Grayscale Menunjuk 3 Token Kripto yang Berpotensi Diuntungkan dari Aturan Baru SEC

Grayscale Mengidentifikasi Tiga Pihak yang Berpotensi Mendapat Manfaat

Aktivitas blockchain publik berpotensi berkembang di bawah aturan penggalangan dana AS yang diusulkan, tulis Kepala Riset Grayscale, Zach Pandl, dalam analisis tanggal 19 Agustus yang mengidentifikasi Ethereum, Solana, dan BNB Chain sebagai pihak yang berpotensi diuntungkan. Penilaian Grayscale terhadap Peraturan Aset Kripto mengaitkan proposal tersebut dengan fokus investor yang lebih luas pada blockchain yang mendukung penerbitan token, stablecoin, dan keuangan terdesentralisasi.

"SEC telah mengusulkan Reg Crypto, seperangkat aturan yang akan memfasilitasi penggalangan dana berbasis token," kata Pandl, merangkum implikasi potensial usulan tersebut bagi jaringan blockchain publik. Ia menambahkan:

"Kasus penggunaan blockchain ini selama ini terhambat oleh ketidakjelasan regulasi, tetapi pedoman baru ini dapat membantu membuka dan mendorong nilai bagi jaringan yang mendasarinya, seperti Ethereum, Solana, dan BNB Chain."

Analisis ini mencakup baik jaringan maupun token asli mereka, sambil menyajikan potensi keuntungan sebagai hal yang bersyarat, bukan pasti. Platform kontrak pintar seperti Ethereum menyediakan infrastruktur untuk aset digital dan aplikasi terdesentralisasi, memperluas cakupan mata uang kripto melampaui pembayaran dan penyimpanan nilai.

Usulan SEC Menciptakan Dua Jalur Penawaran

Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) mengusulkan Peraturan Aset Kripto pada 18 Agustus untuk menetapkan pengecualian khusus bagi kontrak investasi tertentu yang melibatkan aset kripto. Satu jalur akan memungkinkan penerbit yang memenuhi syarat untuk menggalang dana hingga $5 juta selama empat tahun, sementara jalur kedua akan memungkinkan penawaran mencapai $75 juta selama setiap periode 12 bulan. Jalur penawaran aset kripto senilai $75 juta yang diusulkan akan disertai kewajiban pengungkapan dan pelaporan yang diperluas.

Penerbit yang memenuhi syarat harus memberikan pengungkapan naratif kepada investor, sedangkan perusahaan yang menggunakan pengecualian yang lebih besar juga harus menyerahkan laporan keuangan dan laporan berkala. Berdasarkan usulan Peraturan Aset Kripto SEC, kedua jalur tersebut tetap tunduk pada ketentuan federal anti-penipuan dan anti-manipulasi.

Safe harbor bersyarat yang diusulkan ini dibangun berdasarkan interpretasi SEC pada bulan Maret mengenai aset kripto dan kontrak investasi. Dalam kondisi tertentu, suatu aset kripto dapat tidak lagi dianggap sebagai kontrak investasi dan karenanya tidak lagi tunduk pada persyaratan sekuritas federal yang berlaku.

Pejabat SEC telah mengusulkan pengecualian yang disesuaikan sebagai salah satu cara untuk mengurangi insentif bagi pengembang blockchain dan penerbit token untuk beroperasi di luar Amerika Serikat. Upaya SEC untuk membawa penerbit kripto kembali ke pasar AS mencerminkan pergeseran kebijakan yang lebih luas menuju penciptaan jalur domestik yang terdefinisi dengan jelas bagi bisnis aset digital sambil tetap mempertahankan perlindungan investor.

Penggalangan Dana Melalui Token Berbeda dengan Saham yang Ditokenisasi

Sistem yang diusulkan berkaitan dengan aset kripto yang baru diterbitkan dan digunakan untuk membiayai proyek blockchain, bukan representasi digital dari saham perusahaan publik yang sudah ada. Token-token ini dapat memberikan akses ke jaringan, aplikasi, atau layanan sekaligus menggalang modal untuk pengembangan mereka.

Berbeda dengan token penggalangan dana yang baru diterbitkan, saham yang ditokenisasi dapat menggunakan beberapa struktur kepemilikan untuk mewakili saham perusahaan publik yang sudah ada atau klaim terkait atas infrastruktur blockchain. Struktur tersebut menentukan hak kepemilikan investor serta persyaratan pengungkapan dan sekuritas yang berlaku.

Secara terpisah, SEC dan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) sedang mengoordinasikan pengawasan pasar sekuritas dan derivatif. Inisiatif harmonisasi regulasi SEC-CFTC bertujuan untuk memperjelas batas yurisdiksi dan mengurangi persyaratan yang tumpang tindih bagi platform yang beroperasi di kedua pasar tersebut, sementara SEC secara terpisah mengembangkan kerangka kerja penggalangan dana berbasis token.

Menjelaskan bagaimana penerbitan yang lebih besar dapat memengaruhi jaringan dan aset asli mereka, Pandl menulis:

"Jika aturan baru ini dapat merangsang lebih banyak aktivitas penerbitan, hal itu akan menarik lebih banyak penerbit dan investor AS ke dalam blockchain dan kemungkinan akan mengembalikan nilai ke blockchain yang mendasarinya serta token asli mereka, termasuk ETH, SOL, dan BNB."

Investor yang mengevaluasi ETH, SOL, atau BNB tetap akan menghadapi risiko perdagangan dan investasi kripto terlepas dari hasil proposal tersebut. Aktivitas jaringan yang lebih tinggi tidak menjamin harga token yang lebih tinggi, sementara persyaratan akhir dapat berubah setelah masukan publik dan tinjauan SEC.

Regulasi Aset Kripto masih berupa usulan dan tidak dapat mendukung penawaran yang sesuai hingga SEC menyelesaikan proses pembuatan peraturannya. Dampaknya pada akhirnya akan bergantung pada standar kelayakan akhir, partisipasi penerbit, permintaan investor, dan blockchain yang dipilih untuk penawaran token baru.