubah eksperimen tersebut menjadi laboratorium regulasi. Alih-alih menyusun aturan permanen sebelum melihat mekanisme tersebut beroperasi, regulator dapat mengamati perdagangan nyata dan mempelajari data yang dihasilkan. Komisaris SEC Mark Uyeda menggambarkan pendekatan ini sebagai cara untuk “bereksperimen secara bertanggung jawab, belajar, dan mengadaptasi perlindungan lama ke konteks baru.”

Penyedia Likuiditas Mendapatkan Jalur Khusus

Pengecualian ini juga menawarkan keringanan yang disesuaikan bagi penyedia likuiditas tertentu yang menanamkan modal mereka sendiri ke dalam pasar ini, asalkan mereka memenuhi persyaratan pengungkapan dan pencatatan.

Menariknya, Uyeda menunjuk dana pasar uang, dana indeks, dan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) sebagai contoh produk atau model yang mendapat manfaat dari kewenangan pengecualian SEC sebelum menjadi bagian yang akrab dalam dunia keuangan modern.

Eksperimen Mendahului Buku Peraturan

SEC kini meminta masukan publik yang didukung oleh metrik, studi kasus, analisis insiden, dan pengalaman dari lingkungan operasional atau uji coba. Di sisi lain, apa pun yang terjadi di dalam pasar tokenisasi ini dapat memengaruhi aturan permanen yang pada akhirnya akan mengaturnya.

Wall Street menghabiskan puluhan tahun untuk beralih dari sertifikat kertas ke perdagangan elektronik. Kini, SEC mengizinkan sebagian kecil dari pasar tersebut masuk ke dalam kolam likuiditas sebelum buku aturan final bahkan ditulis.