Bitcoin Menghadapi Batas Atas $80.000 Seiring Meningkatnya Risiko dari The Fed dan CLARITY

Penembusan $80.000 Bitcoin Menghadapi The Fed yang Lebih Ketat

Bitcoin menghadapi jalan yang lebih sulit untuk menembus di atas $80.000 setelah Federal Reserve menaikkan suku bunga dan mengisyaratkan bahwa kebijakan moneter dapat tetap restriktif lebih lama dari yang diperkirakan pasar sebelumnya, menurut James Butterfill, kepala riset di manajer aset digital Coinshares. Penilaian pasarnya pada 17 September mengidentifikasi The Fed dan kemunduran RUU CLARITY sebagai dua hambatan utama bagi pemulihan kripto yang lebih kuat dalam jangka pendek.

Analis tersebut berpendapat bahwa sinyal yang lebih signifikan justru berasal dari proyeksi suku bunga para pembuat kebijakan, bukan dari kenaikan suku bunga itu sendiri. Proyeksi Federal Reserve bulan September menempatkan suku bunga federal funds median pada 4,1% baik untuk tahun 2026 maupun 2027, dibandingkan dengan proyeksi bulan Juni yang masing-masing sebesar 3,8% dan 3,6%. Proyeksi ekonomi terbaru Federal Reserve menunjukkan jalur suku bunga yang diproyeksikan jauh lebih tinggi.

Ia mengatakan:

"Hal ini menciptakan kondisi yang sulit bagi bitcoin menjelang akhir tahun. Menurut kami, penembusan yang tegas di atas US$80.000 tidak mungkin terjadi tanpa adanya perbaikan yang berarti dalam prospek inflasi atau perubahan signifikan dalam ekspektasi kebijakan moneter."

Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) menaikkan kisaran target suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 3,75%-4% pada 16 September, menandai kenaikan pertamanya sejak Juli 2023. The Fed kembali menaikkan suku bunga setelah lebih dari tiga tahun, sementara pernyataannya menggambarkan inflasi sebagai tinggi dan aktivitas ekonomi sebagai tumbuh dengan laju yang solid.

Inflasi dan Likuiditas Terus Memberikan Tekanan pada Bitcoin

Proyeksi jalur suku bunga yang lebih tinggi dapat memperpanjang kondisi yang menurut Butterfill tidak menguntungkan bagi bitcoin, dengan prospek hawkish yang mendukung dolar dan imbal hasil jangka pendek serta menunda perbaikan likuiditas yang lebih luas. Federal Reserve dan FOMC menentukan kebijakan suku bunga utama AS, di mana perubahan suku bunga memengaruhi biaya pinjaman, kondisi keuangan, dan pasar yang sensitif terhadap risiko.

Iran tetap menjadi komponen lain dalam pandangan analis tersebut, di mana ia berpendapat bahwa biaya energi yang dipicu konflik berkontribusi pada tekanan inflasi dan mengurangi kemungkinan perubahan kebijakan dalam waktu dekat. Dalam skenario tersebut, ia melihat kenaikan suku bunga lain pada akhir tahun ini sebagai hal yang semakin mungkin terjadi.

Kondisi yang dihasilkan membuat bitcoin terjebak di antara lingkungan moneter yang restriktif dan apa yang Coinshares anggap sebagai kasus moneter jangka panjang yang masih utuh. Penurunan inflasi yang signifikan atau pergeseran ke arah kebijakan moneter yang lebih longgar dapat mengubah keseimbangan tersebut, sementara tekanan harga yang terus-menerus dapat menunda kembalinya kondisi likuiditas yang biasanya direspons secara positif oleh bitcoin.

Kegagalan RUU CLARITY Menambah Hambatan Kedua

Kongres menimbulkan sumber ketidakpastian lain pada 15 September ketika Senat gagal mengesahkan mosi untuk melanjutkan pembahasan RUU H.R. 3633, Undang-Undang Klarifikasi Pasar Aset Digital (Digital Asset Market Clarity Act). Senat menolak mosi prosedural tersebut dengan hasil pemungutan suara 49-50, sehingga kerangka kerja pasar aset digital federal yang diusulkan terhenti.

Analisis tersebut memandang ketentuan etika yang belum terselesaikan yang melibatkan pejabat terpilih dan usaha yang terkait dengan kripto sebagai hambatan utama, namun tidak memperkirakan RUU tersebut akan menghilang dalam beberapa tahun ke depan. Tujuh senator Demokrat yang menentang mosi cloture tersebut kemudian berjanji untuk terus bernegosiasi. Para anggota parlemen tersebut menggambarkan pemungutan suara tersebut sebagai kemunduran, bukan akhir dari upaya RUU CLARITY.

Analis tersebut mencatat bahwa versi revisi dapat diajukan kembali relatif cepat, kemungkinan pada awal tahun depan. Ia juga melihat stablecoin sebagai faktor penting yang menjaga relevansi RUU tersebut, terutama karena penerbitnya memegang jumlah utang pemerintah AS yang semakin besar.

Bitcoin Lebih Terlindungi Sementara Altcoin Menghadapi Risiko yang Lebih Besar

Kegagalan regulasi ini kemungkinan tidak akan memengaruhi setiap mata uang kripto secara merata, menurut Butterfill. Ia menyatakan:

"Bitcoin relatif terlindungi karena status regulasinya sudah lebih jelas. Ethereum dan altcoin lainnya lebih rentan, terutama karena sebagian besar infrastruktur pembayaran stablecoin berada di Ethereum dan jaringan serupa."

"Ketidakmampuan untuk mendistribusikan imbal hasil juga mengurangi daya tarik komersial bagi bank dan lembaga keuangan lainnya, salah satu alasan mengapa masalah ini menghadapi penolakan yang begitu kuat dari sektor keuangan konvensional," tambah analisis tersebut.

Perbedaan tersebut juga tercermin dalam argumen bahwa pengembangan institusional bitcoin dapat berlanjut tanpa tindakan langsung dari Kongres. Ketua Eksekutif Strategy, Michael Saylor, memperkirakan regulator dan bank akan terus memperluas infrastruktur bitcoin berdasarkan undang-undang yang ada, meskipun RUU CLARITY terhenti.

Butterfill melihat katalis potensial yang berbeda di pasar Treasury jika kenaikan imbal hasil pada akhirnya memaksa respons kebijakan yang lebih kuat. Ia menggambarkan intervensi likuiditas yang agresif sebagai risiko ekor (tail risk) daripada skenario dasarnya, namun mengatakan tindakan semacam itu dapat mendukung baik emas maupun bitcoin.

Ia berkomentar:

"Untuk saat ini, gambaran pasar masih relatif tenang. Kebijakan moneter yang hawkish dan penundaan RUU CLARITY sama-sama mengindikasikan tidak akan terjadi lonjakan besar dalam waktu dekat, dengan tekanan terberat kemungkinan besar tetap berada pada altcoin."

"Latar belakang regulasi dan moneter jangka panjang tetap konstruktif, tetapi waktunya jelas telah bergeser lebih jauh ke depan," tutup sang analis.