Bitcoin Semakin Mendekati Emas Seiring Utang AS Menghidupkan Kembali Tren Penurunan Nilai Mata Uang

Korelasi Bitcoin Bergeser dari Nasdaq ke Emas

Hubungan Bitcoin dengan aset tradisional sedang berubah karena investor semakin memperlakukan mata uang kripto ini sebagai aset moneter yang langka, bukan sebagai investasi teknologi beta tinggi lainnya, menurut Grayscale. Manajer aset tersebut mengatakan pada 27 Agustus bahwa profil korelasi Bitcoin telah mengalami perubahan rezim yang signifikan, yang berpotensi menghidupkan kembali perannya sebagai diversifikasi portofolio.

Korelasi Bitcoin selama 90 hari dengan Nasdaq 100 telah turun dari lebih dari 60% menjadi sekitar 33%, kata Grayscale, mengutip data Bloomberg hingga 24 Agustus. Selama periode yang sama, korelasinya dengan emas telah naik dari angka yang nyaris nol pada awal 2026 menjadi lebih dari 50%.

Perubahan arah ini kontras dengan beberapa tahun terakhir, ketika bitcoin sering bergerak sejalan dengan saham-saham pertumbuhan. Grayscale berpendapat bahwa divergensi terbaru ini mungkin menandakan perhatian yang kembali tertuju pada kelangkaan bitcoin, kemandirian moneternya, dan karakteristik potensialnya sebagai penyimpan nilai.

Pergerakan pasar baru-baru ini semakin memperkuat perbandingan tersebut karena harga emas naik di atas $4.600 sementara bitcoin ikut mengalami pelemahan yang sama. Harga kontrak berjangka emas diperdagangkan setinggi $4.730,90 pada 26 Agustus, sementara para investor menilai kembali prospek dolar AS dan biaya pinjaman jangka panjang AS.

Utang AS $40 Triliun Mempertajam Kekhawatiran Fiskal

Perubahan korelasi ini terjadi di tengah tetap tingginya kebutuhan pinjaman pemerintah federal dan total utang publik AS yang telah melampaui $40 triliun. Data Departemen Keuangan AS menunjukkan tonggak tersebut tercapai pada Agustus, sehingga meningkatkan pengawasan terhadap defisit yang terus-menerus, beban bunga, dan ketergantungan pemerintah pada penerbitan utang yang berkelanjutan.

Kebutuhan pembiayaan tersebut tetap besar. Departemen Keuangan AS memperkirakan pinjaman yang dapat diperdagangkan di pasar yang dimiliki swasta sebesar $739 miliar selama kuartal Juli-September, diikuti oleh $628 miliar lainnya selama periode Oktober-Desember. Perkiraan kuartal ketiga tersebut $68 miliar lebih tinggi daripada yang diproyeksikan Departemen Keuangan pada bulan Mei.

Departemen Keuangan AS juga mengelola tekanan pada sekuritas berjangka panjang sambil tetap mempertahankan penerbitan dalam jumlah yang signifikan. Program refinancing triwulanan bulan Agustus mencakup $125 miliar sekuritas Departemen Keuangan, yang terdiri dari $58 miliar surat utang tiga tahun, $42 miliar surat utang 10 tahun, dan $25 miliar obligasi 30 tahun. Departemen Keuangan juga memproyeksikan pembelian kembali (buyback) untuk mendukung likuiditas hingga $38 miliar selama kuartal tersebut.

Latar belakang ini semakin memperkuat argumen bahwa investor mungkin akan mencari aset di luar mata uang yang diterbitkan pemerintah dan utang negara. Pendiri Bridgewater Associates, Ray Dalio, baru-baru ini memperingatkan bahwa utang AS dapat naik menjadi antara $55 triliun dan $60 triliun dalam satu dekade, sambil menyatakan bahwa emas dan bitcoin dapat berkinerja relatif baik seiring meningkatnya tekanan moneter.

Kelangkaan Bitcoin Kembali Menjadi Narasi Investasi

Bitcoin diperkenalkan setelah krisis keuangan global tanpa penerbit pusat dan mekanisme penerbitan yang diatur oleh konsensus jaringan. Aturan konsensus saat ini membatasi total penerbitan hingga sekitar 21 juta BTC, membedakan aset ini dari mata uang yang pasokannya dapat diperluas sebagai respons terhadap keputusan kebijakan fiskal atau moneter.

Perbedaan tersebut menjadi inti dari strategi "debasement trade", di mana investor mengurangi eksposur terhadap mata uang atau utang pemerintah dan lebih memilih aset dengan pasokan yang terbatas. Strategi ini secara tradisional berfokus pada logam mulia, terutama emas, namun struktur penerbitan tetap bitcoin semakin menempatkannya dalam diskusi yang lebih luas tersebut.

Narasi ini semakin menguat setelah Departemen Keuangan AS mengumumkan rencana untuk memperluas aktivitas pembelian kembali obligasinya, yang kembali menarik perhatian terhadap tekanan fiskal dan pelemahan dolar. Bitcoin melonjak seiring kembalinya "debasement trade" ke pasar keuangan, meskipun pembelian kembali oleh Departemen Keuangan dibiayai melalui penerbitan utang dan berbeda dari pelonggaran kuantitatif Federal Reserve.

Data korelasi terbaru dari Grayscale menunjukkan bahwa investor kini mungkin membedakan bitcoin dengan lebih jelas dari pasar ekuitas yang didominasi sektor teknologi. Pergerakan berkelanjutan menuju perilaku yang mirip dengan emas akan memperkuat argumen diversifikasi bitcoin, meskipun hubungan korelasi dapat berubah seiring waktu dan tidak menjamin bahwa mata uang kripto tersebut akan secara konsisten berperilaku sebagai aset safe-haven.