Grayscale Mengatakan Para Pedagang Bitcoin Tak Perlu Khawatir Terhadap Siklus The Fed Kali Ini

Grayscale Melihat Siklus Fed yang Berbeda untuk Bitcoin

Para pedagang Bitcoin sebaiknya tidak menganggap kenaikan suku bunga terbaru Federal Reserve sebagai siklus pengetatan agresif yang menyertai pasar bearish kripto terakhir, menurut analisis yang diterbitkan oleh Grayscale pada 17 September. Zach Pandl, kepala penelitian Grayscale, menggambarkan langkah pada Rabu tersebut sebagai “penyesuaian di tengah siklus” daripada awal dari pergeseran besar dalam kebijakan moneter.

Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) menaikkan kisaran target suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 3,75%-4% pada 16 September. Bank sentral tersebut mengutip tingkat inflasi yang tinggi dan menyatakan bahwa kenaikan tersebut akan mendukung kembalinya inflasi ke target 2% secara lebih tepat waktu.

Pandl merangkum pandangan Grayscale:

"Kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin oleh The Fed pada hari Rabu—serta potensi kenaikan kedua yang masih mungkin terjadi tahun ini—menurut kami tidak akan memicu perubahan besar di pasar aset digital."

Perbedaan pandangan perusahaan ini berfokus pada skala dan durasi pengetatan, bukan pada arah dari langkah terbaru tersebut. Grayscale memperkirakan siklus saat ini akan memiliki dampak yang lebih terbatas terhadap alokasi modal dibandingkan dengan kampanye pengetatan berkelanjutan yang dimulai pada tahun 2022.

Kenaikan terbaru ini juga mengakhiri periode panjang tanpa pengetatan oleh The Fed, dengan bank sentral menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya sejak 2023. The Fed sebelumnya telah memangkas suku bunga beberapa kali dari September 2024 hingga Desember 2025 sebelum membalikkan arah kebijakannya minggu ini.

Mengapa Grayscale Mengatakan Ini Bukanlah Pengulangan Tahun 2022

Perbedaan dengan tahun 2022 menjadi inti argumen Grayscale bagi para pedagang bitcoin. Mulai Maret 2022, The Fed meluncurkan kampanye pengetatan berkelanjutan yang pada akhirnya menaikkan suku bunga acuan sebesar 525 basis poin hingga Juli 2023, sehingga secara dramatis meningkatkan imbal hasil yang tersedia dari uang tunai dan aset berbunga lainnya.

Lingkungan tersebut meningkatkan biaya peluang dari memegang bitcoin—yang tidak menghasilkan bunga—sambil memperketat kondisi keuangan di seluruh aset berisiko. Bagi investor yang memantau bagaimana kebijakan Federal Reserve memengaruhi pasar keuangan, kampanye berkelanjutan tersebut merupakan latar belakang yang berbeda dari situasi saat ini, di mana kenaikan suku bunga tunggal terjadi setelah beberapa tahun kenaikan, pemotongan, dan penahanan suku bunga.

Awal tahun ini, Grayscale telah mengaitkan kinerja relatif bitcoin dengan perubahan ekspektasi suku bunga. Pada bulan Juni, perusahaan tersebut berpendapat bahwa bitcoin dapat mempersempit kesenjangan kinerjanya dengan ekuitas jika Fed menahan diri dari pengetatan, setelah ekspektasi suku bunga yang lebih tinggi bertepatan dengan kinerja bitcoin yang lebih rendah daripada saham.

Pandl menunjuk bulan Maret 1997 sebagai perbandingan historis untuk kondisi saat ini. The Fed yang dipimpin Greenspan menaikkan suku bunga acuan sebesar 25 basis poin menjadi 5,5% pada 25 Maret, tetapi tidak melanjutkan langkah tersebut dengan serangkaian kenaikan berikutnya. Catatan Federal Reserve menunjukkan bahwa kenaikan tunggal pada tahun 1997 itu merupakan satu-satunya perubahan suku bunga pada tahun tersebut.

Suku Bunga yang Lebih Tinggi Dapat Mempengaruhi Beberapa Sektor Kripto Secara Berbeda

Grayscale tidak berpendapat bahwa suku bunga yang lebih tinggi tidak berdampak pada aset digital secara keseluruhan. Sebaliknya, perusahaan ini memperkirakan konsekuensinya akan bervariasi di seluruh pasar kripto, dengan beberapa model bisnis berpotensi mendapat manfaat bahkan ketika kebijakan moneter yang lebih ketat menimbulkan tantangan bagi aset yang tidak menghasilkan bunga.

Penerbit stablecoin adalah salah satu contohnya. Perusahaan seperti Circle dan Tether dapat memperoleh pendapatan bunga yang lebih besar dari cadangan yang disimpan dalam bentuk uang tunai dan surat utang pemerintah jangka pendek ketika imbal hasil meningkat. Grayscale juga melihat bahwa imbal hasil yang lebih tinggi pada obligasi yang ditokenisasi dan reksa dana pasar uang berpotensi mendorong modal untuk mengalir ke produk keuangan berbasis blockchain.

Sementara itu, Bitcoin tetap fluktuatif pasca keputusan The Fed, alih-alih mengalami penurunan berkelanjutan pasca kenaikan suku bunga. Bitcoin sempat menembus level di atas $77.000 pada 17 September setelah menyentuh level terendah bulanan kurang dari 24 jam sebelumnya, sementara posisi short kripto senilai hampir $260 juta dilikuidasi selama rebound tersebut.

Bagi Grayscale, perbedaan utama tetap terletak pada skala pengetatan moneter yang diperkirakan. Perusahaan ini memandang satu atau dua kali kenaikan suku bunga pada tahun 2026 sebagai hal yang sangat berbeda dari siklus pengetatan cepat sebesar 525 basis poin yang mengubah alokasi modal dari tahun 2022 hingga pertengahan 2023.