Grayscale Melihat Peluang di AS untuk Hyperliquid dalam Rencana Induk Kraken

Pasar AS Dapat Memperluas Jangkauan Hyperliquid

Hyperliquid berpotensi mendapatkan akses ke para pedagang futures AS berdasarkan rencana dari Payward, perusahaan induk bursa kripto Kraken. Dalam analisis pada 21 September, Kepala Riset Grayscale, Zach Pandl, mengidentifikasi proposal tersebut sebagai sumber potensial aktivitas perdagangan dan biaya protokol bagi platform derivatif berbasis blockchain tersebut. Payward mengumumkan rencana tersebut pada 16 September.

Usulan tersebut akan dimulai dengan pasar HIP-3 Hyperliquid, yang oleh Payward digambarkan sebagai pasar perpetual berizin pertama yang diimplementasikan oleh pengembang dalam protokol tersebut. Grayscale mencatat bahwa pasar awal tersebut sudah aktif di testnet. Kontrak berjangka abadi adalah kontrak yang mengikuti harga suatu aset tanpa tanggal kadaluwarsa tetap. Payward sudah menawarkan kontrak berjangka abadi kepada pelanggan di AS melalui pengaturan terpisah; rencana Hyperliquid-nya akan menambahkan platform on-chain jika disetujui.

"Menurut kami, platform di AS dapat memperkuat dinamika ini jika beroperasi di atas infrastruktur Hyperliquid dan membayar biaya protokol," tulis Pandl. Syarat tersebut menjadi inti dari penilaian Grayscale. Pasar AS dapat menarik lebih banyak pedagang ke Hyperliquid, namun peningkatan aktivitas tersebut hanya akan menguntungkan mekanisme pembelian token berbasis biaya jika pasar yang diusulkan tersebut menghasilkan biaya bagi protokol. Grayscale menggambarkan dampak potensial terhadap HYPE sebagai pandangan investasi, bukan hasil yang sudah pasti.

Grayscale merangkum pandangannya:

"Jalur yang diatur di AS dapat memperluas pasar Hyperliquid, memvalidasi infrastrukturnya, meningkatkan pendapatan biaya, dan berpotensi meningkatkan nilai HYPE, token asli protokol tersebut."

Bagaimana Payward Berencana Mengoperasikan Pasar-Pasar Tersebut

Pelanggan AS akan bertransaksi di blockchain publik Hyperliquid, di mana buku pesanan on-chain akan mencocokkan dan mencatat transaksi. Berdasarkan rencana Payward pada 16 September, bursa Bitnomial yang diatur oleh Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) akan menciptakan dan mengelola pasar-pasar tersebut. Lembaga kliring Bitnomial akan melakukan kliring dan penyelesaian kontrak, sementara Ninjatrader Clearing akan mengelola akun pelanggan.

Akses akan dibatasi hanya untuk pelanggan yang telah didaftarkan oleh Ninjatrader dan tercantum dalam daftar izin yang dikelola oleh Ninjatrader dan Bitnomial. Kontrol tersebut akan memungkinkan Payward menggunakan infrastruktur perdagangan Hyperliquid sementara anak perusahaannya menangani fungsi-fungsi yang diatur di pasar AS yang diusulkan. Pengaturan on-chain yang direncanakan masih menunggu persetujuan regulator.

Perjanjian akuisisi Bitnomial oleh Payward mendahului proposal tersebut. Perusahaan mengumumkan kesepakatan tersebut pada bulan April sebagai bagian dari ekspansi derivatifnya di AS. Sejak itu, Payward telah mulai menawarkan kontrak berjangka abadi kepada pelanggan AS yang memenuhi syarat melalui Bitnomial, sehingga menjadikan proposal Hyperliquid sebagai potensi perluasan infrastruktur perdagangannya.

Apa Artinya Aktivitas Perdagangan Ini bagi HYPE

Menurut Grayscale, Hyperliquid mencatat rata-rata open interest sekitar $9 miliar selama kuartal kedua, naik 54% dari tahun sebelumnya. Open interest mengukur nilai posisi derivatif yang masih terbuka. Perusahaan tersebut juga mencatat bahwa Hyperliquid mendukung pasar yang terkait dengan ekuitas dan komoditas selain aset kripto, sehingga memperluas jenis kontrak yang dapat digunakan oleh para pedagang.

Bursa-bursa lain telah memanfaatkan infrastruktur Hyperliquid. Bursa kripto VALR, misalnya, mengintegrasikan Hyperliquid untuk lebih dari 200 pasar perpetual. Pengaturan tersebut menjadi contoh bursa yang menawarkan akses kepada pelanggan ke pasar yang didukung oleh protokol tersebut, meskipun struktur yang diusulkan Payward di AS akan memiliki persyaratan akses dan regulasi tersendiri.

Tesis HYPE dari Grayscale didasarkan pada hubungan antara biaya perdagangan dan pembelian token: Hyperliquid mengalokasikan hampir seluruh pendapatan dari biaya perdagangan untuk membeli HYPE. Mekanisme perdagangan abadi on-chain juga membuat para pedagang terpapar risiko leverage dan likuidasi. Untuk pasar AS yang diusulkan, persetujuan regulasi dan biaya yang dibayarkan kepada Hyperliquid akan menentukan apakah ekspansi tersebut berkontribusi pada mekanisme pembelian token tersebut.

Harga HYPE terus naik, mencapai rekor tertinggi baru hampir $98 per koin pada hari Selasa sebelum akhirnya melemah sejalan dengan pasar kripto secara umum.