Opsi Call Terlindungi Bitcoin Berpotensi Menghasilkan Imbal Hasil 22% di Pasar yang Stagnan, Kata Grayscale

Mengapa Pasar Bitcoin yang Terbatas dalam Rentang Harga Dapat Menguntungkan Strategi Covered Call?

Strategi covered call bitcoin dirancang untuk periode ketika harga stabil, bukan bergerak tajam ke arah mana pun. Kepala riset Grayscale, Zach Pandl, menjelaskan pada 15 Juli 2026 bahwa tanda-tanda positif telah muncul, meskipun arah pasar bearish bitcoin terbaru masih tidak pasti. Ketidakpastian tersebut membuka peluang bagi strategi pendapatan opsi.

Pandl menjelaskan:

“Jika harga bitcoin telah menemukan titik terendah yang stabil namun bergerak mendatar sebelum pulih, strategi covered call dapat menjadi cara untuk membantu menghasilkan pendapatan dari volatilitas bitcoin sekaligus mengelola eksposur terhadap harga spot.”

Strategi ini dimulai dengan membeli bitcoin spot, kemudian menjual opsi call terhadap posisi tersebut. Investor menerima premi opsi sebagai imbalan atas pembatasan potensi kenaikan di masa depan jika harga bitcoin naik melebihi harga strike opsi tersebut. Struktur ini dapat menghasilkan pendapatan selama pasar datar sekaligus mengimbangi sebagian kerugian jika harga bitcoin turun.

Grayscale memaparkan strategi covered call hipotetis dengan menggunakan harga bitcoin spot sebesar $65.000 dan volatilitas tersirat sebesar 40% hingga akhir tahun 2026. Berdasarkan asumsi tersebut, strategi ini akan menghasilkan imbal hasil tahunan sekitar 22%, tetap menguntungkan di atas harga impas sekitar $58.500, dan mengungguli kepemilikan bitcoin spot saja hingga harga bitcoin mencapai sekitar $72.500 pada saat jatuh tempo.

Apa Kompromi yang Menentukan Potensi Imbal Hasil Strategi Ini?

Imbal hasil yang diproyeksikan sangat bergantung pada bitcoin yang tetap berada dalam kisaran harga yang relatif terbatas. Jika bitcoin berakhir di dekat harga awalnya, investor akan mempertahankan premi opsi dan mendapatkan keuntungan dari imbal hasil tahunan yang diperkirakan. Premi tersebut juga mengurangi kerugian dibandingkan dengan posisi bitcoin langsung jika harga turun, meskipun tidak menghilangkannya sama sekali.

Kepala Riset Grayscale mencatat:

“Premi opsi memberikan pendapatan serta perlindungan terhadap penurunan harga, sebagai ganti dari melepaskan sebagian potensi kenaikan jika harga bitcoin melonjak tajam.”

“Jika harga spot bitcoin turun di bawah harga impas, strategi covered call mengalami kerugian, tetapi lebih kecil daripada posisi long langsung (sebesar nilai premi opsi call),” tambahnya.

Pertukaran ini menjadi lebih signifikan jika harga bitcoin melonjak tajam. Begitu harga bitcoin melampaui ambang batas covered call, investor tidak lagi memperoleh seluruh potensi kenaikan yang tersedia dari memegang bitcoin spot saja. Strategi ini menukar potensi apresiasi yang lebih besar dengan pendapatan premi langsung, sehingga lebih sesuai dengan pergerakan harga yang moderat atau sideways.

Grayscale juga mencatat bahwa banyak dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) bitcoin covered call disusun untuk mengejar hasil serupa dengan menjual portofolio opsi call bitcoin yang bergulir. Produk-produk tersebut mungkin menggunakan portofolio yang lebih kompleks daripada contoh opsi tunggal, meskipun tujuan utamanya tetap menghasilkan pendapatan dari volatilitas bitcoin.

Bagaimana ETF Bitcoin Covered Call Grayscale Menerapkan Strategi Ini

Grayscale menawarkan Grayscale Bitcoin Covered Call ETF, yang diperdagangkan dengan kode BTCC, yang dirancang untuk memaksimalkan potensi penghasilan melalui penjualan opsi call tertutup. Dana ini tidak berinvestasi secara langsung pada aset digital atau penawaran koin awal (ICO). Sebaliknya, dana ini memperoleh eksposur tidak langsung terhadap aset digital melalui derivatif yang terikat pada instrumen yang diperdagangkan di bursa (ETP) yang memegang aset digital, artinya BTCC mungkin tidak secara langsung mengikuti pergerakan harga Bitcoin.

Per 17 Juli 2026, BTCC memiliki harga pasar sebesar $13,04. Grayscale melaporkan tingkat distribusi sebesar 41,81% per 14 Juli 2026, dan imbal hasil SEC 30 hari sebesar 2,78% per 30 Juni 2026. Angka-angka tersebut menggambarkan ukuran yang berbeda dan tidak boleh dianggap sebagai indikator yang dapat saling menggantikan dalam hal imbal hasil bagi investor.

Apa yang Masih Belum Pasti bagi Investor Covered Call Bitcoin?

Efektivitas strategi covered call pada akhirnya bergantung pada kinerja bitcoin selama masa berlaku opsi. Contoh hipotetis ini mengasumsikan harga spot $65.000, volatilitas tersirat 40%, dan data per 14 Juli 2026. Contoh ini tidak memperhitungkan biaya pembiayaan dan mengasumsikan harga forward sama dengan harga spot.

Hasil aktual dapat berbeda seiring perubahan harga, volatilitas, dan premi opsi. Kenaikan harga bitcoin yang signifikan dapat membuat strategi ini tertinggal dibandingkan posisi spot langsung, sementara penurunan di bawah $58.500 masih berpotensi menimbulkan kerugian. Premi yang dikumpulkan hanya akan mengurangi besaran kerugian tersebut.

Pertanyaan utamanya adalah apakah bitcoin akan tetap berada dalam rentang di mana pendapatan opsi lebih besar daripada potensi keuntungan yang dikorbankan. Bukti pergerakan sideways yang berkelanjutan akan mendukung profil risiko dan imbal hasil yang diproyeksikan dari strategi ini. Pergerakan yang tegas di atas atau di bawah ambang batas yang diperkirakan akan menunjukkan apakah mengumpulkan premi terbukti lebih efektif daripada hanya memegang bitcoin spot saja.