Saylor: Bitcoin Anjlok 47% Sementara STRC dari Strategy Naik 9% dalam Setahun

STRC Mengungguli Bitcoin di Tengah Penurunan

STRC mengungguli bitcoin sebesar 56 poin persentase selama setahun terakhir, menurut grafik imbal hasil satu tahun yang dibagikan oleh Ketua Eksekutif Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), Michael Saylor, pada 16 Agustus di X. Grafik tersebut mengukur imbal hasil hingga penutupan pasar pada 14 Agustus dan menyoroti selisih kinerja antara bitcoin dan sekuritas penghasil pendapatan Strategy selama periode penurunan.

Saylor menulis:

“Selama setahun terakhir, $BTC turun 47%. Instrumen Kredit Digital kami berkisar antara -27% hingga +9%, dengan $STRC naik 9%.”

Grafik yang menyertai menunjukkan STRD turun 8%, STRF merosot 9%, dan STRK anjlok 27%, sementara bitcoin diperdagangkan di sekitar $63.000 pada 16 Agustus. Strategy menyatakan bahwa perhitungan satu tahun tersebut mencakup periode 14 Agustus 2025 hingga 14 Agustus dan mencakup dividen tunai serta distribusi, sehingga angka-angka tersebut lebih komprehensif daripada sekadar perubahan harga saham.

Stretch, yang diperdagangkan dengan kode saham STRC, adalah saham preferen abadi dengan tingkat dividen tahunan variabel yang dirancang untuk mendorong perdagangan di dekat nilai nominalnya sebesar $100. Halaman informasi resmi STRC dari Strategy mencantumkan tingkat dividen tahunan sebesar 12% untuk bulan Agustus, dengan dividen tunai yang dibayarkan dua kali sebulan, tergantung pada keputusan dewan direksi.

STRD adalah saham preferen abadi Strategy dengan dividen tahunan tetap sebesar 10% yang dibayarkan setiap tiga bulan. STRF adalah saham preferen abadi dengan prioritas tertinggi milik perusahaan, yang menawarkan dividen tunai tahunan tetap sebesar 10% yang dibayarkan setiap tiga bulan. STRK adalah saham preferen abadi yang dapat dikonversi dengan dividen tahunan tetap sebesar 8% yang dibayarkan setiap tiga bulan. Dividen tersebut tidak dijamin.

Dividen Mengubah Perbandingan Imbal Hasil

Kenaikan 9% STRC dalam satu tahun berbeda dari tingkat dividen tahunan saat ini sebesar 12%, yang hanya berlaku untuk sebagian periode yang diukur. Saham preferen ini diluncurkan pada Juli 2025 dengan tingkat dividen 9% dan mengalami kenaikan selama tujuh bulan berturut-turut sebelum mencapai 12% untuk tanggal pencatatan pada atau setelah 1 Juli. Harga pasarnya dapat naik atau turun, sementara dividen telah dimasukkan dalam imbal hasil satu tahun yang dilaporkan.

Strategy menggambarkan kredit digital sebagai saluran pendanaan utama dalam laporan keuangan kuartal kedua. Perusahaan melaporkan bahwa penerbitan STRC telah mengumpulkan $7,53 miliar secara year-to-date pada 2026 per 26 Juli, meningkat 254%, sementara total dividen yang dibayarkan untuk seluruh saham preferen mencapai $1,06 miliar.

Kerangka Kerja Modal Kredit Digital perusahaan tersebut menetapkan kebijakan cadangan kas, merevisi kebijakan dividen STRC, dan mengizinkan pembelian kembali sekuritas preferen hingga $1 miliar bersamaan dengan program pembelian kembali saham biasa terpisah senilai $1 miliar. Strategy juga mengizinkan penjualan bitcoin untuk tujuan tertentu, termasuk pendanaan cadangan, dividen, pembayaran bunga, dan pembelian kembali yang telah disetujui.

Saylor telah memaparkan STRC sebagai lapisan penghasil pendapatan dari tumpukan uang digital yang terdiri dari empat bagian. Modelnya menetapkan peran modal bagi bitcoin, sementara menggunakan sekuritas preferen untuk menciptakan instrumen pendapatan dengan karakteristik volatilitas dan risiko yang berbeda.

Volatilitas yang Lebih Rendah Tidak Menghilangkan Risiko

Terlepas dari imbal hasil tahunan yang positif, STRC jatuh ke level terendah sepanjang masa di $71,25 pada 26 Juni dan sejak itu diperdagangkan di bawah nilai nominal $100. Strategy mempertahankan tingkat dividen 12% untuk bulan Agustus setelah saham preferen ditutup pada $89,46 pada bulan Juli, yang mencerminkan upaya perusahaan untuk mendukung harga pasarnya.

Pembelian kembali kredit digital dimulai pada akhir Juli, ketika perusahaan membeli 288.930 saham STRC senilai sekitar $25 juta, dengan harga rata-rata $86,53 per saham dan diskon sebesar 13,47% dari nilai nominal $100. Strategy telah menjual sekitar $218,4 juta bitcoin sepanjang tahun ini untuk membiayai sebagian dividen saham preferennya.

Struktur dividen ini sebagian bergantung pada kemampuan Strategy untuk memenuhi kewajiban kas yang berkelanjutan sambil mempertahankan neraca keuangannya yang berfokus pada bitcoin. Saham preferen tersebut tidak dijamin oleh kepemilikan bitcoin perusahaan. Saylor sebelumnya mengatakan bahwa bitcoin perlu mencapai apresiasi tahunan di atas tingkat impas BTC perusahaan agar keuntungan modal dapat menutupi dividen STRC seiring berjalannya waktu.

Bitcoin sebagai kelas aset secara historis memiliki volatilitas yang jauh lebih tinggi daripada saham, obligasi, dan komoditas tradisional, dan inilah kesenjangan yang dirancang untuk dipersempit oleh struktur saham preferen Strategy.

Posisi Saham Biasa Strategy

Grafik satu tahun tersebut mencakup empat sekuritas preferen Strategy bersama dengan bitcoin, sementara MSTR, saham biasa kelas A perusahaan, berada di bawah semuanya dalam struktur modal. MSTR ditutup pada $93,04 pada 14 Agustus, sekitar 75,52% di bawah levelnya setahun sebelumnya.

Pemegang saham biasa memiliki hak atas sisa nilai setelah pembagian dividen saham preferen, yang mencapai $400,7 juta pada kuartal kedua saja. Strategy mencatatkan kerugian bersih sebesar $8,22 miliar pada kuartal kedua, atau $24,45 per saham biasa yang telah diencerkan, akibat kerugian yang belum direalisasi sebesar $8,32 miliar atas aset digitalnya. Program pembelian kembali MSTR senilai $1 miliar tetap tersedia sepenuhnya, dengan perusahaan menyatakan akan mempertimbangkan pembelian kembali ketika manajemen menilai harga saham diperdagangkan di bawah nilai intrinsiknya.